有色金属周度观察

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 市场研究部 2025 年 2 月 24 日 中性 周度有色指数表现 上周（20250217-20250223）有色金属板块涨跌幅为-1.57%，在中信行业指数中，涨跌幅按大小排第 28 位。分板块看，上周涨跌幅表现较好的是稀土及磁性材料 4.3%；表现较差的铜-4.5%。从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为博迁新材 32.3%、利源股份24.0%、翔鹭钨业 22.0%、安宁股份 14.1%、宁波韵升 13.45%；居后的 为 金 诚 信-7.2%、 中 金 黄 金-6.8%、 西 部 矿 业-6.7%、 玉 龙 股 份-6.4%、紫金矿业-5.7%。 有色行业数据周度观察 贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（20250217-20250223），SHFE 黄金区间涨跌幅为 1.1%，SHFE 白银涨跌幅为 1.1%。 工 业 金 属 品 种 价 格 上 涨 居 多 。 具 体 看 ， 六 大 工 业 金 属 品 种（20250217-20250223）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为 0.0%，铝 0.8%，铅为-0.4%，锌 0.5%，锡为0.6%，镍为 0.8%。 稀有金属的区间（20250217-20250223）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂(99.5%电,国产)区间价格涨跌幅为-0.3%，中国钴(1#)区间涨跌幅为-1.2%；黑钨精矿 65%国产的价格涨跌幅为-0.7%；长 江 有 色 市 场 锑 1#的 价格 涨 跌 幅 为 0.7%；稀 土 中 ， 碳 酸 稀 土（REO42.0-45.0%）的价格涨跌幅为 3.2%，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为 3.1%。 1、 投资建议 黄金：黄金价格受到多方面因素的影响，包括全球央行持续的黄金购买、地缘政治不确定性、以及美联储的货币政策立场。黄金的避险属性和投资需求依然强劲，结构性较高的中央银行需求将推动黄金价格上涨，中长期仍具备较高的配置价值。短期存在调整压力，但市场避险情绪（如地缘政治紧张、特朗普关税政策预期）仍对金价形成支撑。 工业金属：预计将持续受到宏观经济因素的影响，其中铜和铝的表现尤为值得关注。1）铜库存走高，需求淡季叠加宏观数据真空期，铜价短期或维持宽幅震荡。但长期看，全球铜矿资源短缺与新能源需求（如电网投资）仍为价格提供韧性。2）氧化铝价格在检修减产和出口需求下止跌，但供需过剩格局未改，后续或继续回落；电解铝毛利走阔，2025 年电解铝供给受限，短缺逻辑或在下半年逐步兑现。 能源金属：底部信号显现，静待需求回暖。1）锂，供给回升压制价格，需求端待旺季验证。节后碳酸锂产量环比上升，但下游备货动能不足，价格下跌。3-4 月旺季需求若不及预期，锂价或二次探底。长期看，高成本产能出清（澳矿减产约 10万吨 LCE）或改善供需平衡，全年价格中枢或维持 7-9 万元震荡。2）钴：底部区间确认，关注矿山 行业研究 有色金属周度观察 市市场表现截至 2025.2.24 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：葛寿净 登记编码：S1490522060001 邮箱：geshoujing@crsec.com.cn 证券研究报告 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2024-01-092024-01-252024-02-202024-03-072024-03-252024-04-122024-04-302024-05-212024-06-062024-06-252024-07-112024-07-292024-08-142024-08-302024-09-192024-10-142024-10-302024-11-152024-12-032024-12-192025-01-072025-01-23有色金属(中信)沪深300 行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 减产。钴价跌至历史低位，刚果金矿山增量放缓，若减停产信号明确，价格或触底反弹。3）镍：印尼供应扰动与成本支撑。镍价受印尼镍矿资源消耗加快及高冰镍-纯镍工艺扩产影响，短期维持震荡。但库存高位与需求疲软仍压制反弹空间。 2、 风险提示 1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期 行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 目录 一、有色金属板块市场回顾 ................................................................................................................................................. 4 二、有色金属周度观察 ........................................................................................................................................................ 5 三、投资建议 ........................................................................................................................................................................ 8 四、主要公司盈利预测与估值 ............................................................................................................................................. 9 五、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 10 行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 3 图表目录 图表 1：有色金属指数上周涨跌幅 ...................................................................................................................................