建材行业定期报告：期待政策效应释放，关注C端建材需求修复

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 02 月 17 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 本周（2025/2/10-2025/2/14）建材动态：水泥行业需求恢复缓慢，价格继续下跌伴随局部地区波动；浮法玻璃现货市场库存持续攀升，价格提涨有望刺激下游采购；玻纤中，无碱粗纱市场整体稳定延续，电子纱市场报价淡稳运行。地 产 政 策端仍有积极预期，C 端建材基本面受益于“以旧换新”推进，关注零售或经销占比较高的优质品牌建材龙头。 ❑ 水泥行业：需求恢复缓慢，价格下跌伴随局部地区波动。本周全国水泥市场价格环比继续走低，跌幅为 1.2%。价格回落区域主要有上海、江苏、安徽、福建、江西和湖南，幅度 10-30 元/吨；价格推涨地区为重庆，幅度 50元/吨。春节过后第二周，国内水泥市场需求恢复极为缓慢，主因市场资金情况较差，下游搅拌站和工程项目开工积极性不高，加之去年大多数地区新开市政工程项目较少，散装市场启动缓慢，全国重点地区企业平均出货率恢复到 11.5%。价格方面，因下游需求启动缓慢，部分地区企业为打开销量，价格出现下调，局部地区虽也有推涨情况，但落实情况仍有待跟踪。 ❑ 浮法玻璃行业：库存持续攀升，价格提涨刺激下游采购。截至 20250213 全国浮法玻璃均价 1350 元/吨，较 6 日价格增加 14 元/吨；本周全国周均价1348 元/吨，较上周增加 19.80 元/吨。本周国内浮法玻璃现货市场价格呈上行趋势。节后市场有所分化，周初除部分企业为刺激下游采购，取消节前优惠或直接提涨外，多数企业维稳为主，但下游多数未开工甚至复工不复产的情况下，整体消化原片能力有限，企业出货整体一般，库存增加。截至 2025年 2 月 13 日，全国浮法玻璃日产量为 15.64 万吨，比 6 日+0.08%。本周（20250207-0213）全国浮法玻璃产量 109.41 万吨，环比+0.03%，同比-9.16%。截至 20250213，全国浮法玻璃样本企业总库存 6310.4 万重箱，环比+296 万重箱，环比+4.92%，同比+21.03%。折库存天数 29.2 天，较上期+1.1 天。 ❑ 玻纤行业：无碱粗纱市场整体稳定延续，电子纱市场报价淡稳运行。1）无碱粗纱：本周无碱池窑粗纱市场价格多数以稳为主，主流产品价格无明显调涨，然供应端调整下，普通热固产品产量得到有效控制。另外，热塑产品价格小幅提涨，其中短切价格提涨 200-300 元/吨不等，且各厂家出货良好。供应端来看，周内暂无产线变动情况，但后期来看，个别产线存点火计划，供应大概率小增，就目前而言，各大厂家陆续调整产品结构，热固产品产量得到有效控制，供需表现相对平稳下预计短期热塑产品价格仍有提涨预期，另风电纱市场新价尚处商谈阶段，新价落实需时间，普通热固产品价格大概率维稳延续。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。2）电子纱：本周电子纱市场价格淡稳运行，各池窑厂走货仍未有明显起色，新单成交多以前期价格为主，短期来看，池窑厂价格提涨难度仍存，一方面，节后近期库存未有明显缩减，虽个别厂产量阶段性控制，但中下游签单有限；另一方面，下游成本压力下，价格提涨接收程度有限。后期看，供需弱势维持，电子纱及电子布价格大概率趋稳运行。 ❑ 消费建材行业：地产政策端仍有积极预期，C 端建材基本面受益于“以旧换新”推进。首先，政策端，地方两会释放支持房地产“止跌回稳”的积极信号。据上海易居房地产研究院统计，截至 2025 年 1 月底，全国 31 个省份召开地方两会并发布了政府工作报告，其中，广东、浙江、福建等十多个省份明确提出推动房地产市场止跌回稳的目标。其次，“以旧换新”补贴延续，有望促进 C 端家装消费。2 月 15 日，南京市住房保障和房产局发布的《关于加力扩围南京市 2025 年旧房装修、厨卫等局部改造所需物品和材料购置补贴申领的公告》中提到，按照装修合同中由装修企业代为购买的相关物品和材料购置价的 15%给予补贴，补贴范围包括 2025 年购置用于旧房装修、厨卫等局部改造所需的饰面砖、地板、墙板、集成吊顶等物品和材料。存量房翻新、二次装修以及旧家居换新升级等存量需求场景仍有望支撑 C 端消费 行业规模 占比% 股票家数（只） 105 2.1 总市值（十亿元） 794.0 0.9 流 通 市 值 （ 十 亿元） 689.6 0.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.8 13.8 6.1 相对表现 1.7 -5.3 -11.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—稳楼市政策持续发力，关注建材基本面底部机会》2025-01-22 2、《建材行业定期报告—国补、旧改等政策继续发力，关注消费建材板块修复》2025-01-14 3、《建材行业定期报告—需求渐入淡 季 ， 持 续期 待 政 策落 地效 果 》2024-12-31 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 袁定云 S1090523070010 yuandingyun@cmschina.com.cn -30-20-100102030Feb/24Jun/24Sep/24Jan/25(%)建材沪深300期待政策效应释放，关注 C 端建材需求修复 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 建材需求，关注零售或经销占比较高的优质品牌建材龙头。 ❑ 投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、东鹏控股；关注中国巨石。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点............................................................................................... 6 1、周期建材本周观点 ......................................................................................... 6 2、消费建材本周观点 ......................................................................................... 6 3、重点推荐个股 ................................................................................................ 7 二、本周行业动态............................................................................................... 8 1、宏观 ...........................................