【策略专题】地方两会产业配置图谱

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 策略专题 2025 年 02 月 21 日 【策略专题】 地方两会产业配置图谱  多省增长目标下调，政策定调更加务实。 2025 年 31 省 GDP 加权目标增速为 5.26%，略低于去年的 5.41%，预计今年全国经济目标数值或仍为 5%，从变化上看，15 省下调，15 省持平，仅天津上调（4.5%→5%）。我们认为经济增速目标的下调并不代表稳增长诉求的减弱，反而反映出地方政策定调更加务实。 通胀方面，除个别省市外（湖南“与全国一致”，山东“保持合理水平”，西藏“3%以内”），大部分 CPI 目标均为“2%左右”，较去年 3%下调，或指向今年全国 CPI 目标从 3%降至 2%。历史上看价格目标并非每年的硬性要求，考虑到 24/12 经济工作会议强调“把物价合理回升作为重要考量”，25 年价格目标或将成为重要考量。 财政方面，一般公共预算收入目标普遍下调，在 20 个公布目标的省份中 17 个下调，仅 3 省较去年持平。税收下滑一定程度拖累了财政收入，已公布 24 年公共预算收入的 21 个省份中，仅 9 省完成年初目标。我们认为地方政府下调财政收入目标是基于对当前经济形势的客观认识和财政状况的审慎评估，选择更加务实和稳健的财政政策，以应对经济下行压力和财政收入增长的挑战。  地方两会重点产业图谱。 地方两会看重点产业方向：消费、制造业、科技创新。 1、消费：关注大宗商品（换新补贴）、服务业（文旅+娱乐+创新场景）、银发经济、首发经济、冰雪经济。 ①两新扩容：31 省共识要点，关注汽车、家电、消费电子行业。 ②服务业：文旅是共识抓手，关注酒店、景区等，东部沿海等经济发达地区关注娱乐消费及创新场景，关注体育、院线、演艺、直播电商等。 ③银发经济：老龄化背景下的政策重心，关注托育、养老两条主线。 ④首发经济：关注会展服务、营销策划，服装首饰等新店新业态，IP 商品首发。 ⑤冰雪经济：东三省+内蒙古重点布局，关注场馆设计、冰雪装备、赛事运营等。 2、制造业：关注高端制造、传统产业转型升级、资源品扩产&绿色化改造。 ①高端制造：东部沿海+川渝重点布局，关注半导体、新能源（电动车智能化、海上风电）、航空航天、机器人等。 ②传统产业转型升级：中部&东北地区攻坚，工业品关注绿色化、数字化转型（汽车、钢铁、有色、建材等），消费品关注智能化、高端化升级（纺服、家居等）。 ③资源品扩产&绿色化改造：西部地区重点工作，关注石油、煤炭、天然气等资源品的扩产和绿色化转型。 3、科技创新：关注人工智能、低空经济、未来产业（生物技术、量子科技等）。 ①人工智能：共识重点，关注上游算力和下游 AI+应用。算力以 8 大算力枢纽为基础，以提升算力规模为目标，关注算力芯片、服务器；AI+应用关注 AI+医疗、教育、消费、金融、工业、智能驾驶等方向。 ②低空经济：各地共识重点工作，关注低空飞行、无人机、通用机场建设等。 ③未来产业：关注生物技术、量子科技等。  风险提示：宏观经济复苏不及预期；政策效果不及预期；报告内容来自官方政策和会议文稿的梳理，相关行业和公司不代表投资建议。 证券分析师：姚佩 邮箱：yaopei@hcyjs.com 执业编号：S0360522120004 证券分析师：丁炎晨 邮箱：dingyanchen@hcyjs.com 执业编号：S0360523070005 相关研究报告 《【华创策略】四部门的勾稽关系&政策效力——资产负债表修复系列 4》 2025-02-14 《【华创策略&电子联合】“纯粹”的 AI——广发上证科创板人工智能 ETF 投资价值分析》 2025-02-07 《【华创策略】四类基金画像：加仓、减仓、调仓、极致风格——24Q4 基金季报专题研究》 2025-01-25 《【华创策略】何谓低估——烟蒂股系列 2》 2025-01-18 《【华创策略】红利背后的长线大钱——中信金融资管计划简析》 2025-01-10 华创证券研究所 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、多省增长目标下调，政策定调更加务实 ................................................................. 4 二、地方两会重点产业图谱 ............................................................................................. 5 （一）消费：关注两新、服务业、银发&首发&冰雪经济 ........................................... 6 （二）制造业：东部高端制造+中部&东北产业转型+西部资源品扩产改造 .............. 9 （三）科技创新：关注人工智能（算力、AI+应用）、低空经济、未来产业 ........... 11 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 多数地方 2025 年两会设置 GDP、CPI、公共预算收入等目标较 2024 年下调 .. 5 图表 2 地方两会重点产业及相关行业梳理 ......................................................................... 6 图表 3 31 省均在 25 年政府工作报告中强调扩大消费 ...................................................... 7 图表 4 地方两会中消费重点领域及相关行业梳理 ............................................................. 8 图表 5 结构上多数省份强调两新、旅游、体育、养老等消费细分领域 ......................... 8 图表 6 从经济大省看重点消费领域的代表公司 ................................................................. 9 图表 7 地方两会中制造业三大重点方向及相关行业梳理 ............................................... 10 图表 8 结合产业分布特征和地方两会部署，梳理制造业三大重要方向的代表公司 .... 11 图表 9 地方两会中人工智能重点方向及相关行业梳理 ................................................... 12 图表 10 地方两会中涉及的人工智能各重点细分方向代表公司 ..................................... 13 图表 11 地方