电子行业华虹24Q4跟踪报告：收入和毛利率符合指引，华虹制造产线建成投产

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 02 月 14 日 华虹 24Q4 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 华虹半导体（HHGrace，1347.HK）于 2 月 13 日发布 2024 年第四季度财报，24Q4 收入 5.39 亿美元，同比+18.4%/环比+2.4%，为指引上限；毛利率 11.4%，同比+7.4pcts/环比-0.8pct，符合指引。综合财报及交流会议信息，总结如下： 评论： 1、24Q4 营收和毛利率符合指引，产能利用率环比略有下滑。 1）收入与业绩：24Q4 收入 5.392 亿美元，同比+18.4%/环比+2.4%，为指引上限（5.3-5.4 亿美元），其中 8 英寸晶圆收入 2.52 亿美元，同比+0.6%/环比-4.1%，12 英寸晶圆收入 2.87 亿美元，同比+40.2%/环比+9%；毛利率 11.4%，同比+7.4pcts/环比-0.8pct，符合指引（11-13%）；24Q4 归母净利润亏损 0.252 亿美金，23Q4 和 24Q3 分别为盈利 0.354 和 0.448 亿美元，主要系本季产生外币汇兑损失；2）产能、产能利用率与 ASP：截至 24Q4 末公司折合 8 英寸产能为 39.1 万片/月，环比持平；24Q4 晶圆出货量（折合 8 英寸）为 121.3 万片，同比+27.5%/环比+1.1%；稼动率 103.2%，同比+19.1pcts/环比-2.1pcts，其中8 英寸稼动率 105.8%，同比+14.8pcts/环比-7.2pcts，12 英寸稼动率 98.5%，同比+27.8pcts/环比+6.8pcts；24Q4 折合 8 英寸 ASP 环比+1.9%。 2、新兴应用需求快速增长，功率等需求恢复仍待观察。 消费领域需求复苏态势不一，部分新兴应用市场快速增长，推动公司 CIS 和电源管理平台表现良好；中高端功率器件需求仍有待提升。1）存储、逻辑等同比增长，功率器件收入同比承压：24Q4 嵌入式非易失性存储器收入 1.372 亿美元，同比+22.5%/环比+3.2%；独立式非易失性存储器收入 0.46 亿美元，同比+212%/环比+57.3%；分立器件收入 1.65 亿美元，同比-9.6%/环比+1.2%；逻辑及射频收入 0.675 亿美元，同比+20%/环比-12.3%；模拟与电源管理收入 1.23 亿美元，同比+37%/环比持平；2）消费类产品收入同环比增长，工业和汽车产品收入同比承压：24Q4 消费类收入 3.45 亿美元，同比+36.5%/环比+4.4%；工业及汽车收入 1.24 亿美元，同比-10.5%/环比持平；通讯收入 0.66 亿美元，同比+20%/环比持平；3）55/65nm 收入增长强劲：24Q4 55/65nm 收入 1.29 亿美元，同比+112%/环比+10.6%；90/95nm 收入 1.06 亿美元，同比+29%/环比+7.5%；0.11/0.13um 收入 0.7 亿美元，同比-4.8%/环比持平；0.15/0.18um 收入 0.31亿美元，同比持平/环比-18%；0.35um 及以上收入 2 亿美元，同环比持平。 3、公司指引 25Q1 收入环比持平，2025 年 ASP 预计逐步改善。 1）25Q1 指引：25Q1 收入 5.3-5.5 亿美元，中值同比+17.4%/环比持平；毛利率 9-11%，中值同比+3.6pcts/环比-1.4pcts；2）资本支出：24Q4 15.06 亿美元，包括华虹制造 9 厂 14.4 亿美元、华虹无锡 0.44 亿美元；9 厂总资本支出 67 亿美元；3）产能规划：公司开始启动 Fab9 首批 4 万片/月的产能建设，预计年中完成 4 万片/月产能的设备 move-in，预计到 2026 年中达到 8.3 万片/月的产能建设；4）折旧：预计 2025 年折旧费用 1.7-1.8 亿美元，折旧从今年开始逐步增加，季度折旧费用将从 25Q1 的 3000-4000 万美元增至 25Q2 的 7000-8000万美元；4）毛利率和 ASP：2025 年整体 ASP 预计有所提升，全年逐步改善；ASP 提升带来毛利率改善，8 英寸晶圆毛利率目前高于 30%，预计逐步升至 40%以上；12 英寸毛利率目标逐步转正；整体毛利率预计 1 年至 1 年半内升至近20%。 风险提示：宏观经济波动风险；产能利用率和 ASP 复苏不及预期的风险；华虹制造产能爬坡不及预期的风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 501 9.8 总市值（十亿元） 9368.5 10.8 流通市值（十亿元） 7915.2 10.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 14.2 55.3 72.9 相对表现 9.2 37.4 56.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《华虹 24Q3 跟踪报告：收入和毛利率略超指引，产能利用率持续复苏》2024-11-08 2、《华虹 24Q2 跟踪报告：产能利用率环比提升，指引 ASP 逐季反弹》2024-08-09 3、《华虹 24Q1 跟踪报告：产能利用率环比复苏，指引 ASP 触底反弹》2024-05-09 4、《华虹 23Q4 跟踪报告：CIS 和PMIC 订单有所复苏，指引稼动率和ASP 逐步触底》2024-02-19 5、《华虹 23Q3 跟踪报告：价格和产能利用率下滑拖累毛利率，23Q4 稼动率或将环比回升》2023-11-10 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王虹宇 研究助理 wanghongyu@cmschina.com.cn -20020406080Feb/24Jun/24Sep/24Jan/25(%)电子沪深300收入和毛利率符合指引，华虹制造产线建成投产 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：华虹半导体 16Q1-24Q4 营收及同比增速 图 2：华虹半导体 16Q1-24Q4 净利润及同比增速 资料来源：华虹半导体，招商证券 资料来源：华虹半导体，招商证券 图 3：华虹半导体 24Q4 业绩概要 资料来源：华虹半导体，招商证券 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0123456716Q116Q417Q318Q219Q119Q420Q321Q222Q122Q423Q324Q2营收（亿美元）同比-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%-0.6-0.300.30.60.91.21.51.816Q116Q417Q318Q219Q119Q420Q321Q222Q122Q423Q324Q2净利润（亿美元）同比 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 4：华虹半导体分季度产能和产能利用率 资料来源：华虹半导体，招商证券 图 5：华虹半导体按晶圆尺寸划分的销售收入 资料来源：华虹半导体，招商证券 敬请