IDC电力设备/电网产业链周评（2月第3周）：算力基建热潮带动电力设备需求，25年特高压有望加速发展

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年2月22日IDC电力设备/电网产业链周评（2月第3周）算力基建热潮带动电力设备需求，25年特高压有望加速发展行业研究 · 行业周报 电力设备新能源投资评级：优于大市（维持评级）证券研究报告 | 证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cnS0980523050002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【IDC电力设备】•2月20日，阿里巴巴发布2025财年第三季度财报，公司云计算业务表现亮眼，收入同比增长13%，AI相关产品收入连续第六个季度实现三位数增长；截至2024年12月31日的三个月资本开支为318亿元，环比+80。阿里巴巴CEO吴泳铭明确表示，通用人工智能(AGI)将是公司AI战略的核心。在未来三年内，阿里巴巴计划在AI基础设施、基础模型和AI业务转型三个领域进行重点投资，其中未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和（约3800亿元），即未来每年投入在1300亿元左右。AI应用迎来拐点，字节跳动、腾讯、阿里巴巴等互联网企业加大基建投入力度。•电力设备容量可达算力芯片3-5倍，2026年供配电市场空间达730亿元。2024-2026年全球数据中心新增IT负载为7.7/12.3/16.9GW，CAGR为48%，26年变压器、开关柜、UPS、HVDC、AFP市场空间分别达到76/304/304/46/60亿元。•行业观点：数据中心电力设备品类众多，电力传输链路较长，包括维谛、伊顿、施耐德等在内的全球巨头深耕细分领域多年，已形成完整的产品序列和强大的解决方案提供能力；国内企业聚焦数据中心行业时间较短，但在各细分产品和环节已具备较强的竞争优势，头部企业正逐步建立解决方案提供能力。此外，随着算力芯片国产替代的持续推进，数据中心价值链有望整体向中国企业转移。2025年有望成为全球AIDC建设元年，国内外主要云厂资本开支有望迎来放量，美国启动星际之门计划，四大云商未来四年年度投资有望增长超50%。算力建设高度依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等环节龙头有望受益。•产业链梳理：从事变压器/开关柜业务的公司包括金盘科技、明阳电气、伊戈尔、伊顿等，从事UPS/HVDC业务的公司包括中恒电气、科士达、科华数据、维谛技术等，从事服务器电源业务的公司包括麦格米特、欧陆通、泰嘉股份等，从事BBU业务的公司包括蔚蓝锂芯、豪鹏科技、亿纬锂能等，从事铜连接业务的公司包括沃尔核材、安费诺等。【电网】•2024年12月全国电源工程投资完成额为3022亿元，同比+54.0%；1-12月累计完成额为11687亿元，同比+20.8%。2024年12月全国电网工程投资完成额为793亿元，同比-3.0%；1-12月累计完成额为6083亿元，同比+15.3%。 •2025年至今，火电新增核准容量3.9GW，同比-3%；新增开工容量2.0GW，同比-86%。2024年全年，火电新增核准容量44.44GW，同比-33%；新增开工容量107.20GW，同比+8%。•2025年1月16日，国网特高压设备6批招标结果公布，中标金额82.26亿元，同比+308%；中标标包59个，同比+13%。2024年国家电网特高压设备类招标共6次，合计中标金额261.5亿元。•近两周线缆级EVA价格大幅上涨，取向硅钢及聚乙烯LLDPE价格相对稳定。•行业观点：国内网内25-27年具有极强的业绩确定性和稀缺性，25年国网投资首次超过6500亿，23-25年连续创新高。“十五五”期间电网投资有望维持高位，初步估计年均投资超7000亿。24年特高压招标、开工进度不及预期，25年有望迎来大幅增长。柔直是特高压中少有的新技术方向，未来2-3年渗透率有望持续提升，换流阀价值量迎来2倍以上增长；25年是国管海风开发元年，招标侧有望快速进入柔直时代，提供额外增量市场。【投资建议】•IDC电力设备：建议关注四大方向：1）变压器/开关柜环节；2）UPS/HVDC环节；3）有源滤波器APF环节；4）服务器电源环节。建议关注金盘科技、明阳电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、蔚蓝锂芯。•电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；4）配电网升级改造，重点关注行业龙头。建议关注国电南瑞、许继电气、平高电气、思源电气、四方股份、金杯电工、三星医疗、海兴电力。【风险提示】AI投资力度不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容IDC电力设备部分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容IDC电力设备本周要闻【行业要闻】• 【DeepSeek】近日，微信宣布接入DeepSeek-R1模型，部分用户在微信搜索框选择AI搜索，可使用DeepSeek-R1的深度思考功能。此外，腾讯云AI代码助手、腾讯元宝APP也接入了DeepSeek-R1。• 【海外大模型】2月18日，马斯克旗下xAI正式发布了Grok 3及Grok 3 mini推理模型。据xAI介绍，Grok 3及Grok 3 mini的基准测试得分，在数学、专业知识、编程等任务中几乎略高于DeepSeek的V3、OpenAI的GPT-4o等主流模型。Grok 3的算力支持来源于xAI的Colossus超级计算集群，配备20万张英伟达H100GPU和先进的液冷技术。目前该中心仍在扩展建设中，预计到2025年年底有望达到50万张GPU的规模。• 【海外AI建设投入】近日，法国总统马克龙与阿联酋宣布，将投资300亿-500亿欧元在法国建设大型AI园区和数据中心。此外，在巴黎人工智能峰会上，欧盟委员会主席冯德莱恩宣布，欧盟计划调动2000亿欧元（约合1.51万亿人民币）用于人工智能投资，其中包括将用于建设训练大模型的“AI巨型工厂”的200亿欧元。• 【国内AI建设投入】2月20日，阿里巴巴发布2025财年第三季度财报，业绩表现超出市场预期。公司云计算业务表现亮眼，收入同比增长13%，AI相关产品收入连续第六个季度实现三位数增长；截至2024年12月31日的三个月资本开支为318亿元，环比+80。阿里巴巴CEO吴泳铭明确表示，通用人工智能(AGI)将是公司AI战略的核心。在未来三年内，阿里巴巴计划在AI基础设施、基础模型和AI业务转型三个领域进行重点投资，其中未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和（约3800亿元），即未来每年投入在1300亿元左右。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图1：全球数据中心累计算力负载预测（MW）资料来源：Semianalysis，国信证券经济研究所整理 注：算力负载指数据中心服务器和网络设备的电力功率全球数据中心IT负载预测Ø 人工智能需求的爆发带来数据中心算力建设需求的增长。根据Semian