风电产业链周评(2月第3周):帆石一海风项目正式开工,全年海风装机有望高增

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年2月22日风电产业链周评(2月第3周)帆石一海风项目正式开工,全年海风装机有望高增行业研究 · 行业周报 电力设备新能源投资评级:优于大市(维持评级)证券研究报告 | 证券分析师:王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师:王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cnS0980523050002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【行业要闻】•2025年至今,全国风机累计公开招标容量8.7GW(+16%),其中陆上风机公开招标容量8.7GW(+16%)。2025年陆上风机(不含塔筒)平均中标价格为1,787元/kW。2024年全年,全国风机累计公开招标容量107.4GW(+61%),其中陆上风机公开招标容量99.1GW(+70%),海上风机公开招标容量8.4GW(-3%)。2024年陆上风机(不含塔筒)平均中标价格为1,359元/kW。•根据风芒能源的统计,2024年我国12家风电整机制造商合计中标规模162.96GW(国内项目,不含框架采购及自建),同比+64%,其中中标规模前三的企业是金风科技(30.2GW)、运达股份(22.5GW)以及远景能源(22.2GW)。•根据国家能源局数据,2024年12月我国新增风电装机28.5GW,同比持平;全年新增风电装机79.3GW,同比+5%;截至2024年末我国累计风电装机520.7GW,占发电装机总容量的15.5%。•近两周生铁价格环比小幅下跌,环氧树脂价格环比上涨2.1%。 【板块行情】•近两周风电板块表现分化,涨幅前三板块为轴承(+16.9%,主要受益于人型机器人概念)、铸锻件(+2.2%)和叶片(+0.5%)。个股方面,近两周涨幅前三分别为长盛轴承(+54.8%)、新强联(+16.8%)和恒润股份(+15.8%)。【行业观点】•海风方面,25年上半年江苏、广东重大项目有望迎来正式开工;全国已核准待招标项目超25GW,25年有望成为创纪录的招标大年,持续形成催化。25年是国管海风开发元年,预计规划、竞配、招标、政策会密集落地,“十五五”期间年均海风装机有望超20GW,远超“十四五”水平。陆风方面,25年行业装机有望超90GW创历史新高,主机价格预计保持平稳,技术降本推动盈利触底反弹。中国风机出海方兴未艾,25-26年预计订单保持高增,制造业务迎来显著利润弹性。22-24年零部件盈利能力持续下行,25年有望迎来修复。【投资建议】•建议关注四大方向:1)导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头;2)预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业;3)国内盈利筑底、出口加速的整机龙头;4)零部件企业25年量利齐增机会。建议关注金风科技、东方电缆、时代新材、禾望电气、三一重能、大金重工、日月股份、中际联合、金雷股份。【风险提示】原材料价格大幅上涨,风电下游建设节奏不达预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业要闻与重点公司公告【行业要闻】• 【海风项目施工】近日,中广核阳江帆石一100万千瓦海上风电项目进入全面施工阶段,该项目规划装机容量1000MW,拟布置51台14MW和22台13.6MW风电机组,并配套建设一座500kV海上升压站和无功补偿站。• 【海风项目招标】2月12日,中核集团发布《中核集团新华发电湛江徐闻东二海上风电项目风机设备(含塔筒及其附属设备)招标公告》,公告显示,该项目规模300MW,拟安装单机容量13-15MW 固定式风机;单独建设一座220kV 海上升压站,电压等级为66kV;升压站通过1回220kV 海缆送至登陆点,送出海缆路由约44.0km;通过租赁的方式配置30MW/60MWh 的储能。招标范围包括单机容量13-15MW成套并网型风电机组及其附属设备、其他必要的材料设备等,并提供5年的质保期服务。该项目计划在25年5月30日完成首台风机吊装,9月30日完成全部风机吊装,12月30日完成全部风机并网。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图1:全国风电历年公开招标容量(GW)资料来源:金风科技,采招网,国信证券经济研究所整理27.517.226.523.828.749.624.950.976.556.999.18.70.01.21.93.44.815.66.33.415.98.68.427.518.428.427.233.565.231.254.392.465.6107.48.70.020.040.060.080.0100.0120.0140.0201420152016201720182019202020212022202320242025YTD国内陆上国内海上风电招中标与装机数据Ø 风电招中标2025年至今,全国风机累计公开招标容量8.7GW(+16%),其中陆上风机公开招标容量8.7GW(+16%)。2025年陆上风机(不含塔筒)平均中标价格为1,787元/kW。2024年全年,全国风机累计公开招标容量107.4GW(+61%),其中陆上风机公开招标容量99.1GW(+70%),海上风机公开招标容量8.4GW(-3%)。2024年陆上风机(不含塔筒)平均中标价格为1,359元/kW。Ø 风电装机根据国家能源局数据,2024年全国风电新增装机容量79.8GW,同比+1%;其中海上风电新增装机容量4.0GW,同比-44%;陆上风电新增装机容量75.8GW,同比+5%。我们预计(吊装口径),2025-2027年全国陆风新增装机分别为100/90/85GW,海上风电新增装机容量分别为15/18/20GW,合计新增装机115/108/105GW。 图3:陆上风机(不含附属设备)中标价格走势(含税,元/kW)资料来源:采招网,国信证券经济研究所整理图2:2022-2025年风电月度公开招标容量(GW)资料来源:采招网,国信证券经济研究所整理图4:全国风电年度新增吊装容量走势(GW) 资料来源:CWEA,国信证券经济研究所预测与整理同比+61%同比+16%265440457276100908534145741518202958545079801151081050204060801001202019202020212022202320242025E2026E2027E陆上风电海上风电11.3 3.4 7.0 16.1 3.0 9.1 8.3 8.4 7.1 3.5 7.6 7.5 11.6 8.9 7.7 5.0 2.3 5.3 2.9 4.9 4.6 3.7 6.5 2.1 2.5 5.8 6.6 8.6 7.0 16.1 9.7 9.1 11.1 7.6 14.7 8.4 7.0 1.7 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-01陆风海风05001000150020002500300035004000450017-0

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化石能源
2025-02-23
国信证券
王蔚祺,王晓声
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