房地产行业C-REITs周报：济南供热REIT首日涨停，理性看待市场热度

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产 C-REITs 周报——济南供热 REIT 首日涨停，理性看待市场热度 REITs 指数表现 本周中证 REITs 全收益指数上涨 1.23%。截至 2025/2/21，本周中证 REITs（收盘）指数上涨 1.23%，收于 865.2 点；中证 REITs 全收益指数上涨 1.23%，收于 1064.1 点。REITs 全收益表现强于中债十年期国债指数（本周-0.83%）、高速公路（（申万）指数（（+1.14%）、沪深300 指数（+1.00%）、房地产（（申万）指数（-1.58%）、恒生地产建筑业指数（-0.53%）；弱于恒生指数（+3.79%）。 本年中证 REITs 全收益指数涨幅为 9.94%。本年中证 REITs（（收盘）指数涨幅为 9.58%、中证 REITs 全收益指数涨幅为 9.94%、中债十年期国债指数涨幅为-0.39%、沪深 300 指数涨幅为 1.11%、恒生指数涨幅为 17.04%、房地产（（申万）指数涨幅为-3.23%、恒生地产建筑业指数涨幅为 0.16%、高速公路（申万）指数涨幅为-5.13%。 REITs 二级市场表现 本周 C-REITs 二级市场整体呈现分化；其中市政、交通基础设施板块REITs 较优，保障房、水利设施板块 REITs 回调。截至 2025/2/21，已上市 REITs 总市值超 1800 亿元，平均单只 REIT 市值约 29.6 亿元。本周已上市 REITs 中 41 支上涨、19 支下跌，周均涨幅为 1.56%；其中 2 月 17 日上市的国泰君安济南能源供热 REIT 当天开盘大涨 30%，达到了首日上市涨幅上限。板块来看，本周市政、交通基础设施板块REITs 较优，保障房、水利设施板块 REITs 回调。 本周市政水利板块交易活跃度最高。已上市 REITs 本周日均成交量290.4 万股，日均换手率 1.30%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的 REITs 分别是国泰君安济南能源供热 REIT（7.41%）、银华绍兴原水水利 REIT（2.44%）、国泰君安临港创新产业园 REIT（2.42%）。分板块来看，本周市政水利板块交易最活跃，日均换手率最高为 4.9%，此外仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保 / 消 费 基 础 设 施REITs板 块 日 均 换 手 率 分 别 为1.2%/1.2%/1.3%/1.1%/1.3%/1.2%/1.1%。 REITs 估值表现 本周已上市 REITs 中债 IRR（内部收益率）位于 0.9%-11.4%区间，其中位列前三的 REITs 分别是华夏中国交建 REIT（（11.4%）、平安广州广河 REIT（10.2%）、中金安徽交控 REIT（9.4%）；内部收益率较低的有中航京能光伏 REIT（0.9%）。P/NAV 位于 0.61-1.58 区间，其中位列前三的 REITs 分别是嘉实物美消费 REIT（1.58）、嘉实中国电建清洁能源 REIT（（1.55）、华夏北京保障房 REIT（（1.52），P/NAV 较低的有华夏中国交建 REIT（0.61）。 投资建议：持续看好 2025 年低利率环境及宏观面不断修复下 REITs 市场持续升温，而介于 REITs 已走过 2024 年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与 P/NAV 综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，部分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：jinjing3@gszq.com 分析师 周卓君 执业证书编号：S0680523070006 邮箱：zhouzhuojun@gszq.com 相关研究 1、《房地产：C-REITs 周报——多数延续上涨行情，仓储物流板块表现较优》 2025-02-16 2、《房地产开发：2025W7：广东省率先加速推进土地收储》 2025-02-16 3、《房地产开发：2025W5-6：如何展望地产板块春季行情？》 2025-02-09 -30%-18%-6%6%18%30%2024-022024-062024-102025-02房地产沪深3002025 02 22年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 REITs 指数表现 ............................................................................................................................ 3 REITs 二级市场表现 ...................................................................................................................... 4 REITs 估值表现 ............................................................................................................................ 8 风险提示 .................................................................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 指数表现 ........................................................................................................................ 3 图表 2： REITs 二级市场价格表现 .................................................................................................. 5 图表 3： REITs 成交量表现 ........................................................................................................... 6 图表 4： REITs 估值表现 ...