绝缘耐温云母行业深度报告：新能源应用驱动行业增长，龙头持续受益国产化、集成化、高端化产业趋势

2025年2月21日新能源应用驱动行业增长，龙头持续受益国产化、集成化、高端化产业趋势——绝缘耐温云母行业深度报告行业评级：看好证券研究报告分析师邱世梁研究助理陈红邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱chenhong01@stocke.com.cn证书编号S1230520050001添加标题95%摘要21、绝缘耐温云母下游应用广泛，预计2027年市场规模达365亿元，23-27年行业CAGR达11.1%•预计2027年全球耐温绝缘云母市场规模达365亿元，23-27年CAGR达11.1%：我们测算，2023-2027年，全球电线电缆用耐温绝缘云母市场CAGR为2.5%；家用电器领域CAGR为19.5%；新能源领域CAGR为40.8%，高温冶炼领域CAGR为3.3%。•新能源云母为增长的核心驱动：我们测算，新能源云母行业占比将从2023年的13.21%快速增长至2027年的34.12%，成为行业增长的核心驱动。2、竞争格局：分散型寡占市场，龙头企业已具备全球竞争力•龙头企业具备全球竞争力，其他厂商规模小：国产龙头企业24H1云母材料营收，浙江荣泰为4.9亿元，平安电工为4.3亿元，已接近海外绝缘材料巨头丰罗（23年总营收2.43亿美元）、依索沃尔塔（23年总营收1.42亿美元）水平，而其他绝大多数厂商规模较小。•行业呈分散型寡占市场特征，基材壁垒较高：平安电工全球市占率达 5%；浙江荣泰持续上升，2022年达 4.35%，两公司均在基材领域占有较高市场份额。3、产业趋势：国产化、集成化、高端化•国产化：2017 - 2022 年中国云母市场占全球份额从 23.7% 增长到 35.2%。国内企业研发成果丰富，领军云母材料研究。•集成化：新能源车热失控防护向整体方案演进，云母厂商或走向集成化方案提供商。集成化有望提升云母厂商单车价值量，利好和整车厂合作紧密、具备较强研发能力的头部厂商。•高端化：合成云母性能优异，相比于天然云母受自然资源条件限制较少。规模效应有望推动合成云母均价降低，国产厂商如平安电工等大力投入合成云母生产，高端云母领域国产化率有望进一步扩大。4、建议关注龙头企业浙江荣泰，平安电工（市值排序）浙江荣泰（603119.SH）：新能源云母龙头，在手订单近百亿，拟并购精密丝杠龙头狄滋精密，有望依托客户资源向人形机器人等高成长领域拓展。平安电工（001359.SZ）：耐温绝缘云母龙头，全产业链布局，技术实力雄厚，新能源业务驱动盈利能力持续快速提升，“云母+”有望支撑未来业绩稳步增长。风险提示3 出现替代性技术或产品：绝缘耐温云母行业拥有较长的发展历程，技术发展路径较为清晰，下游应用领域广泛。但在未来的行业发展过程中，不排除出现重大技术革新，导致工艺流程发生重大变化的可能。 行业景气度不及预期：可能出现汽车消费意愿下降，新能源汽车汽车行业景气度不及预期的情况，造成行业增速下行。 行业竞争加剧：当前行业龙头企业利润率为较高水平，若行业竞发生恶性竞争，可能降低公司毛利水平。目录C O N T E N T S绝缘耐温云母下游应用广泛，预计23-27年行业CAGR达11.1%010203竞争格局：分散型寡占市场，龙头企业已具备全球竞争力产业趋势：国产化、集成化、高端化404建议关注浙江荣泰、平安电工绝缘耐温云母下游应用广泛，预计23-27年行业CAGR达11.1%01Partone5绝缘耐温云母分类及应用领域016资料来源：华经产业研究院，平安电工招股说明书，Mechtool，浙商证券研究所图：云母材料成本、机械性能、耐热性领先，在耐温绝缘领域广泛应用➢云母是主要造岩矿物之一，广泛应用于绝缘、耐温和珠光材料等领域。本报告主要研究用于绝缘、耐温领域云母，2022年，耐火绝缘领域云母应用占比高达80.8%，为云母材料主要的工业应用。➢绝缘耐温云母材料市场下游应用领域涉及高温冶炼、电力等传统行业，并在近几年逐步扩展到新能源汽车、电化学储能等新兴行业。图：天然云母三大亚类图：绝缘耐温云母在涉电领域应用示意024市场成熟度成本机械性能隔热性能耐热性密度云母制品陶瓷纤维制品气凝胶制品新能源领域：23-27年CAGR预计达40.5%017资料来源：平安电工招股说明书，弗若斯沙利文，浙商证券研究所新能源汽车领域➢2027年新能源云母市场规模预计突破百亿，CAGR达40.5%。根据弗若斯特沙利文报告，随新能源汽车销量进一步上升，市场对新能源汽车动力电池安全性能要求进一步提高，2022年全球新能源云母材料市场规模达18.6亿元，预计2027年将增长至123.7亿元，2023年至2027年复合增长率达到约40.5%。➢伴随着 CTC、CTP 等无模组化技术的推广，电芯排列更为紧密，电芯与电池盖或车身结构件的距离更近，对热失控防护提出了更高要求，整个行业对云母材料的需求或不断提升。图：预计新能源云母材料市场规模快速增长图：云母材料在新能源汽车电池防护中广泛使用1.723.49.118.631.746.657.394.8123.70%50%100%150%200%02040608010012014020182019202020212022202320242025E 2026E 2027E全球新能源云母材料市场规模（亿元）yoy家电领域：20-25年全球家电云母市场CAGR预计达20.2%8资料来源：平安电工招股说明书，浙江荣泰招股说明书，观研产业研究院，前瞻产业研究院，浙商证券研究所➢20-25年全球家电云母市场CAGR高达20.2%：2016年到2020年，全球家用电器市场使用的云母市场规模从1.76亿元增长至5.36亿元，CAGR为32.1%；预计2025年将达到13.41亿元，2020年到2025年CAGR达20.2%。➢国内家电云母消费规模占比达49.3%：中国家用电器市场作为云母制品的重要消费市场，预计2025年其消费的云母制品将达到6.61亿元，占全球比重的49.3%家用电器领域图：绝缘耐温云母在家电产品中应用广泛图：2017-2021年我国小家电行业市场规模持续增长7598058429579620200400600800100012002017年2018年2019年2020年2021年市场规模（亿元）储能用锂电池出货量维持高增，电缆行业稳健增长9➢我国电线电缆行业23-27年CAGR达13.9%：电线电缆行业被喻为国民经济的血管与神经，据思瀚产业研究院，我国电线电缆行业营收到2026年将增长到1.8万亿元，2023-2027年CAGR预计达 13.9%。➢云母材料在电线电缆中应用广泛，预计电线电缆行业将支撑绝缘耐温云母的需求稳健增长。➢储能用锂电池出货量预计持续维持高增速，带动储能用云母增长：据观研产业研究院，2025年全球储能锂电池出货量将达462GWh，23-25CAGR达36.8%，带动储能用云母增长。电池储能领域图：2017-2025年全球储能锂电池出货量预计维持高增速电线电缆领域453251415243548059270100020003000400050006000700020182019202020212022产量（万千米）图：2018-2022年我国电线电缆产量（