医药行业产业链数据库之：中成药零售端销售，多因素影响24年略有承压，细分领域大品种排名稳定

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2025 年 02 月 20 日 医药 行业快报 国投证券医药产业链数据库之：中成药零售端销售，多因素影响 24 年略有承压，细分领域大品种排名稳定 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 3.3 -3.1 -12.8 绝对收益 5.9 -4.5 2.4 马帅 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 mashuai@essence.com.cn 胡雨晴 分析师 SAC 执业证书编号：S1450524080002 huyq4@essence.com.cn 相关报告 新 药 周 观 点 ： 科 伦 博 泰TROP2 ADC 披露优异 UC 治疗数据，海外进展不断 2025-02-16 国投证券-行业专题-AI 制药迎来“质变”阶段，商业化应用落地可期-2025.2.10 2025-02-10 新药周观点：全球 GLP-1 药物 2024年销售额约达 518亿美元，市场持续增长中 2025-02-09 医药行业 24Q4 基金持仓分析：医药持仓比例持续下降，板 块PE低 位 震 荡 -2025.1.27 2025-01-27 新药周观点：创新药板块持仓环比持续增长 2025-01-26 为了更前瞻和领先地观测中药 OTC 行业景气度，我们以中成药零售药店终端销售情况为参考指标，汇总 2017-2024 年的销售数据，重点关注感冒清热、滋补保健、心脑血管、肌肉骨骼、胃肠、止咳祛痰等重要适应症领域。从 2024 年的情况看，中成药零售药店终端销售规模略有下滑，细分领域大品种排名稳定。 整体情况：24 年中成药零售药店终端销售规模略有下滑 中成药零售药店终端销售额从 2017 年的 1,439 亿元增长至 2024 年的 1,680 亿元，年复合增长率 2.23%，整体规模保持平稳；2024 年中成药零售药店终端销售额同比下降 3.62%，我们推测主要是因为受政策监管、消费降级等因素的影响，零售药店自身经营压力较大。 感冒清热：受呼吸道疫情需求刺激，销售额波动较大 感冒清热中成药零售药店终端销售额从 2017 年的 239 亿元增长至2024 年的 281 亿元，年复合增长率为 2.32%；2024 年感冒清热中成药零售药店终端销售额同比下降 8.42%，我们推测主要是因为2024 年呼吸道疫情与 2023 年比相对较少。 滋补保健：后疫情时代需求回暖，消费降级有压力 滋补保健中成药零售药店终端销售额从 2017 年的 234 亿元增长至2024 年的 249 亿元，年复合增长率为 0.89%；2024 年滋补保健中成药零售药店终端销售额同比小幅下降 1.53%，我们推测主要是因为 2023 年同期高基数、消费降级等因素的影响。 心脑血管：市场需求平稳增长，24 年受高基数影响承压 心脑血管中成药零售药店终端销售额从 2017 年的 136 亿元增长至2024 年的 195 亿元，年复合增长率为 5.29%，增长相对平稳；2024年心脑血管中成药零售药店终端销售额同比下降 5.92%，预计主要系 2023H1 基数较高所致，2024H2 同比降幅有所缩窄。 肌肉骨骼：部分重点品种拖累整体表现，具备长期成长性 肌肉骨骼中成药零售药店终端销售额从 2017 年的 195 亿元下降至2024 年的 151 亿元，整体呈现下滑趋势，我们推测主要与鸿茅药酒-16%-6%4%14%24%34%2024-022024-062024-102025-02医药沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业快报/医药 等部分重点品种的销售额大幅下滑有关；2024 年肌肉骨骼中成药零售药店终端销售额同比下降 3.73%。受益于老龄化趋势，我们认为未来肌肉骨骼市场存在长期成长性。 胃肠：高基数影响 24 年略有承压，长期需求稳定 胃肠中成药零售药店终端销售额从 2017 年的 114 亿元增长至 2024年的 161 亿元，年复合增长率为 5.13%，从长期来看，胃肠市场需求相对稳定；2024 年胃肠中成药零售药店终端销售额同比下降3.38%，预计主要系 2023H1 基数较高所致，2024H2 同比恢复增长。 止咳祛痰：后疫情时代市场需求显著提升 止咳祛痰中成药零售药店终端销售额从 2017 年的 134 亿元增长至2024 年的 184 亿元，年复合增长率为 4.62%，其中 2022 年以来止咳祛痰中成药销售额显著提升；2024 年止咳祛痰中成药零售药店终端销售额同比下滑 4.32%，预计主要系 2024 年呼吸道疫情与 2023年比相对较少所致。 风险提示：数据统计口径的风险；行业政策变动的风险；宏观消费景气度风险。 行业快报/医药 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 中成药零售药店终端销售整体平稳，细分领域大品种排名稳定 ..................... 4 1.1. 整体情况：24 年中成药零售药店终端销售规模略有下滑 ..................... 4 1.2. 感冒清热：销售额受呼吸道疫情需求影响波动较大，Q4 环比有所增长 ......... 5 1.3. 滋补保健：后疫情时代需求回暖，消费降级有压力 ......................... 6 1.4. 心脑血管：市场需求平稳增长，24 年受高基数等因素影响有所承压............ 7 1.5. 肌肉骨骼：部分重点品种拖累整体表现，具备长期成长性 .................... 8 1.6. 胃肠：高基数影响 24 年略有承压，长期需求稳定 ........................... 9 1.7. 止咳祛痰：后疫情时代市场需求显著提升，24 年销售额同比小幅下滑 ......... 10 2. 风险提示 .................................................................. 11 2.1. 数据统计口径的风险 ................................................... 11 2.2. 行业政策变动风险 ..................................................... 11 2.3. 宏观消费景气度风险 .........................