金属行业周报：国内下游复苏向好，美国拟实施对等关税

行业周报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 20 [Table_MainInfo] 国内下游复苏向好，美国拟实施对等关税 ――金属行业周报 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2025 年 2 月 18 日 [Table_Summary] 投资要点：  行业情况及产品价格走势初判 钢铁：随着元宵节后下游继续复工复产，需求有望继续恢复，钢价短期或得到支撑，需关注宏观消息和事件的影响。 铜：铜矿供应偏紧的局面将给铜价带来支撑；关税不确定性和贸易战风险对铜价有压制，但市场对国内刺激宏观需求的预期利好铜价，需关注下游需求复苏对铜价的带动情况。 铝：氧化铝厂大面积减产尚未出现，氧化铝价格短期或延续下跌趋势，成本端压力有望下降；欧盟制裁和美国宣布对等关税均对我国铝出口需求有一定压制，需关注国内需求复苏情况。 黄金：特朗普虽宣布对等关税但目前并未有具体措施，目前全球关税摩擦的后续形势仍未明朗，避险情绪推动下金价或仍有上涨空间，需警惕多头获利了结对金价的压制。 锂：据 SMM 消息，部分材料厂与部分下游电芯厂签订的长协折扣延续了 2024年低折扣的情况，材料厂盈利情况预计不乐观；叠加当前国内碳酸锂库存持续积累，预计锂价短期将偏弱运行。  本周策略 （1）铜/铝：铜矿供应干扰不断，从原料端对铜价格形成支撑；随氧化铝新项目产能释放，电解铝厂利润有扩张的预期。中央政治局会议和中央经济工作会议释放积极信号，需关注今年两会预期情况，建议关注相关板块。（2）黄金：近期金价上涨，与避险情绪和央行购金有关；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。  风险提示 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。 行业研究 证券研究报告 行业周报 [Table_Author] 证券分析师 张珂 022-23839062 zhangke@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 行业评级 钢铁 中性 有色金属 看好 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 洛阳钼业 增持 中金黄金 增持 山东黄金 增持 紫金矿业 增持 中国铝业 增持 [Table_IndQuotePic] 最近一季度行业相对走势 行业周报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 20 目 录 1.行业要闻 ............................................................................................................................................................... 5 2.行业数据 ............................................................................................................................................................... 6 2.1 钢铁 .................................................................................................................................................................... 6 2.2 铜 ........................................................................................................................................................................ 9 2.3 铝 ...................................................................................................................................................................... 10 2.4 贵金属 .............................................................................................................................................................. 11 2.5 新能源金属 ...................................................................................................................................................... 12 2.6 稀土及小金属 .................................................................................................................................................. 14 3.公司重要公告 ..................................................................................................................................................... 15 4.行情回顾 ....................................................................................................................................................