行业景气观察(0212)：1月CPI同比回暖，12月北美PCB订单量同比增幅扩大

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 2 月 12 日 定期报告 ——行业景气观察（0212） 相关报告 本周景气度改善的方向主要在信息技术、金融地产和部分资源品领域。上游资源品中，金属、化工品价格多数上涨；中游制造领域，1 月各类挖掘机销量同比增幅收窄、装载机销量同比转正。信息技术中，12 月全球半导体销售额同比增幅收窄，1 月台股电子厂商营收表现分化。消费服务领域，纸浆价格上涨。1 月 CPI 同比增幅扩大，PPI 与前值持平，通胀延续震荡修复。推荐关注景气度较高或有改善的有色，非银，电子、计算机等 TMT，以及涨价有望持续的 MDI 等部分化学品。 ❑ 【本周关注】1 月 CPI 同比增幅扩大，PPI 与前值持平，通胀延续震荡修复。细分项目中：1）受益于春节年货置办和囤积需求以及假期出行旅游需求旺盛，鲜果蔬菜等食品、住宿餐饮等服务价格上行是 CPI 改善的主要驱动；2）受地缘政治不确定性增加影响，以及下游 3C、家电、汽车等消费支撑，有色金属冶炼及压延、有色金属矿采选业、橡胶和塑料制品业、造纸及纸制品业等 PPI 增速相对较高或者边际改善，对应近期有色、纸浆、部分化工品价格上涨；3）受 AI 新品、算力、机器人等需求驱动，电机、计算机、通信和其他电子设备等中高端制造业 PPI 延续修复，此外汽车制造业、仪器仪表制造业等也有所改善。但也需注意：1）节后蔬菜、猪肉等价格快速下行，叠加春节错月影响，2 月食品项或是CPI 主要拖累；2）黑色系受供需错配影响，价格较为低迷。后续需关注扩大内需相关政策的持续落地以及对价格的拉动，部分供需错配行业的产能持续出清程度，短期推荐关注需求景气、价格回升确定性高的电子等 TMT 领域、有色等。 ❑ 【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数均上行。本周 DRAM 存储器价格涨跌分化。1 月液晶电视面板价格月环比上行，12 月 LCD出货量月环比上行。12 月北美 PCB 出货量同比转负，订单量同比增幅扩大。12月全球半导体销售额同比增幅收窄。1-12 月软件产业利润总额累计同比增幅收窄。1 月台股电子厂商营收表现分化。 ❑ 【中游制造】本周 DMC、多数锂原材料、电解钴价格下跌，正极材料价格上涨。1 月各类挖掘机销量同比增幅收窄、装载机销量同比转正。中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增速下行。CCFI、CCBFI、BDTI 下行，BDI 上行。 ❑ 【消费需求】食糖综合价格下行。生鲜乳价格下行，白酒批发价格总指数持平；猪肉价格、生猪均价、仔猪批发价均下行。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润下行、外购仔猪养殖利润上行。在肉鸡养殖方面，全国鸡肉市场价下行。蔬菜价格指数、玉米期货结算价均下行，棉花期货结算价上行。本周中药材价格指数下行。白卡纸指数、白板纸指数与上周持平，漂白针叶浆指数、漂白阔叶浆指数均上行。电影票房收入上行。 ❑ 【资源品】本周钢坯、螺纹钢价格均下行；国内铁矿石港口库存、主要钢材品种合计库存、唐山钢坯库存均上行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价周环比下行，京唐港山西主焦煤库提价持平；焦炭期货结算价下行、焦煤期货结算价上行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存上行，天津港焦炭库存下行，京唐港炼焦煤库存持平。全国水泥价格指数下行。Brent 国际原油价格上行；中国化工产品价格指数周环比上行，化工品期货价格涨多跌少，其中二甲苯，燃料油，聚合 MDI涨幅居前，二乙二醇，苯乙烯，纯苯跌幅居前。本周工业金属价格多数上涨，铜、铝、锌、锡、镍、铅价格上行，钴价格下行。黄金期现价格上行，白银现货价格上行，期货价格下行。 ❑ 【金融地产】货币市场净回笼，隔夜/1 周 SHIBOR 上行；6 个月国债到期收益率上行。A 股换手率、日成交额上行。土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。全国二手房出售挂牌量指数上行，其中一、二、三、四线城市指数均上行。 ❑ 【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格上行。 ❑ 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 《春节假期出行火热，12 月电信主营业务收入累计同比增幅扩大（0205）》 《春节临近消费景气上行，12 月工程机械销售当月同比普遍改善（0122）》 《12 月出口增速扩大，汽车产销三 个 月 滚 动 同 比 增 幅 扩 大（0115）》 《1 月软件业利润累计同比增幅扩大 ， 12 月 重 卡 销 量 同 比 转 正（0108）》 《12 月非制造业 PMI 明显回升，商 品 房 成 交 面 积 周 环 比 上 行（0102）》 《汽车、家电消费延续强势，11月包装专用设备产量同比增幅扩大（1225）》 《11 月社零同比增速收窄，金属切 削 机 床 产 量 同 比 增 幅 扩 大（1218）》 《11 月出口增速放缓，汽车产销同比增幅扩大（1211）》 《11 月制造业 PMI 持续扩张，商品 房 成 交 同 比 持 续 改 善（1204）》 《10 月工业企业盈利边际改善，化工品价格多数上涨（1127）》 《地产销售持续改善，10 月工业机 器 人 产 量 同 比 增 幅 扩 大（1121）》 《双十一销售额同比回暖，10 月汽车产销同比转正（1113）》 《制造业 PMI 重回景气区间，9月全球半导体销售额同比增幅扩大（1106）》 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 陈星宇 S1090522070004 chenxingyu@cmschina.com.cn 杨晨（研究助理） yangchen4@cmschina.com.cn 1 月 CPI 同比回暖，12 月北美 PCB 订单量同比增幅扩大 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文目录 一、 本周行业景气度核心变化总览 ................................................................................................................. 5 1、 本周关注：近期哪些品类价格上涨？ ...................................................................................................... 5 2、 行业景气度核心变化总览 ........................................................................................................................ 8 二、 信息技术产业 .......................................................................................................................................... 9 1、 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI