苏州银行(002966)营收回升，拨备充足

2025 年 02 月 10 日 强烈推荐（维持） 营收回升，拨备充足 总量研究/银行 目标估值：NA 当前股价：7.6 元 2025 年 2 月 10 日，苏州银行披露 2024 年业绩快报，营收增速回升，利润增速略微回落，不良率略降，拨备覆盖率提升，拨备充足。 ❑ 营收增速回升，利润增速略微回落。24 年全年公司实现营业收入增 3.0%，归母净利润增速 10.2%，环比 24Q1~3 分别变动+1.9pct、-0.9pct。单季度来看，24Q4 公司单季度营收、归母净利润同比增速分别为 9.6%、6.0%，环比分别变动+10.1pct、-2.8pct。 ❑ 信贷稳健增长。2024 年贷款、存款同比增速分别为 13.6%、14.6%，分别较24Q3 末回落 0.5pct、0.6pct，规模增速略有回落。根据《2025 年 1 月 21 日投资者关系活动记录表》，苏州银行 2025 年旺季信贷投放情况良好，实现开门红较好开局。坚持早谋划、早营销、早投放，较早启动旺季开门红相关准备工作，项目储备规模超上年同期水平。 ❑ 资产质量优异，拨备覆盖率高位提升。2024 年末，公司不良率 0.83%，环比24Q3 下降 1BP。拨备覆盖 483.46%，环比 24Q3 末提升 9.80pct，拨备覆盖率高位提升。拨贷比 4.01%，环比提升 0.02pct。 ❑ 转债强赎，增厚资本。自 2024 年 12 月 12 日至 2025 年 1 月 21 日，苏州银行股票价格已有 15 个交易日的收盘价不低于“苏行转债”当期转股价格 6.19元/股的 130%（含 130%，即 8.05 元/股），已触发“苏行转债”的有条件赎回条款，“苏行转债”将于 3 月初实施强赎。“苏行转债”于 21 年 5 月上市，发行规模为 50 亿元，截至 24 年末，转债余额 39.5 亿元。完成强赎后，苏州银行资本充足率安全垫增厚。 ❑ 投资建议：苏州银行深耕苏州，对公端项目有区位优势，零售战略继续深化，资产质量持续表现出色，拨备较为充足。苏行转债即将强赎，资本充足率安全垫增厚，支撑业务发展，建议积极关注。 ❑ 风险提示：经济恢复不及预期；资产质量恶化超预期。 财务数据与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 11763 11866 12223 12610 13036 同比增长 8.6% 0.9% 3.0% 3.2% 3.4% 营业利润(百万元) 4929 5741 6232 6905 7528 同比增长 25.9% 16.5% 8.6% 10.8% 9.0% 归母净利润(百万元) 3918 4601 5066 5700 6304 同比增长 26.1% 17.4% 10.1% 12.5% 10.6% 每股收益(元) 1.07 1.22 1.32 1.27 1.41 PE 7.1 6.2 5.8 6.0 5.4 PB 0.8 0.7 0.7 0.6 0.6 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 4017 已上市流通股（百万股） 3935 总市值（十亿元） 30.5 流通市值（十亿元） 29.9 每股净资产（MRQ） 12.0 ROE（TTM） 10.4 资产负债率 92.5% 主要股东 苏州国际发展集团有限公司 主要股东持股比例 12.15% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4 12 18 相对表现 -7 -4 2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《苏州银行（002966）—大股东计 划 增 持 ， 转 债 强 赎 可 期 》2025-01-09 2、《苏州银行（002966）—业绩相对平稳，资产质量优秀》2024-11-12 3、《苏州银行（002966）—3Q23盈利增速保持高位，营收增速略有下降》2023-10-24 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com.cn 戴甜甜 S1090523070003 daitiantian@cmschina.com.cn 图表目录 -100102030Feb/24Jun/24Sep/24Jan/25(%)苏州银行沪深300苏州银行（002966.SZ） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 图 1：营业收入同比增速 .................................................................................... 4 图 2：归母净利润同比增速 ................................................................................. 4 图 3：总资产同比增速 ........................................................................................ 5 图 4：贷款总额同比增速 .................................................................................... 5 图 5：存款总额同比增速 .................................................................................... 6 图 6：营业收入单季度额同比增速 ...................................................................... 6 图 7：归母净利润单季度额同比增速 .................................................................. 7 图 8：不良贷款率（%） ..................................................................................... 7 图 9：拨备覆盖率（%） ..................................................................................... 8 图 10：拨贷比（%） .......................................................................................... 8 图 11：加权年化 ROE（%） ............................................................................. 9 表 1：苏州银行 2024 年年度业绩快报（百万元/%) ................................