高频数据跟踪(2025年2月第1周)：开工率缓慢回升

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2025 年 02 月 13 日 开工率缓慢回升_高频数据跟踪(2025 年 2 月第 1 周) 固定收益定期报告 经济增长：开工率缓慢回升 生产：开工率缓慢回升。 （1） 电厂日耗触底回升。2 月 11 日，6 大发电集团的平均日耗为72.3 万吨，较 2 月 4 日的 59.6 万吨上升 21.4%。2 月 6 日，南方八省电厂日耗为 152.8 万吨，较 2 月 1 日的 128.6 万吨上升 18.8%。国内企业大多在元宵节以后才会全面复工，冷空气影响也呈现间歇性特征，节后电煤消费恢复速度慢于供应。 （2） 高炉开工率稳步回升。2 月 7 日，全国高炉开工率 78.0%，较1 月 24 日持平；产能利用率 85.8%，较 1 月 24 日上升 1.1 个百分点。2 月 7 日，唐山钢厂高炉开工率 93.2%，较 1 月 24 日上升 1.3 个百分点。目前下游采购需求不多，市场成交表现清淡，钢厂情绪谨慎观望。 （3） 轮胎开工率缓慢回升。2 月 6 日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率 20.0%，较 1 月 30 日上升 6.9 个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率 29.4%，较 1 月 30 日上升 9.5 个百分点。 （4） 江浙地区下游织机开工率缓慢回升。2 月 6 日，江浙地区涤纶长丝开工率 80.3%，较 1 月 23 日下降 0.1 个百分点；2 月 6日，下游织机开工率 18.6%，较 1 月 23 日上升 9.4 个百分点。 （5） 全国整车货运流量小幅回落。1 月 7 日当周，全国整车货运流量指数均值较上周下降 2.4%；1 月以来，整车货运流量指数同比上升6.6%（前值上升8.7%），环比下降1.6%（前值上升2.3%）。 需求：30 城商品房销售连续两月走弱。 （1） 30 城商品房销售连续两月走弱。2 月 1 日-11 日，30 大中城市商品房日均销售面积为 9.6 万平方米，较 1 月同期（26.8万平）下降 64.4%，较去年 2 月同期（16.4 万平）下降 41.7%，较 2023 年 2 月同期（32.8 万平）下降 70.9%，较 2022 年 2 月同期（14.6 万平）下降 34.5%。当前同比数据仍然受春节错位影响，但整体来看，2 月销售或仍然延续 1 月走弱趋势。 （2） 车市零售低位起步。1 月零售同比下降 9%。1 月第四/五周，全国乘用车市场零售分别达到日均 7.7/6.5 万辆，同比分别增长 15%/下降 28%，环比 12 月同期分别下降 20%/下降 38%；初步统计，1 月全月乘用车市场零售同比下降 9%，环比下降 30%，今年以来累计零售同比下降 9%。1 月批发同比下降 3%。1 月第四/五周，全国乘用车市场批发分别达到日均 7.5/6.5 万辆，同比分别增长 19%/下降 46%，环比 12 月同期分别下降 36%/下降 55%；初步统计，1 月全月乘用车市场批发同比下降 3%，环比下降 33%，今年以来累计批发同比下降 3%。 （3） 钢价偏弱运行。2 月 11 日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较 2月 5 日分别下跌 1.8%、上涨 1.5%、下跌 0.3%和下跌 0.3%。2月以来，上述品种环比分别上涨 0.6%、上涨 1.7%、上涨 0.6%和下跌 0.2%，同比分别下跌 12.5%、下跌 12.7%、下跌 13.5%证券研究报告 尹睿哲 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523120003 yinrz@essence.com.cn 赵心茹 分析师 SAC 执业证书编号：S1450524040006 zhaoxr@essence.com.cn 相关报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 固定收益定期报告 和下跌 11.2%。节后下游工地多数未复工，市场成交依然清淡，而产量恢复快于需求恢复，供需压力有所加大。钢材库存明显低于近年同期。2 月 7 日，五大钢材品种库存 1147.4 吨，较1 月 31 日上升 77.5 万吨。 （4） 水泥价格企稳。2 月 11 日，全国水泥价格指数较 2 月 5 日下跌 0.1%；其中，华东和长江地区水泥价格分别持平和下跌0.1%。2 月以来，水泥均价环比下跌 4.0%（前值下跌 4.8%），同比上涨 12.7%（前值上涨 13.3%）。 （5） 玻璃价格温和回落。2 月 11 日，玻璃活跃期货合约价报 1333.0元/吨，较 2 月 5 日下跌 0.4%。2 月以来，玻璃价格环比下跌2.3%（前值上涨 4.2%），同比下跌 22.8%（前值下跌 25.0%）。 （6） 集运运价指数失守 2000 点。2 月 7 日，CCFI 指数较 1 月 24 日下跌 6.0%；同期 SCFI 指数下跌 7.3%。虽然加沙停战，但目前还没有集运公司作出重返红海航线的决策，因此船舶市场的供给目前还是偏紧。但春节后货量较少，加之假期刚刚结束整体出货状况还不明朗，美国确中国加征 10%关税对集运市场有多大影响还有待观察。 通货膨胀：农产品价格快速回落 CPI：农产品价格快速回落。 （1） 猪价加速回落。2 月 11 日，猪肉平均批发价为 22.3 元/公斤，较 2 月 5 日下跌 3.2%。节后养殖端生猪出栏节奏加快，大型猪企降价增量明显，散户和二育户也加速出栏，导致生猪流通量激增。能繁母猪存栏回升及生产效率提升，预计 3 月后生猪供应将进一步增加，市场过剩预期加剧。 （2） 农产品价格指数回落幅度扩大。2 月 11 日，农产品批发价格指数较 2 月 5 日下跌 2.3%。分品种看，鸡肉（上涨 1.4%）>水果 (上涨 0.4%）>牛肉（下跌 0.8%）>羊肉（下跌 1.0%）>猪肉（下跌 3.2%）>蔬菜（下跌 4.2%）>鸡蛋（下跌 7.5%）。 PPI：油价温和反弹。 （1） 油价温和反弹。2 月 11 日，布伦特和 WTI 原油现货价报 77.2和 73.3 美元/桶，较 2 月 4 日分别上涨 0.9%和上涨 0.9%。美国对俄罗斯新的制裁引发市场不安，其次关税风险或使欧佩克+延长减产措施，且美国将加大对伊朗的制裁，多重利好消息共同支撑油价反弹，但特朗普相关政策旨在压低能源价格，油价反弹空间可能不大。 （2） 铜铝上涨。2 月 11 日，LME3 月铜价和铝价较 2 月 4 日分别上涨 2.7%和上涨 0.7%。2 月以来，LME3 月铜价环比上涨 1.7%，同比上涨 9.9%；LME3 月铝价环比上涨 1.2%，同比上涨 18.2%。 （3） 国内商品指数环比涨幅收窄。2 月 11 日，南华工业品指数较2 月 5 日上涨 1.1%；2 月 11 日，CRB 指数较 2 月 5 日上涨0.7%。2 月以来，南华商品指数环比上涨 1