新能源全面入市！电力交易决策产品迎政策红利窗口期

敬请参阅最后一页特别声明 1 行业逻辑 事件：近日，国家发改委、能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，标志着新能源上网电量全面进入电力市场，通过市场交易形成价格。 影响：新能源全面入市预计将从收入、运营两个层面对新能源电站产生重要影响，交易决策成为新能源必备能力：①收入层面，电站自身交易能力直接影响交易收入与价差收入，需要设计更加合理的交易策略；②运营层面，新能源占比提升将提升电力市场复杂程度，亟需交易决策产品助力新能源场站或发电集团实现高效管理。此外储能、虚拟电厂等作为新兴市场主体有望在市场化交易模式下深度参与电力现货市场、辅助服务市场和容量市场等细分市场的运行当中并获得相应收益。 公司逻辑 公司电力市场交易、储能、虚拟电厂等创新业务有望充分受益。1H24 公司创新产品（含电力交易、储能能量管理系统、虚拟电厂等）的业务收入 1592 万元，同比+173%，占公司整体营收 7.1%。 1）电力交易：公司电力交易辅助决策支持平台功能全面，发布新能源大模型“旷冥”全面提升对电力市场的预判能力，增强电力交易产品竞争力，目前产品已覆盖多个省份。电力市场化加速推进将带动电力交易相关产品需求增长，预计 24-26 年电力交易相关产品有望贡献 0.25/0.98/1.46 亿元收入。同时公司积极开拓电力交易托管服务，帮助新能源企业提高发电营收。 2）储能能量管理系统：公司持续完善储能产品体系，通过内置“储能+电力交易”策略的智慧组合模式，为储能用户提供参与现货交易市场的充放电策略，从而为客户带来超额收益。 3）虚拟电厂：公司加码虚拟电厂运营业务、拓展准入资格范围，目前已获得陕西、甘肃、宁夏等省份电网聚合商准入资格，同时持续开拓并签约优质可控负荷资源用户参与调峰辅助服务市场。 盈利预测、估值和评级 考虑到功率预测业务优势，并网控制、新能源管理等行业景气度、新业务潜在增量空间，我们略微上调 24-26 年公司营收和归母净利润预测值，预计公司 2024-2026 年实现营收 5.9/8.0/9.8 亿元，同增 30%/35%/22%，预计公司 2024-2026 年实现归母净利润1.1/1.5/1.9 亿元，对应 PE 41/30/24 倍，维持“增持”评级。 风险提示 新能源装机不及预期；电改革推进不及预期；市场竞争程度加剧。 公司基本情况（人民币） 项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 360 456 593 799 979 营业收入增长率 19.78% 26.89% 29.90% 34.85% 22.47% 归母净利润(百万元) 67 84 111 153 192 归母净利润增长率 13.36% 25.59% 31.23% 38.66% 25.48% 摊薄每股收益(元) 0.946 0.849 1.104 1.531 1.921 每股经营性现金流净额 0.84 0.68 0.64 0.99 1.57 ROE(归属母公司)(摊薄) 6.67% 7.86% 9.35% 11.47% 12.58% P/E 92.81 61.12 41.22 29.73 23.69 P/B 6.19 4.80 3.85 3.41 2.98 来源：公司年报、国金证券研究所 010020030040050060070080030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.00240219240519240819241119人民币(元)成交金额(百万元)成交金额国能日新沪深300 公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、新能源全面入市！电力交易决策产品迎政策红利窗口期............................................ 4 1.1 顶层政策出台引导新能源全面入市，除功率预测外、交易决策为必备技能........................ 4 1.1.1 事件简介：新能源上网电价全面市场化改革............................................ 4 1.1.2 区分存量和增量项目：保障存量新能源项目电价水平，稳定增量项目收益预期.............. 4 1.1.3 新能源全面入市的影响：市场交易成为新能源必备能力.................................. 5 1.2 新能源市场化交易电量占比提升，看好电力交易决策产品需求增长.............................. 5 二、国能日新：电力市场交易、储能、虚拟电厂新业务有望充分受益.................................... 7 2.1 电力交易：电力交易辅助决策支持平台功能全面，积极开拓电力交易托管服务.................... 7 2.2 储能能量管理：持续完善储能产品体系，提升储能经济效益.................................... 9 2.3 虚拟电厂：运营业务持续加码，拓展准入资格范围及可调负荷客户规模.......................... 9 2.4 预计 24-26 年公司电力交易相关产品有望贡献 0.25/0.98/1.46 亿元收入........................ 10 三、盈利预测与投资建议......................................................................... 11 四、风险提示................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 新旧制度下新能源电站收益组成的对比：按照 2025 年 6 月 1 日新老划断 ........................ 4 图表 2： 2024 年全国完成市场交易电量 6.2 万亿千瓦时，占全社会用电量比重的 62.7%，同比+1.3pct ...... 5 图表 3： 电力交易区域分化特征显著：国网基数高、南网增速领跑、蒙西电网依托新能源基地外送与本地负荷增长.............................................................................................. 5 图表 4： 全国各地区现货市场建设进度：建设进度不一，呈现稳步推进、全面铺开的趋势 ................. 6 图表 5： 由于各地区在能源结构、市场建设进度及新能源发展策略上的不同，新能源市场化交易情况存在较大差异.............................................................................................. 6 图表 6： 公司电力交