食品饮料行业2025年1月月报：春节消费支撑有限，节后板块下跌较多

第1页 / 共12页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 春节消费支撑有限，节后板块下跌较多 ——食品饮料行业 2025 年 1 月月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 食品饮料相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《食品饮料行业深度分析：国内奢侈品及高档白酒消费变化》 2025-02-07 《食品饮料行业月报：逻辑缺位，行情掉头，量缩价降显著》 2025-01-03 《食品饮料行业年度策略：2025 年食品饮料行业投资策略》 2024-12-17 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 02 月 11 日 投资要点： ⚫ 2025 年 1 月，食品饮料板块下跌 6.07%，子板块多数下跌。其中，白酒、啤酒、乳品、调味品、预制食品等跌幅较大；仅零食上涨 0.59%。2024 年全年，食品饮料板块以下跌为主，跌多涨少；2025 年 1 月，板块再以 6.07%的幅度收跌。 ⚫ 食品饮料板块的估值延续上年回落势头。截至 2025 年 1 月 27 日，食品饮料板块的估值 18.71 倍，较 2020 年高点下降 67.88%，环比上年 12 月下跌 13.25%。 ⚫ 2025 年 1 月，板块个股跌多涨少。根据 IFIND 的数据，在 127 个上市公司中，录得上涨的个股有 15 个，录得下跌个股 112 个；个股的上涨比例 11.81%，下跌比例达到 88.19%。整体看，2025 年开年食品饮料个股以下跌为主。 ⚫ 2024 年 1 至 12 月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增22.9%，同比上升 10.4 个百分点；同期，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增长 18%，同比上升 10.4 个百分点。2024 年以来，食品饮料制造业投资增速继 2023 年之后持续提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。 ⚫ 2024 年 1 至 12 月，冷鲜肉、葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等民生消费品的产量均呈现收缩态势。2024 年以来，玉米、小麦、食用油等大宗商品的进口数量转负；大豆进口维持个位数低增长；坚果进口增长较上年提振；鱼油进口大增。2024 年 1 至 12 月，国内市场对于乳制品的进口需求维持低增或负增的水平；但是，12 月黄油、稀奶油、奶酪等乳制品进口数量显著反弹。啤酒进口数量持续减少，葡萄酒进口数量连续增长。截至 2024 年 12 月，坚果价格继续上涨；原奶、面粉、猪肉等价格在春节消费的支撑下止跌；易拉罐价格环比下跌；国内玉米油、进口食用油等的价格略涨。 ⚫ 投资建议：尽管相比十年前，当前食饮行业整体的高增长收敛，但是其内部新兴的市场却层出不穷。2025 年，我们推荐关注软饮料、预调酒、零食和酵母等板块的投资机会。2025 年 2 月份股票投资组合包括：劲仔食品、立高食品、千味央厨、安琪酵母、仙乐健康、仲景食品、迎驾贡酒。 ⚫ 风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷；海外市场面临政策调整的风险，出口关税的不确定性较大。 -22%-15%-9%-2%5%12%18%25%2024.022024.062024.102025.02食品饮料沪深30011706第2页 / 共12页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 食品饮料板块市场表现 2025 年 1 月，食品饮料板块下跌 6.07%，子板块多数下跌。其中，白酒、啤酒、乳品、调味品、预制食品等跌幅较大；仅零食上涨 0.59%。受春节效应拉动上涨的子板块随着春节假期结束而下跌：白酒、啤酒、其它酒、乳品、调味品、预制食品等子板块分别下跌 6.1%、10.65%、9.19%、6.67%、8.33%和 5.47%，对食品饮料的拖累较大。此外，零食板块延续了年前的上涨。同期，沪深 300 下跌 0.09%，食品饮料板块跑输大盘。 图表 1：2025 年 1 月食品饮料板块涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。 2024 年全年，食品饮料板块以下跌为主，跌多涨少。2025 年 1 月，板块再以 6.07%的幅度收跌。 图表 2：食品饮料板块 2024 年以来各月份涨跌（涨跌幅：%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND -12-10-8-6-4-202-15-10-5051015202530第3页 / 共12页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 2025 年 1 月，有色金属、电子、汽车、家电、银行、通信录得正收益，其余一级行业均下跌。消费领域中，家电、汽车分别上涨 0.66%和 1.37%；食品饮料、医药生物、美容护理、纺织服装、商贸零售和社会服务分别下跌 6.07%、3.41%、3.12%、2.22%、6.83%和 2.57%。 图表 3：2025 年 1 月一级行业市场涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 2. 食品饮料板块估值 食品饮料板块的估值延续上年回落势头，但在一级行业中的估值位次上升。根据 IFIND 的数据统计，截至 2025 年 1 月 27 日，食品饮料板块的估值 18.71 倍，较 2020 年高点下降 67.88%，环比上年 12 月下跌 13.25%。板块估值经过上年 9 月的短暂抬升，10 月再次掉头回落，11 月则再次反弹，估值显现出上下拉锯的特征，最终 12 月以下跌收官。2025 年 1 月，板块估值再次环比深幅下跌。 截至 1 月 27 日，在 31 个一级行业中，食品饮料板块的估值低于 17 个行业，高于 13 个行业，估值位次下沉。 图表 4：食品饮料板块的估值（倍；截至 2025 年 1 月 27 日） 资料来源：中原证券研究所 IFIND (8.00)(6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.006.00农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务综合汽车银行非银金融建筑材料建筑装饰电力设备机械设备国防军工计算机传媒通信煤炭石油石化环保美容护理051015202530354045第4页 / 共12页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图表 5：食品饮料板块的时间序列估值（倍） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 图表 6：市场一级行业估值比较（截至 2025 年 1 月 27 日） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 0.0010.0020.0030.0040.0050.