情绪与估值1月第2期：创业板指成交额小幅上行，成长风格估值分位数回升-甬兴证券

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 创业板指成交额小幅上行，成长风格估值分位数回升 ——情绪与估值 1 月第 2 期 ◼ 核心观点：上周（1.9-1.15）A 股市场两融余额小幅减少，活跃度整体下降。主要指数 PE 估值分位涨跌互现，其中上证 180 领跌，深证成指领涨。主要风格 PE 估值分位涨跌互现，其中成长风格涨幅较大。全行业机械行业估值分位数领涨，家电领跌。 情绪：两融余额小幅减少，市场活跃度整体下降 1） 股债收益率持平，投资性价比较高。截至 2025 年 1 月 15 日，沪深300 股息率为 3.31%，10 年国债收益率为 1.63%，股债收益率为-1.68%，周环比持平。股债收益率低于 24 年初以来均值 0.82pct，仍处于 2012年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 2） 两融余额小幅减少，融资买入额占比小幅上升。上周（1.9-1.15）两融余额均值约 1.82 万亿元，较上上周均值减少 0.70%；融资买入额占全A 成交额比例小幅上升，上周融资买入额占全 A 成交额比例为 9.64%，较上上周上升 0.71pct。 3） 市场活跃度整体下降，沪深 300 成交额环比降幅较大。换手率方面，上周（1.9-1.15）各主要指数换手率普遍小幅下行。其中，中证 500 换手率环比下降最多为 0.24pct；成交额方面，上周各主要指数成交额多数减少，沪深 300 成交额环比降幅最大为 8.18%，其次是中证 500 成交额减少 7.92%。 估值：指数 PE 估值分位涨跌互现，成长风格领涨，机械行业领涨 1） 指数 PE 估值分位涨跌互现，上证 180 领跌。主要指数 PE（TTM）历史分位层面，上周（1.9-1.15）主要指数 PE 估值分位涨跌互现，其中，上证 180 领跌 2.7 个百分点，深证成指领涨 1.8 个百分点。各主要指数 PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数 PB 估值分位数涨跌互现，其中上证 50 下行最多为 5.0 个百分点。 2） 风格 PE 估值分位涨跌互现，成长风格涨幅较大。从 PE（TTM）历史分位层面来看，上周（1.9-1.15）各风格板块 PE 分位涨跌互现，稳定风格领跌 4.5 个百分点。从 PB（LF）历史分位来看，上周各风格板块PB 分位跌多涨少，其中稳定风格跌幅最大为 6.5 个百分点。 3） 行业 PE 估值分位涨多跌少，机械领涨，家电领跌。上周（1.9-1.15）行业 PE 估值分位涨多跌少。板块层面，1）周期板块 PE 估值分位涨跌互现，基础化工领涨（环比+1.0pct），煤炭领跌（-2.8pct）；2）消费板块 PE 分位涨多跌少，汽车领涨（+1.1pct），家电领跌（-6.1pct）；3）成长板块 PE 分位上行居多，机械涨幅较大（+3.6pct），其次是传媒行业（+3.1pct）；4）金融板块 PE 分位下降，其中银行行业下跌 4.4pct，非银行金融下行 0.4pct。 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 相关报告： 《务天时，则财生》 ——2025 年 01 月 11 日 《1 月金股：握大势，聚新质》 ——2024 年 12 月 30 日 《宁波增长双引擎：优质制造与新兴未来》 ——2024 年 12 月 26 日 2025年02月05日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 情绪：股债收益率持平，两融余额小幅减少 ....................................... 3 1.1. 股债收益率持平，权益投资性价比较高 ......................................... 3 1.2. 两融余额小幅减少，融资买入额占比小幅上升 ............................. 3 1.3. 市场活跃度整体下降，沪深 300 成交额降幅较大 ......................... 3 2. 估值：指数 PE 估值分位涨跌互现，成长风格涨幅最大，行业中机械领涨，家电跌幅较大 .................................................................................... 4 2.1. 指数 PE 估值分位涨跌互现，上证 180 领跌 ................................... 5 2.2. 风格 PE 估值分位数涨跌互现，成长风格涨幅较大 ....................... 6 2.3. 行业 PE 估值分位涨多跌少，机械领涨，家电领跌 ....................... 7 3. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 股债收益率显示当前 A 股市场依然具备较高投资性价比 ................... 3 图 2: 上周两融余额均值环比减少 0.70% ........................................................ 3 图 3: 上周融资买入额占 A 股成交额比例上升 0.71pct .................................. 3 图 4: 上周中证 500 换手率环比下行 0.24 个百分点 ....................................... 4 图 5: 上周沪深 300 成交额环比减少 8.18% .................................................... 4 图 6: 上周主要指数 PE 估值分位涨跌互现，深证成指上行 1.8pct ............. 5 图 7: 上周创业板指、中证 1000、中证 500 估值分位依然处于历史相对低位 .......................................................................................................................... 5 图 8: 上周上证综指 PE（TTM）处于历史分位 59.3%，较上上周下行 0.7个百分点 .............................................................................................................. 6 图 9: 上