南京银行(601009)存贷稳健，营收高增

2025 年 02 月 03 日 强烈推荐（维持） 存贷稳健，营收高增 总量研究/银行 目标估值：NA 当前股价：10.69 元 2025 年 1 月 27 日，南京银行披露 2024 年业绩快报，营收、归母净利润增速环比继续回升，存贷高增，资产质量指标保持优异。 ❑ 营收、归母净利润增速环比回升，24Q4 单季度营收增速大幅回升。24 年全年公司实现营业收入增速 11.3%，归母净利润增速 9.1%，环比 24Q1~3 分别回升 3.3pct、0.03pct，营收累计增速已保持 4 个季度环比回升。24Q4 单季度营收增速达 23.7%，环比 24Q3 回升 15.3pct。 ❑ 贷款高增，Q4 存款增长修复。2024 年贷款、存款同比增速分别为 14.3%、9.3%，分别较 24Q3 末回升 0.6pct、4.7pct。公司 24 年贷款保持高增长，24Q4单季度贷款规模扩张 197 亿元，同比多增 82 亿元；负债端，24Q2、Q3 存款相对偏弱，单季度均为负增长，24Q4 存款增长明显修复，单季度存款增长936 亿元，同比多增 663 亿元，或得益于经济活跃度恢复和化债下等政策刺激下的企业现金流改善。 ❑ 不良率维持低位，拨备依旧夯实。2024 年末，公司不良率 0.83 %，环比 24Q3持平，保持低位。拨备覆盖率 335.27%，环比 24Q3 回落 5.13pct，但依旧保持较高水平。拨贷比 2.78%，环比回落 0.04pct。我们推算，24 年末贷款拨备余额 349.62 亿元，环比 Q3 末提升 0.97 亿元。总体来看，公司各项资产质量指标保持优异水平。 ❑ 投资建议。公司依托经济活跃度高的长三角区域，深耕地方经济，24 年全年贷款增速保持高位，营收增速超 11%，领先行业，资产质量优质，不良率低位稳定，拨备夯实，整体经营质效优，基本面韧性强，公司第一大股东法国巴黎银行连续增持，显示对公司中长期价值的信心。截止最新交易日，公司发行的 200 亿元可转债已转股 47.6%，且股价已超强赎价，有望在年内完成转股，转债转股的推进有助于夯实资本，维护业务扩张和分红的持续性。自2017 年以来，南京银行分红率一直保持在 30%以上，2024 年上半年分红率为 32%。截至 1 月 27 日收盘，南京银行股价为 10.69 元/股，按照 32%分红率对应股息率约 5.38%，较市场利率具备明显的相对优势，投资价值凸显，建议积极关注。 ❑ 风险提示：经济恢复不及预期；资产质量恶化超预期。 财务数据与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 44606 45160 50271 55030 57906 同比增长 9.0% 1.2% 11.3% 9.5% 5.2% 营业利润(百万元) 21791 21850 24627 26965 28945 同比增长 13.6% 0.3% 12.7% 9.5% 7.3% 归母净利润(百万元) 18408 18502 20176 22292 24080 同比增长 16.1% 0.5% 9.0% 10.5% 8.0% 每股收益(元) 1.76 1.68 1.84 2.05 2.22 PE 6.1 6.4 5.8 5.2 4.8 PB 0.9 0.8 0.7 0.7 0.6 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 11068 已上市流通股（百万股） 9936 总市值（十亿元） 118.3 流通市值（十亿元） 106.2 每股净资产（MRQ） 16.2 ROE（TTM） 11.1 资产负债率 92.8% 主要股东 法国巴黎银行 主要股东持股比例 15.02% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 0 11 46 相对表现 4 -1 32 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《南京银行（601009）—法巴再次增持，转债转股可期》2024-11-10 2、《南京银行（601009）—业绩向好，资产质量稳定》2024-10-24 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com.cn 文雪阳 S1090524110001 wenxueyang@cmschina.com.cn -1001020304050Feb/24Jun/24Sep/24Jan/25(%)南京银行沪深300南京银行（601009.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 图表目录 图 1：营业收入同比增速 .................................................................................... 4 图 2：利母净利润同比增速 ................................................................................. 4 图 3：总资产同比增速 ........................................................................................ 5 图 4：贷款总额同比增速 .................................................................................... 5 图 5：存款总额同比增速 .................................................................................... 6 图 6：营业收入单季度额同比增速 ...................................................................... 6 图 7：归母净利润单季度额同比增速 .................................................................. 7 图 8：不良贷款率（%） ..................................................................................... 7 图 9：拨备覆盖率（%） ..................................................................................... 8 图 10：拨贷比（%） .......................................................................................... 8 图 11：加权年化 ROE（%） .................................................................