策略专题研究-主题策略：DeepSeek引爆AI应用与国产算力，DeepSeek+概念股票池及主题指数-浙商证券

证券研究报告 | 策略专题研究 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略专题研究 报告日期：2025 年 02 月 04 日 主题策略：DeepSeek 引爆 AI 应用与国产算力 ——DeepSeek 概念股票池及主题指数 核心观点 DeepSeek 于 2025 年 1 月 20 日发布 DeepSeek-R1，性能比肩 OpenAI o1，训练成本大幅降低，API 定价优势显著，点燃全球 AI 圈。我们认为，一方面，训练成本大幅降低推动 AI 商业化进程加速落地，推理环节的算力需求得到增强；另一方面，有限算力亦可实现高性能模型的结果则有望带来国产算力的机遇。此外，全面开源策略、知识蒸馏突破及极具吸引力的 API 定价等则有望推动 AI 软件应用的加速爆发。我们从7 大维度对 DeepSeek 主题进行综合评分，得分为 68.57 分，并选取 19 个相关受益标的组成 DeepSeek 概念股票池，构建了 DeepSeek 指数，回测过往 1 年，在 2025 年 1月 20 日之后的超额收益显著。 ❑ DeepSeek 发布最新模型，点燃全球 AI 圈 DeepSeek 于 2025 年 1 月 20 日正式发布 DeepSeek-R1，并在官网及 App 同步更新上线。DeepSeek-R1 在后训练阶段大规模使用了强化学习技术，在仅有极少标注数据的情况下，极大提升了模型推理能力，在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩 OpenAI o1 正式版。同时，DeepSeek-R1 还具有显著的低模型成本和低 API 服务定价的优势，DeepSeek-R1 API 服务定价为每百万输入 tokens 1 元（缓存命中）/ 4 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 16 元，远低于 OpenAI o1 输入输出价格。在发布 R1 模型后，DeepSeek 迅速出圈，霸榜全球多个国家下载榜单第一名，英伟达、亚马逊和微软等美国巨头亦相继宣布接入DeepSeek。 ❑ 产业链：国产算力迎机遇，软件应用爆发可期 DeepSeek 训练和推理成本大幅降低将带来大模型和用户侧准入门槛的同步降低，不仅带来同等预算下模型侧的迭代加速，“低成本+高性能”的模型也会加速推动企业和个人用户对 AI Agent、AI 应用等的使用，从而推动 AI 商业化落地进程的显著提速，在此背景下，推理环节的算力需求将得到激发。同时，DeepSeek 大模型的“低成本+高性能”特点，亦表明有限算力也能够实现较强的模型能力，或为国产算力发展带来机遇。此外，DeepSeek 全面开源策略、知识蒸馏突破及极具吸引力的 API 定价等则有望推动 AI 软件应用的加速爆发。 ❑ DeepSeek 主题评价得分 68.57 分 我们从市值容量、政策支持力度、行业覆盖面、估值水平、交易拥挤度、业绩兑现能力、未来想象空间，这 7 大维度对投资主题进行评分，DeepSeek 主题的得分为 68.57 分，其中市值容量、交易拥挤程度、未来想象空间、政策支持力度这4 项的得分较高。并基于 AI 应用、大模型、股权这三个角度选取 19 支股票构建了 DeepSeek 概念股票池，按自由流通市值加权后编制 DeepSeek 指数，回测 1 年相较 Wind 全 A 指数的超额收益为 9.58%，自 2025 年 1 月 20 日之后的超额收益为 15.13%。 ❑ 风险提示 DeepSeek 发展不及预期风险，应用落地不及预期风险，行业格局恶化风险。 分析师：廖静池 执业证书号：S1230524070005 liaojingchi@stocke.com.cn 分析师：王大霁 执业证书号：S1230524060002 wangdaji@stocke.com.cn 分析师：黄宇宸 执业证书号：S1230523080004 huangyuchen01@stocke.com.cn 研究助理：张沛 zhangpei@stocke.com.cn 研究助理：黄海童 huanghaitong@stocke.com.cn 相关报告 1 《东方力量四两拨千斤，AI下游和市场风偏双受益》 2025.01.29 2 《2025 年二月策略金股报告》 2025.01.27 3 《2025 年度策略金股报告》 2025.01.27 策略专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 DeepSeek 发布最新模型，点燃全球 AI 圈 ................................................................................................ 4 1.1 DeepSeek 发布 R1 模型，性能强劲、价格低廉 ............................................................................................................... 4 1.2 Deepseek 快速出圈，美国巨头相继宣布接入 .................................................................................................................. 5 2 产业链：国产算力迎机遇，软件应用爆发可期 ....................................................................................... 6 3 DeepSeek 主题评价 ....................................................................................................................................... 9 4 DeepSeek 概念股票池 ................................................................................................................................. 10 5 DeepSeek 指数 ............................................................................................................................................. 10 6 风险提示 ............................................................