风电/电网产业链周评(2月第1周):国管海域海风开发渐近,国家发文保障新能源消纳空间
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年2月5日风电/电网产业链周评(2月第1周)国管海域海风开发渐近,国家发文保障新能源消纳空间行业研究 · 行业周报 电力设备新能源投资评级:优于大市(维持评级)证券研究报告 | 证券分析师:王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师:王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cnS0980523050002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【风电】•2025年至今,全国风机累计公开招标容量6.7GW(+104%),其中陆上风机公开招标容量6.7GW(+104%)。2025年陆上风机(不含塔筒)平均中标价格为1,477元/kW。2024年全年,全国风机累计公开招标容量107.4GW(+61%),其中陆上风机公开招标容量99.1GW(+70%),海上风机公开招标容量8.4GW(-3%)。2024年陆上风机(不含塔筒)平均中标价格为1,359元/kW。•根据风芒能源的统计,2024年我国12家风电整机制造商合计中标规模162.96GW(国内项目,不含框架采购及自建),同比+64%,其中中标规模前三的企业是金风科技(30.2GW)、运达股份(22.5GW)以及远景能源(22.2GW)。•根据国家能源局数据,2024年12月我国新增风电装机28.5GW,同比持平;全年新增风电装机79.3GW,同比+5%;截至2024年末我国累计风电装机520.7GW,占发电装机总容量的15.5%。•近两周黑色类原材料价格环比小幅上涨,玻纤及环氧树脂价格保持稳定。 •近两周风电板块普遍下跌,跌幅前三板块为塔筒(-5.6%)、整机(-2.5%)和系泊系统(-2.4%)。个股方面,近两周跌幅前三分别为天顺风能(-10.9%)、海力风电(-6.7%)和恒润股份(-6.4%)。•行业观点:海风方面,25年上半年江苏、广东重大项目有望迎来正式开工;全国已核准待招标项目超25GW,25年有望成为创纪录的招标大年,持续形成催化。25年是国管海风开发元年,预计规划、竞配、招标、政策会密集落地,“十五五”期间年均海风装机有望超20GW,远超“十四五”水平。陆风方面,25年行业装机有望超90GW创历史新高,主机价格预计保持平稳,技术降本推动盈利触底反弹。中国风机出海方兴未艾,25-26年预计订单保持高增,制造业务迎来显著利润弹性。22-24年零部件盈利能力持续下行,25年有望迎来修复。【电网】•2024年12月全国电源工程投资完成额为3022亿元,同比+54.0%;1-12月累计完成额为11687亿元,同比+20.8%。2024年12月全国电网工程投资完成额为793亿元,同比-3.0%;1-12月累计完成额为6083亿元,同比+15.3%。 •2025年至今,火电新增核准容量0.84GW,同比-79%;新增开工容量2.0GW,同比-83%。2024年全年,火电新增核准容量44.44GW,同比-33%;新增开工容量107.20GW,同比+8%。•2025年1月16日,国网特高压设备6批招标结果公布,中标金额82.26亿元,同比+308%;中标标包59个,同比+13%。2024年国家电网特高压设备类招标共6次,合计中标金额261.5亿元。•近两周取向硅钢及线缆级EVA价格相对稳定,聚乙烯LLDPE价格下跌。•近两周电网板块普遍上涨,涨幅前三分别为输变电设备(+4.4%)、线缆部件及其他(+3.2%)和电工仪器仪表(+2.0%)。个股方面,近两周涨幅前三分别为望变电气(+10.9%)、思源电气(+8.7%)和三星医疗(+5.0%)。•行业观点:国内网内25-27年具有极强的业绩确定性和稀缺性,25年国网投资首次超过6500亿,23-25年连续创新高;24年特高压招标、开工进度不及预期,25年有望迎来大幅增长。25年有望成为全球AIDC建设元年,国内外主要云厂资本开支有望迎来放量,美国启动星际之门计划,四大云商未来四年年度投资有望增长超50%;算力建设高度依赖电力,变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等环节龙头有望受益。柔直是特高压未来重要技术方向,未来2-3年渗透率有望持续提升,换流阀价值量迎来明显增长;25年是国管海风开发元年,招标有望快速进入柔直时代。【投资建议】•风电:建议关注四大方向:1)导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头;2)预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业;3)国内盈利筑底、出口加速的整机龙头;4)零部件企业25年量利齐增机会。建议关注金风科技、东方电缆、时代新材、禾望电气、三一重能、大金重工、日月股份、中际联合、金雷股份。•电网:建议关注五大方向:1)特高压直流,重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升;2)主网投资订单、交付双重景气,关注组合电器等环节;3)电力设备出海,重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节;4)配电网升级改造,重点关注行业龙头;5)数据中心电力设备,重点关注变压器、开关柜、UPS/HVDC等环节。建议关注国电南瑞、许继电气、平高电气、思源电气、四方股份、金杯电工、三星医疗、海兴电力、金盘科技、明阳电气、禾望电气。【风险提示】原材料价格大幅上涨,风电下游建设节奏不达预期,特高压核准开工进度不达预期,行业竞争加剧,政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电部分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电行业要闻与重点公司公告【行业要闻】•【合作协议签署】近日,三峡能源与东方电缆签署合作协议,将在产业、科技、市场、资本等多个维度开展务实合作,全力以赴推动广西海上风电产业发展。广西风能资源富集,陆上风电可开发规模超1亿千瓦,海上风电可开发规模超5000万千瓦。•【海上风电项目公示】1月10日,山东省人民政府发布《关于下达2025年省重大项目名单的通知》,通知显示,山东省2025年省重大项目名单包括6个海上风电项目,其中重大实施类项目4个:华能山东半岛北K场址、L场址海上风电项目、山东半岛北N2场址海上风电项目、山东能源渤中海上风电G场址工程;重大准备类项目2个:三峡青岛一期3000MW海上风电项目、华能威海发电有限责任公司华能山东半岛北N1海上风电基地项目。6个重大海上风电项目总装机容量共计6708MW。•【海风项目竞配】 1月6日,大连市发改委发布关于公布《大连市2024年度海上风电项目竞争配置工作方案》的通知,竞争配置范围为国家能源局批复的《辽宁省海上风电场工程规划报告》场址中大连市省管海域DL2(40万千瓦)、DL3(30万千瓦)、DL4(60万千瓦)、DL5(20万千瓦)和DL6(50万千瓦)场址,规划总装机容量200万千瓦。根据国家能源局有关批复内容,辽宁省管海域海上风电总规模700万千瓦,其中:大连市200万千瓦;丹东市350万千瓦;营口市70万千瓦;葫芦岛市 80 万千瓦。•【海风项目核准】近日,河北省秦皇岛市行政审批局发布《关于河北建投秦皇岛国管海域50万千瓦海上风电项目核准的批复》,同意建设该项目。该项目拟建海上风电场总装机容量50万千瓦,年均利用小
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