电力行业电力板块17年报和18年一季报总结：火电板块Q1业绩反弹，新能源发电发展迅猛

研究源于数据 1 研究创造价值 [Table_Summary] 电力板块 17 年报和 18 年一季报总结：火电板块 Q1 业绩反弹，新能源发电发展迅猛 方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 电力行业 2018.05.02/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 环保公用事业首席分析师 郭丽丽 执业证书编号： S1220513070001 TEL: 010-68584885 E-mail： guolili@foundersc.com [Table_Author] 联系人： 杨阳 TEL： 010-68684809 E-mail： yangyang0@foundersc.com 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 65 总股本(亿股) 2235.48 销售收入(亿元) 2334.17 利润总额(亿元) 236.48 行业平均 PE 300.09 平均股价(元) 6.57 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 [TABLE_REPORTINFO] 《业绩和分红符合预期，联合统一调度提升发电能力》2018.04.29 《全球稀缺水电资产，优质成长型蓝筹》2018.04.20 《产业资本持续布局，有望引领大水电价值重估》2018.03.30 《增量配电业务改革继续推进，关注配售电领域优质标的》2018.03.29 《火电行业专题报告：估值和盈利皆处于底部，煤价回落带动业绩修复》2018.03.25 业绩回顾 2017 年，方正电力板块 69 家公司营业收入共计 8732.32亿元，同比增长 16.80%；实现净利润 584.6 亿元，同比下降26.39%。电力板块公司整体盈利因煤电业绩大幅下滑而再次出现下滑。2018 年 Q1，方正电力板块 69 家公司营业收入共计 2327亿元，同比增长 15.44%，净利润 164.64 亿元，同比增加 25.07%，电力板块业绩一季度出现较大幅度的反弹，火电板块的业绩反弹是最主要因素。 点评 1） 2017 火电业绩下滑明显，2018 一季度大幅反弹 2017 年全年全国电煤价格指数平均值为 515.99 元/吨，较16 年的 380.93 元/吨提高了 35.46%。电价和利用小时数的小幅提升难以抵抗煤价上涨的压力，高煤价持续侵蚀火电企业的利润空间，导致 2017 年全年火电板块净利润同比下降 63.92%。一季度，火电发电量 1.21 万亿千瓦时，同比增长 6.9%，上网电价在去年上调后也有同比提升，虽然一季度煤炭价格达到新高，但火电板块的业绩却迎来了大幅反弹。一季度火电板块实现归母净利润 60.69 亿元，同比增长 55.93%。 2） 水电业绩稳中有进，新能源发电发展迅猛 水电在 2017 年和 2018 年 Q1 保持的稳定增长，目前水电电价稳定，水电消纳环境持续改善，今年预计来水较平均水平偏丰，预计仍能保持平稳增长。一季度全口径并网太阳能发电、风电、核电发电量同比分别增长 66.2%、39.1%、11.6%，并网太阳能发电、风电、核电设备利用小时分别提高 14、124、59小时。弃风弃光问题得到明显改善，同时新能源发电各方面政策利好持续推出，预计新能源发电将保持快速增长势头。 3） 关注行业拐点，优先配置行业龙头 从年报和一季报数据来看，龙头在行业内因素发生变化时受益最明显，建议关注各细分板块行业龙头。火电板块建议关注煤电业绩反弹机会，推荐【华能国际 A+H】【皖能电力】；水电板块，建议关注具有稀缺性的优质大水电，推荐【长江电力】【桂冠电力】；新能源发电板块，推荐关注盈利能力强和业绩增长预期较好的【中国核电】【福能股份】。 风险提示： 政策不及预期；宏观经济风险 研究源于数据 2 研究创造价值 [Table_Page] 公用事业-行业专题报告 目录 1 方正电力板块 2017 年报总结：高煤价拖累火电业绩，弃风弃光已有改善 ......................... 5 1.1 方正公用事业电力板块行业个股分类 ................................................................................................... 5 1.2 电力板块细分行业具体分析 ................................................................................................................... 5 1.2.1 高煤价侵蚀火电利润空间 ............................................................................................................... 7 1.2.2 水电业绩维持平稳，消纳政策利好西南地区水电 ...................................................................... 10 1.2.3 热电盈利能力继续下降，弃风弃光情况已有改善 ...................................................................... 12 2 方正电力板块 2018 年一季报总结：火电业绩反弹，风光发展迅猛 ................................... 15 2.1 方正电力板块 2018 年一季报业绩增速一览 ............................................................................................. 15 2.1 电力板块细分行业具体分析 ................................................................................................................. 15 2.1.1 一季度火电板块迎来业绩反弹 ..................................................................................................... 17 2.1.2 来水基本持平，水电业绩稳中有进.............................................................................................. 18 2.1.3 风电光伏增长迅猛，核电重启在即................................