华峰测控(688200)公告发行可转债预案,自研ASIC芯片强化SoC测试机

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华峰测控(688200.SH) [Table_Title] 华峰测控:公告发行可转债预案,自研 ASIC 芯片强化 SoC 测试机 报告要点 [Table_Summary]公司公告发行可转债预案,拟募资 10 亿元,扣除发行费用后将用于两个项目:1)基于自研ASIC 芯片测试系统的研发创新项目,投资总额 7.59 亿元,拟投入募集资金 7.59 亿元;2)高端 SoC 测试系统制造中心建设项目,投资总额 2.54 亿元,拟投入募集资金 2.41 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 倪蕤 SAC:S0490517110001 SAC:S0490520030003 SFC:BRP550 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 华峰测控(688200.SH) cjzqdt11111 [Table_Title2] 华峰测控:公告发行可转债预案,自研 ASIC 芯片强化 SoC 测试机 公司研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 公司公告发行可转债预案,拟募资 10 亿元,扣除发行费用后将用于两个项目:1)基于自研ASIC 芯片测试系统的研发创新项目,投资总额 7.59 亿元,拟投入募集资金 7.59 亿元;2)高端 SoC 测试系统制造中心建设项目,投资总额 2.54 亿元,拟投入募集资金 2.41 亿元。 事件评论 ⚫ 自研 ASIC 芯片将助力高端 SoC 测试机。SoC 半导体测试机中,当板卡主频超过 1G,常规的 FPGA 等芯片通常难以满足性能要求,且成本高昂,因此海外半导体测试机龙头公司在高端板卡中通常都采用自研 ASIC 芯片。此前公司已推出 SoC 测试机 STS 8600,但当前板卡能力仍面向 1G 以内,为研发更高端的测试板卡,公司启动了 ASIC 芯片的研发项目。此次募资投向 ASIC 芯片及围绕 ASIC 芯片构建的测试系统的研发,将助力公司在 SoC 测试机 STS 8600 的基础上,近一步提高测试性能,满足更高端芯片的测试需求。 ⚫ SoC 测试机验证顺利。公司此前已正式发布 SoC 测试机 STS 8600,拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率,主要应用于大规模 SoC 芯片(高速数字电路、高性能混合电路、微波/射频电路、通讯接口电路、CPU 芯片等)的测试, 产品的平台化设计使得产品具备优秀的可扩充性和兼容性,可以很好的适应被测试芯片的更新和迭代,并具有覆盖存储测试等更高端领域的潜力。自 STS 8600 发布以来,公司与客户进行密集技术交流,目前正在进行验证工作,进展顺利,并有望于 2025 年将机台交付至客户端验证,并取得订单。2024 年 12 月公司中标清华大学高速存储器自动测试系统购置项目,为 STS 8600 取得的第一台订单,单价 447 万元。本次可转债的募投项目之一为高端 SoC 测试系统制造中心建设项目,顺应 STS 8600 测试机的验证进展,为后续大规模量产出货做准备。 ⚫ 海外验证项目持续增加,静待爆发。2024 年 6 月初,公司在马来西亚槟城的工厂正式启用,7 月公司的美国子公司于美国硅谷正式开业,7 月首台在马来西亚槟城工厂生产制造的测试机 STS8300 完成交付。公司在全球多个国家和地区陆续开设子公司和办事处,且在全球多个市场都有装机,与国外的设计公司和 IDM 企业也长期保持良好的沟通,海外客户持续增加。虽然公司被列入美国“实体清单”,但对公司海外市场拓展影响较小,公司与全球多个头部客户开展了众多的合作测试项目,验证测试中的芯片品种数量快速增加,静待未来需求爆发。 ⚫ 订单业绩持续修复。2024 年行业修复,公司订单取得快速增长,预计 2025 年行业景气度也将继续保持。SoC 测试机 STS 8600 在美国对华半导体限制持续升级背景下,也有望加快验证和放量,实现国产替代,此次公司发布可转债募资,也有望助力 SoC 测试机性能提升,更快进入高端测试市场。预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 3.4、4.8、6.1 亿元,对应 PE 分别为 50、36、28 倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、半导体行业景气度下滑的风险; 2、海外市场开拓不达预期的风险; 3、新产品研发不达预期的风险。 公司基础数据 [Table_BaseData]当前股价(元) 126.50 总股本(万股) 13,544 流通A股/B股(万股) 13,544/0 每股净资产(元) 25.37 近12月最高/最低价(元) 139.02/66.28 注:股价为 2025 年 1 月 24 日收盘价 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源:Wind 相关研究 [Table_Report]•《华峰测控 2024Q3 点评:业绩超预期,订单维持高景气》2024-11-10 •《华峰测控 24H1 点评:业绩超预期,盈利提升,订单维持高景气》2024-09-05 •《华峰测控 2023 年报&2024Q1 点评:业绩触底,订单持续修复》2024-05-06 -15%11%38%64%2024-12024-52024-92025-1华峰测控沪深300指数2025-01-28%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 公司研究 | 点评报告 风险提示 1、半导体行业景气度下滑的风险。半导体行业与宏观经济形势密切相关,具有周期性特征。如果全球及中国宏观经济增长大幅放缓,或行业景气度下滑,半导体厂商的资本性支出可能延缓或减少,对半导体测试系统的需求亦可能延缓或减少,将给公司的短期业绩带来一定的压力。 2、海外市场开拓不达预期的风险。公司正持续加大开拓国际市场,若公司未来无法及时、顺利拓展国际客户,将导致公司未来的市场空间局限于国内,并对公司的长期成长带来不利影响。 3、新产品研发不达预期的风险。公司正在加大投入研发新的测试机产品,若公司未来在新产品研发、验证和向市场推广的进度不达预期,将使得公司无法拓宽市场,对公司的长期成长带来不利影响。 %%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 6 公司研究 | 点评报告 财务报表及预测指标 [Table_Finance]利润表(百万元) 资产负债表(百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 691 926 1173 1422 货币资金 2027 2460 2667 3419 营业成本 190 229 271 338 交易性金融资产 94 94 94 94 毛利 501 697 902 1084 应收账款 263 53 342 151 %营业收入 72% 75% 77% 76% 存货 142 1

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综合
2025-01-31
长江证券
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