2024年ESG市场回顾与展望：监管新时代，ESG投资再出发

2024 年 ESG 市场回顾与展望 监管新时代，ESG 投资再出发 策略深度报告 策略报告 策略配置 2025 年 1 月 25 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn 陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 CHENXIAO397@pingan.com.cn 张亚婕 投资咨询资格编号 S1060517110001 ZHANGYAJIE976@pingan.com.cn 郝思婧 投资咨询资格编号 S1060521070001 HAOSIJING374@pingan.com.cn  平安观点：  2024 年全球 ESG 市场发展冷热不均，一是全球 ESG 监管制度建设加快与投资增势放缓的不均，二是欧美 ESG 基金发行降温与国内 ESG 概念基金发行逆势增长的不均。本篇报告将系统分析 2024 年国内外 ESG 监管环境与金融市场的动态变化，探索总结未来 ESG 的发展方向。  全球回顾：ESG 监管规范化提速，增量资金入市节奏放缓。2024 年，全球 ESG 监管体系建设加速但美国受阻，一是国际准则的整合统一继续，ISO 发布全球首部 ESG 管理标准，澳大利亚、新加坡、中国香港等更多地区参照 ISSB 准则发布本土 ESG 信披准则；二是欧盟监管进一步扩围，正式通过 CSDDD，提出可供非欧盟公司信披参考的 NESRS 草案，并首次发布针对第三方评级机构的监管法规；三是美国反 ESG 继续发酵，美国证监会的气候信披准则被搁置。相比之下，市场投资出现降温迹象，截至 2024Q3，全球 ESG 基金规模约 3.3 万亿美元，前三季度资金净流入 138 亿美元(同比-77%)，同期新发 ESG 基金数量同比减少 45%，在 ESG 基金分类监管趋严和反 ESG 担忧的背景下，资管机构开发新产品更偏谨慎。投资绩效方面，ESG 策略仍有稳健收益的优势，2024H1 全球 ESG 基金平均收益率中位数高于传统基金 0.6pct，接近过去五年超额收益均值水平，上半年 ESG 基金的下行偏差平均低于传统基金 0.7pct。  国内回顾：ESG 信披监管体系正式落地，ESG 指数型基金快速增长。2024 年，在做好绿色金融大文章的背景下，国内 ESG 政策支持再加码，一方面，三大证券交易所发布上市公司 ESG 报告指引，要求部分宽基指数成分股披露 2025 年 ESG 报告，财政部也对标 ISSB 准则发布适合本国国情的 ESG 披露准则；另一方面，绿色金融政策布局更加全面，强调加强金融机构绿色金融考核、支持绿色融资、鼓励险资加大绿债配置等。与此同时，国内 ESG 投资也有一些积极进展，一是从参与方看，2024 年继续有国资背景的投资公司加入 PRI 组织，全国社保基金理事会积极开展股票 ESG 评价与碳排放评估以及 ESG 指数调查研究；二是从投资产品看，截至 2024 年底，WIND ESG 概念基金规模为 6829 亿元，较 2023年底增长 27%，增速高于同期传统基金 8pct，全年新成立 110 只 ESG 概念基金中有一半以上是指数型基金；三是从投资绩效看，A 股股票型基金2024 年平均收益跑输传统基金 6pct、但近五年平均年化跑赢 2pct，被动指数型 ESG 基金的波动率比传统指数型基金更低，另外，绿色债券指数以及 ESG 优选信用债指数近五年平均收益高于相应的债市基准指数。  未来展望：机遇与挑战并存，国内绿色金融与 ESG 产品创新大有可为。展望 2025 年，全球 ESG 信披与反漂绿监管从严有助于长期提升企业ESG 信息质量以及金融产品的“含 ESG 量”，但可能存在特朗普政府反ESG 立法扩大以及 AI 相关 ESG 争议增加的挑战。国内方面，政策明确支持绿色金融、支持 ESG 信披规范化以及 ESG 产品创新的背景下，ESG 市场活跃度有望提升，整合 ESG 策略的宽基产品扩容可期，另外，海外更全面的信披监管以及潜在的碳关税风险可能增加成本挑战，但也将倒逼中国出海企业提高 ESG 管理质量、长期有助于提高资金认可度。  风险提示：1）国内外 ESG 政策落地执行不及预期；2）部分地区反 ESG立法对整体市场冲击超预期；3）宏观经济和流动性剧烈变化的风险；4）历史数据不代表未来业绩。 证券研究报告 策略深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 20 正文目录 一、 全球回顾：ESG 监管规范化提速，市场投资进入平台期 ....................................................................... 4 1.1 监管规范：ESG 监管体系建设加速，欧盟继续领先但美国受阻 ................................................................ 4 1.2 市场投资：ESG 投资扩容节奏放缓，严监管下漂绿问题有所缓解 ............................................................. 6 二、 国内回顾：信披指引体系正式落地，ESG 指数型基金快速增长 .......................................................... 10 2.1 监管规范：ESG 信披准则全面落地，绿色金融布局向深向实.................................................................. 10 2.2 市场投资：ESG 概念基金规模止跌回升，指数型产品强势扩容 .............................................................. 13 三、 未来展望：机遇与挑战并存，国内支持绿色金融与 ESG 产品创新 ...................................................... 16 四、 风险提示 ............................................................................................................................................ 19 策略深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 20 图表目录 图表 1 ISO ESG IWA 48《实施环境、社会和治理(ESG)原则框架》的关键议题和指标 .........