电力设备及新能源行业逆变器Q1出口跟踪：发达市场、新兴市场多点开花

逆变器Q1出口跟踪：发达市场、新兴市场多点开花证券研究报告请务必阅读正文后免责条款2026年4月21日电力设备及新能源 强于大市（维持）证券分析师李梦强投资咨询资格编号：S1060525090001张之尧投资咨询资格编号：S10605240700052要点总结※2026年一季度，我国逆变器出口金额同比+39%。根据海关总署数据，2026年第一季度，我国逆变器出口金额共计169亿元，同比增长39%。发达市场方面，欧洲市场明显回暖，一季度我国出口欧洲逆变器金额65亿元，同比增长53%；澳洲市场快速增长，一季度我国出口大洋洲逆变器金额14亿元，同比增长198%。新兴市场方面，一季度我国出口亚洲/非洲/拉美市场的逆变器金额分别为56/17/14亿元，同比变化率分别为+24%/+65%/-2%，亚非呈现有力增长。发达市场：欧洲、澳洲市场强劲增长。欧洲方面，一季度，我国出口欧洲逆变器64.5亿元，同比+53%。一季度，我国出口荷兰、德国、意大利、匈牙利、波兰的逆变器金额同比较快增长。3月初以来，地缘冲突影响下，欧洲天然气价格中枢上移，欧洲家庭用户自主供电诉求提升。展望后市，英国、乌克兰、荷兰等市场有望在政策补贴、重建需求等因素下迎来亮眼表现，欧洲户储有望迎来快速增长。澳洲方面，一季度我国出口大洋洲逆变器金额13.8亿元，同比增长198%。2025年12月，澳大利亚“联邦廉价家用电池计划”补贴扩容，从前期的23亿澳元增至约72亿澳元，达到之前的3倍以上。补贴政策有望进一步促进澳洲户储需求增长。新兴市场：亚非增长，拉美略降。亚洲方面，2026年一季度，我国出口亚洲逆变器金额56.1亿元，同比增长24%。区域结构来看，我国逆变器出口亚洲的主要市场包括南亚的印度、巴基斯坦，中东的阿联酋、沙特、土耳其，东南亚的菲律宾、越南、泰国等。一季度，逆变器出口增速较为突出的地区包括阿联酋、日本、沙特阿拉伯、土耳其、菲律宾等。拉美方面，一季度，我国出口拉丁美洲逆变器金额同比略降，出口金额13.9亿元，同比-2%。巴西是我国逆变器出口拉美的第一大市场，需求受到高利率压制，但随着储能政策框架完善，需求端有望逐渐得到改善。非洲方面，一季度，出口非洲逆变器金额16.7亿元，同比+65%。尼日利亚和南非是我国逆变器出口非洲的前两大市场，一季度，尼日利亚市场同比快速增长，南非市场也有所回暖。此外，阿尔及利亚、刚果、埃及等小基数市场也呈现快速增长。投资建议：欧洲、澳洲、亚非市场均有亮眼表现，看好户储板块机会。气价上升、能源安全和补贴驱动下，户储重点市场表现亮眼；电网支撑、新能源替代和算电融合趋势下，大储、工商储板块亦有望快速成长。户储工商储方面，欧洲、澳洲、新兴市场等需求景气度整体向好，推荐德业股份，建议关注艾罗能源、固德威、正泰电源。大储方面，推荐国内市场地位领先的海博思创，全球储能市场竞争力优良的阳光电源。风险提示：1.各市场需求增长不及预期的风险。2.全球市场竞争加剧的风险。3. 市场限制政策收紧的风险。二、发达市场：欧洲、澳洲市场强劲增长目录C O N T E N T S一、逆变器一季度出口概况三、新兴市场：亚非增长，拉美略降3投资建议及风险提示4逆变器第一季度出口金额同比+39%，欧、亚是主要市场1.1资料来源：海关总署，平安证券研究所•一季度，我国逆变器出口金额同比快速增长。根据海关总署数据，2026年第一季度，我国逆变器出口金额共计169亿元，同比增长39%。•欧洲、亚洲是我国逆变器出口的主要市场。2026年一季度，出口区域来看，欧洲、亚洲是我国出口逆变器的前两大市场，出口金额占比分别为38%/33%；非洲、大洋洲市场在出口金额中的占比较2025年全年有所提升。我国逆变器月度出口金额/亿元我国逆变器出口区域结构（金额占比，单位：亿元，%）•2025年全年•2026年一季度注：区域划分依据为海关总署“贸易伙伴编码”的第一位。关于美洲地区的划分，根据地理位置在巴拿马运河以南/以北可划分为北美洲和南美洲（即七大洲的划分方式）；根据人文经济特征可分为北美地区和拉丁美洲（含中美、南美地区）。墨西哥、巴拿马等中美地区国家从地理位置上属于北美洲，人文划分则属于拉丁美洲。海关总署编码将墨西哥、巴拿马与南美国家并为一类，划分方式为后者。6057534432455859666563514854590102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2026年2025年2024年65, 38%56, 33%17, 10%14, 8%14, 8%4, 3%欧洲亚洲非洲拉丁美洲大洋洲北美地区246, 38%223, 35%52, 8%64, 10%38, 6% 23, 3%565 56 17 14 14 4 169 42 45 10 14 5 5 122 53%24%65%-2%198%-15%39%-50%0%50%100%150%200%250%020406080100120140160180欧洲亚洲非洲拉丁美洲大洋洲北美地区合计2026年1-3月出口金额（左轴，亿元）2025年1-3月出口金额（左轴，亿元）yoy（右轴，%）分区域表现：一季度欧洲、澳洲发达市场表现亮眼1.2资料来源：海关总署，平安证券研究所•洲度表现：欧洲、非洲回暖明显，澳洲继续强劲增势。发达市场方面，欧洲市场明显回暖，一季度我国出口欧洲逆变器金额65亿元，同比增长53%；澳洲市场快速增长，一季度我国出口大洋洲逆变器金额14亿元，同比增长198%。新兴市场方面，一季度我国出口亚洲/非洲/拉美市场的逆变器金额分别为56/17/14亿元，同比变化率分别为+24%/+65%/-2%，亚非呈现有力增长。•国别表现：欧洲、澳洲发达市场表现突出。一季度，荷兰、德国、澳大利亚、意大利等发达市场强劲增长；新兴市场方面，阿联酋、尼日利亚、沙特阿拉伯等市场呈现亮眼增长。一季度我国出口各洲逆变器金额及同比变化幅度2026年一季度我国逆变器主要市场出口金额及同比变化52%83%204%5%-19%134%208%182%256%76%-17%51%7%-53%142%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%051015202530荷兰德国 澳大利亚印度巴西 阿联酋 日本 尼日利亚意大利匈牙利 美国 沙特阿拉伯南非 巴基斯坦中国香港2026年1-3月出口金额（左轴，亿元）2025年1-3月出口金额（左轴，亿元）yoy（右轴，%）二、发达市场：欧洲、澳洲市场强劲增长目录C O N T E N T S一、逆变器一季度出口概况三、新兴市场：亚非增长，拉美略降6投资建议及风险提示726.0, 40%14.2, 22%4.5, 7%4.4, 7%2.7, 4%2.0, 3%1.9, 3%8.9, 14%荷兰德国意大利匈牙利英国波兰西班牙其它23.719.920.913.610.817.726.4 24.024.528.326.918.817.015.921.70510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2026年月度出口金额/亿元2025年月度出口金额/亿元2024年月度出口金额/亿元欧洲：一季