煤炭周报：假期临近煤价趋稳，关注板块防御价值与中长期成长性

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 假期临近煤价趋稳，关注板块防御价值与中长期成长性 2025 年 01 月 25 日 ➢ 假期临近煤价趋稳，关注板块防御价值与中长期成长性。近期伴随煤矿陆续放假，产区供应收紧，因有寒潮预期，部分终端拉运提升，叠加需求端非电进入假期、火电需求表现持续偏弱，1 月上旬火电日均发电量同比下降 2.82%，近期电厂日耗也有所回落，港口库存开启累库模式，供需两弱下煤价趋稳。板块方面，本周中国神华公告提升未来三年分红比例下限 5 个百分点，收购杭锦能源 100%股权，并发布 2024 年业绩预告，煤价中枢下移背景下业绩保持稳健；此外平煤股份公告拟收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司 60%股权，公司 2023-25 年分红比例下限为 60%。在弱需求及国债收益率持续下行背景下，我们看好高长协比例尤其是动力煤标的受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性所体现的防御价值，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，从而兼具中长期成长属性，建议重点关注动力煤基本面强劲标的。 ➢ 假期临近供应缩量，焦煤短期弱稳运行。春节将近煤矿陆续停产放假，焦煤供应下滑明显；需求端焦炭价格再度下行，焦企采购谨慎，钢厂日均铁水产量225.45 万吨，周环比增加 0.97 万吨，恢复有限。当前焦炭价格仍有看降预期，节后伴随复产压力或向上游传导，短期焦煤价格弱稳运行。 ➢ 基本面改善有限，焦炭短期弱稳运行。本周焦炭七轮降价落地，原料煤价格同步下移，焦企利润缩量有限，开工持稳；需求端钢材价格震荡运行，临近春节钢厂补库需求减弱，铁水产量虽有回升但幅度有限。短期焦炭价格弱稳运行，节后或仍有降价预期，重点关注铁水产量及原料煤价格情况。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）兼具弹性与高股息属性，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。3）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601088 中国神华 39.08 3.00 2.89 2.77 13 14 14 推荐 601225 陕西煤业 21.58 2.19 2.20 2.37 10 10 9 推荐 601898 中煤能源 11.28 1.47 1.43 1.50 8 8 8 推荐 600546 山煤国际 10.98 2.15 1.52 1.74 5 7 6 推荐 601001 晋控煤业 12.97 1.97 1.75 1.90 7 7 7 推荐 601699 潞安环能 12.56 2.65 1.21 1.28 5 10 10 谨慎推荐 600188 兖矿能源 13.36 2.01 1.48 1.64 7 9 8 推荐 601918 新集能源 6.99 0.81 0.92 0.97 9 8 7 推荐 600985 淮北矿业 13.76 2.31 1.73 1.72 6 8 8 推荐 600123 兰花科创 7.81 1.41 0.67 1.01 6 12 8 谨慎推荐 600348 华阳股份 6.77 1.44 0.66 0.84 5 10 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 1 月 24 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报：板块攻守兼备，兼具防御价值与中长期成长性-2025/01/18 2.煤炭周报：长协韧性凸显，关注板块底部机遇-2025/01/11 3.煤炭周报：煤价企稳反弹，长协更具韧性-2025/01/04 4.煤炭周报：煤价见底企稳，高股息资产迎估值提升-2024/12/28 5.煤炭周报：央国企市值管理加码，弱需求下高股息资产价值更高-2024/12/21 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 5 2.1 本周煤炭板块表现 .............................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................... 6 3 本周行业动态 .................................................................................................................................................... 7 4 上市公司动态 ................................................................