公司动态跟踪点评：重大资产重组有序推进，公司积极响应OLED中尺寸需求

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 维信诺（002387.SZ）：重大资产重组有序推进，公司积极响应 OLED中尺寸需求 ——公司动态跟踪点评 2025 年 1 月 24 日 推荐/维持 维信诺 公司报告 公司拟进行重大资产重组收购合肥维信诺，助力巩固 AMOLED 国内领先地位。根据 2024 年 12 月 26 日公司的发布重大资产重组公告：上市公司拟向合屏公司、芯屏基金、兴融公司发行股份及支付现金购买其所持有的合肥维信诺 40.91%股权，本次交易前，维信诺持有合肥维信诺 18.18%股权。交易完成后，维信诺将持有合肥维信诺 59.09%股权，合肥维信诺将成为上市公司控股子公司。标的公司在国内 AMOLED 领域的技术和量产优势明显，一方面其建设的第 6 代全柔 AMOLED 产线，是目前国内先进的中小尺寸平板显示产线，较上市公司目前已经建设完成的产线在技术上有进一步提升，可适应更高端的终端应用场景，提升上市公司在技术和产品上的竞争力；另一方面标的公司规划产能 3 万片/月，重组后可提升上市公司整体产能和资产规模，发挥规模优势，并在生产、研发、采购和销售等方面与上市公司实现较强的协同效应。本次交易对上市公司提升整体 AMOLED 出货规模、拓展下游客户和新型应用领域、抢占并巩固 AMOLED 国内领先身位具有重要意义。 AMOLED 全球市场规模稳步扩大，渗透率持续提升，公司积极投建 8.6 代AMOLED 产线。随着智能终端设备的发展以及其终端厂商对 OLED 显示面板的进一步认可，AMOLED 全球市场规模稳步扩大，从智能手机领域向平板、笔电、车载显示面板等领域不断渗透。根据 Omdia 数据显示，2023 年至 2028 年，预计 IT 产品 AMOLED 面板出货年复合增长率达 56%，车载显示 AMOLED 面板出货年复合增长率达 49%，AMOLED 将进一步提升中尺寸增量市场份额。公司积极响应 AMOLED 中尺寸市场需求，布局高世代 OLED 产线，根据公司 2024 年 8 月 30 日公告，为积极响应 AMOLED 中尺寸市场需求，公司与合肥市政府签订了《维信诺第 8.6 代 AMOLED 生产线项目投资合作备忘录》，拓展以平板、笔电、车载等为代表的中尺寸应用领域。 公司产品量价齐升， 2024 年前三季度营收增长显著。2024 年前三季度公司实现营业收入 58.47 亿元，同比增长 41.95%；实现归母净利润为-17.97 亿元，同比增长 29.22%，产品量价齐升，盈利能力同比大幅改善。2024 年前三季度公司整体毛利率为-8.05%，较 2023 年前三季度提升 27.51 pcts，主因系产品价格上涨及产品结构优化。现金流方面较 2023 年前三季度有显著改善，得益于公司营收规模增大及销售回款增加，前三季度经营活动产生的现金流为 5.86亿元，同比增加 184.88%。受中尺寸 AMOLED 产品销售规模较大幅增加，公司营收增长显著。 公司盈利预测及投资评级： 公司是手机 OLED 领军企业，受益于高端产品渗透与国产化进程，公司业绩迎来释放期。预计 2024-2026 年公司 EPS 分别 为-1.61 元，-1.03 元和 -0.11 元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）客户导入不及预期；（2）扩产进度不达预期；（3）OLED 产品渗透不及预期。 公司简介： 维 信 诺 科 技 股 份 有 限 公 司 主 营 业 务 为AMOLED 新型显示产品的研发、生产、销售和技术服务。公司主要产品为中小尺寸 AMOLED 显示器。公司荣获由国务院颁发的“国家技术发明奖一等奖”，联合国世界知识产权组织（WIPO）和我国国家知识产权局共同颁发的“中国专利金奖”等重要奖项，在柔性折叠技术、全柔卷曲技术等方面持续创新，对显示行业升级有很大的贡献。 资料来源：同花顺 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52 周股价区间（元） 14.61-5.67 总市值（亿元） 127.53 流通市值（亿元） 127.35 总股本/流通A股（万股） 139,681/139,681 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 3.73 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913 liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480522060001 研究助理：李科融 021-65462501 likr-yjs@dxzq.net.cn -43.8%-20.0%3.9%27.8%51.6%75.5%1/244/247/2410/231/22维信诺沪深300P2 东兴证券公司报告 维信诺（002387.SZ）：重大资产重组有序推进，公司积极响应 OLED 中尺寸需求 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 执业证书编号： S1480124050020 东兴证券公司报告 维信诺（002387.SZ）：重大资产重组有序推进，公司积极响应 OLED 中尺寸需求 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 7,476.69 5,925.73 8,062.72 10,481.53 13,101.92 增长率（%） 64.52% -20.74% 36.06% 30.00% 25.00% 归母净利润（百万元） -2,069.67 -3,726.12 -2,253.85 -1,436.80 -147.70 增长率（%） -26.32% -80.03% 39.51% 36.25% 89.72% 净资产收益率（%） -17.67% -45.79% -38.31% -32.31% -3.44% 每股收益(元) -1.48 -2.67 -1.61 -1.03 -0.11 PE -6.16 -3.42 -5.66 -8.88 -86.34 PB 1.09 1.57 2.17 2.87 2.97 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P4 东兴证券公司报告 维信诺（002387.SZ）：重大资产重组有序推进，公司积极响应 OLED 中尺寸需求 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 10,191.23 10,795.20 6,073.36 7,713.63 10,091.11 营业收入 7,476.69 5,925.73 8,062.72 10,481.53 13,101.92 货币资金 6,485.02 6,691.31 806.27