《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》点评：长线资金入市推动资本市场高质量发展

请务必阅读正文之后的重要声明部分长线资金入市推动资本市场高质量发展——《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》点评证券研究报告/策略事件点评报告2025 年 01 月 23 日分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn相关报告1、《强政策预期与货币宽松下，聚焦产业政策与科技细分》2024-12-102、《政策协同，多管齐下，全面呵护市场信心回升——9 月 24 日国新办发布会解读》2024-09-243、《【中泰策略】总量政策定力保持，重视科技创新——二十届三中全会快评》2024-07-20报告摘要一、事件1 月 22 日中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。《方案》重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。二、点评1）鼓励四大中长期资金入市，做好资本市场“压舱石”与“稳定器”。本次出台的《方案》提出多个举措支持长线资金提高权益市场投资比例，或能为市场带来较为可观的增量资金。这类长线“耐心资本”占比上升能够有效改善投资者结构，降低市场中“投机资金”的比例，使得市场整体运行更加平稳，或有效提高投资者“获得感”。就规模而言，在 1 月 23 日的新闻发布会中吴清主席表示，实施方案明确了稳步提高中长期资金投资 A 股规模和比例的具体安排。对公募基金，明确公募基金持有 A 股流通市值未来三年每年至少增长 10%。对商业保险资金，力争大型国有保险公司从 2025年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股。公募基金方面，24 年 Q4 数据显示当前中国公募基金净值达到 32.8 万亿，其中股票型开放式基金达到 4.45 万亿。若整体完成 10%目标，则意味着仅开放式基金就能带来约 5000 亿元增量。另外，伴随各项资本市场政策出台，权益类公募基金占比或明显提高。保险方面，2024 年 A 股五大险企保费收入达到 2.83 万亿，同比增长 5.3%。若能维持这一增速，30%资金投资 A 股则能带来约 500 亿元的增量资金。目前保险资金股票和权益类基金投资占比是 12%，仍有较大提高空间。2023 年社保基金交易类金融资产达到 1.5 万亿。在这一基数下，社保资金提升股票类资产投资比例或能带来较为可观的增量资金。企业年金与个人养老金方面很大程度上受个人可支配收入，以及公司利润的影响，未来推进效果仍有待观察。除此之外，本次方案要求对中长期资金实施全面实施长周期考核。股市本身具有一定波动性，拉长考核周期能够鼓励机构加大对于值得长期投资的优质上市公司的投资力度，提高投资“容错率”，使得机构愿意提高权益资本的投资比例。2）更加注重预期管理，2025 年资本市场政策力度或持续发力。当前市场临近春节，处于“空窗期”，叠加特朗普上台带来的关税预期，整体市场情绪较为敏感。在这一时点，政策“预期管理”是对冲外围利空消息，呵护市场情绪的重要工具。我们预计今年资本市场政策将持续发力，而货币政策工具与预期管理将是两大重要工具。当经济运行的内外部压力上升的时候，政策也会阶段性发力，支持经济平稳增长，呵护市场情绪。三、投资建议：当前可重点关注运营稳健，股息率较高的央国企，以及券商，保险板块。长线资金注重长期投资收益，且更加追求收益的稳定性。我们预计符合其投资理念的，具有高股息，充足自由现金流，运营稳健的央国企或是其首要选择。当前我国红利板块股息率依然较高，且明显高于长端国债利率，依然具备较高的投资价值。随着资本市场政策持续推出，以及政策“预期管理”对市场情绪持续呵护，预计 2025年资本市场将持续活跃。这一方面将使得券商板块业绩出现好转，另一方面，资本市场估值回升也会对保险等买方有一定业绩增厚。风险提示：经济增长不及预期，政策力度不及预期，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。策略事件点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一、事件..................................................................................................................... 3二、点评..................................................................................................................... 3三、投资建议：.......................................................................................................... 6风险提示..................................................................................................................... 6图表目录图表 1： 公募基金净值（亿元）................................................................................4图表 2： 保险公司资金运用余额股票规模（亿元）..................................................4图表 3： 全国社保基金资产（亿元）........................................................................ 5策略事件点评报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分一、事件据证监会消息，为贯彻落实中央经济工作会议、中央金融工作会议“稳住股市、打通中长期资金入市卡点堵点”“推动专业机构投资者建立三年以上长周期考核机制，提高权益投资比重”的重要决策部署，经中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局 1 月 22 日联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》(以下简称《方案》)。《方案》以新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持党对资本市场工作的全面领导，坚持目标导向、问题导向，加强顶层设计、形成工作合力，既立足当下、更着眼长远，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。二、点评一、鼓励四大中长期资金入市，做好资本市场“压舱石”与“稳定器”。保险，企业年金，公募基金等中长线资金具有稳定的资金来源、明确的投资框架、较长的投资久期，能够真正改善市场投资者结构、稳定市场估值中枢。本次出台的《方案