AI终端系列专题（一）：AI故事：《银翼杀手》，以及情感大模型

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 AI 终端系列专题（一） AI 故事：《银翼杀手》，以及情感大模型 2025 年 01 月 23 日 ➢ AI 的未来：倒映出科幻的梦想：《银翼杀手》是科幻电影的经典之作，电影中的仿生人被植入了预设的记忆，拥有人类的情感。反派仿生人主角巴蒂在生命垂危之际，拯救了一直以来追捕自己的主角，并发出临终独白“我曾见过人类无法想象的美，而所有的过往都将消失于时间，如同泪水消失在雨中”。 长期以来，《银翼杀手》凭借独特美学与深刻思考，被评为最伟大的科幻电影之一。而时至今日，伴随 AI 大模型及机器人产业的突破。似乎，这部电影又有了新的意义。 ➢ “猫箱”大火的背后，互动式 AI 内容场景：电影中的仿生人因被植入了预设的记忆，从而拥有人类情感。而近期大火的“猫箱”APP 正是如此，其内置了诸多 AI 角色，每个角色都可通过 AI 创作助手生成。通过一问一答的形式，预设好背景故事，使每个 AI 角色都各有自己的脾气和性格。 具体来看：（1）“猫箱”角色有对话记忆性和高度拟人的交流方式；（2）角色在建立一定好感度后，还会主动与用户交流；（3）用户可发挥创意，在交流中跳出原有设定框架，打破“第四面墙”，实现更有想象力的交互；（4）体验一段时间后，用户可通过“回溯”或者“清除上下文”的方式，重置角色的记忆。这也类似《银翼杀手》中仿生人的生命限制。虚拟 AI 伙伴虽好，但终归还是要回到现实世界。 展望后续，春节是历年来互联网厂商大手笔宣传抢夺日/月活用户的重要节点。我们预测，春节可能成为“猫箱”等 APP 进行产品破圈的重要节点。 ➢ 豆包实时语音大模型发布，补足“猫箱”语音交互短板：当前的“猫箱”体验仍有些许不足，尤其是 APP 内 AI 角色的语音交互依旧比较生硬机械，无法给用户带来足够的“真人感”，严重影响沉浸感。 随着豆包在 2025 年 1 月 20 日正式推出实时语音大模型，该模型在情感理解、情感承接以及情感表达等方面取得了显著进展，有效弥补了字节系 APP 语音交互在情商层面的不足。我们看好该模型能以“猫箱”等 APP 为载体，深度服务广大用户的情感陪伴需求。 ➢ 科幻电影的梦想之光开始落地：新世界的大门已经开启，《银翼杀手》的未来似乎渐行渐近。要赋予 AI 情感，就需要更多的“猫箱”及背后的情感大模型升级。从落地节奏看，我们认为将是手机 APP 先行，随后是 AI 玩具，最终是机器人伴侣。 ➢ 投资建议：当下市场正密切关注豆包的情感大模型，我们认为该大模型的后续落地将继续优化“猫箱”APP 的使用体验，也会进一步强化 AI 玩具的情感陪护逻辑。从投资逻辑上来看，如果搭载“猫箱”的 AI 玩具问世有望直接利好品牌商及背后的方案商、代工厂。具体到标的，建议关注：（1）方案商：润欣科技、移远通信、广和通、美格智能等；（2）代工厂：歌尔股份、国光电器、天键股份、佳禾智能等。 从玩具硬件供应链上来看，目前相关玩具的运算依旧以云端为主，端侧则需要具备 WiFi、蓝牙等连接能力。同时，部分高端的玩具还将配备视觉能力，视频处理相关的 ISP 能力也是重中之重。建议关注：SOC 芯片：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、星宸科技、炬芯科技、富瀚微、中科蓝讯、全志科技、泰凌微等。 ➢ 风险提示：大模型发展不及预期，AI 玩具销量不及预期，AI 玩具的隐私安全风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 002241.SZ 歌尔股份 26.44 0.79 1.12 1.31 33 24 20 推荐 688018.SH 乐鑫科技 269.50 3.08 4.11 5.18 88 66 52 推荐 688608.SH 恒玄科技 363.00 3.36 5.12 7.14 108 71 51 推荐 300493.SZ 润欣科技 31.72 0.21 0.30 0.42 151 106 76 / 资料来源：ifind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2025 年 1 月 23 日收盘价；未覆盖公司数据采用 ifind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 相关研究 1.海外 AI 研究系列（四）：台积电（TSM.N）深度报告：如何看全球 AI 引擎-2025/01/23 2.AIDC 电源系列一：探讨 HVDC 及超级电容的增量创新-2025/01/22 3.半导体行业点评：台积电业绩超预期，算力代工稀缺性凸显-2025/01/17 4.AI 终端深度报告：梦想照进现实-2025/01/16 5.电子行业深度报告：AI 新范式：云厂商引领+内需为王-2024/12/29 行业专题研究/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 AI 的未来：倒映出科幻的梦想 .................................................................................................................................. 3 2 AI 产品榜出炉：情感陪伴 APP“猫箱”增势锐不可当 .............................................................................................. 7 3 “猫箱”：打造互动式 AI 内容场景，赋能消费级 AI 玩具 .......................................................................................... 9 3.1 全新交互体验，“猫箱”APP 使用报告 ......................................................................................................................................... 9 3.2 豆包实时语音大模型发布，补足“猫箱”语音交互短板 ......................................................................................................... 14 3.3 “猫箱”有望赋与玩具生命力，满足用户情感陪伴 ................................................................................................................. 16 4 投资建议 ......