石化化工交运行业日报第11期:中国海油发布25年战略指引,维持高资本开支,派息率下限提升至45%
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 1 月 22 日 行业研究 中国海油发布 25 年战略指引,维持高资本开支,派息率下限提升至 45% ——石化化工交运行业日报第 11 期(20250122) 中国海油发布 2025 年战略指引,维持高资本开支。2025 年 1 月 22 日,中国海油发布 2025 年战略展望。2024 年中国海油资本支出完成情况良好,预计实现资本开支 1320 亿元。中国海油 2025 年资本开支预算为 1250-1350亿元,其中勘探、开发、生产资本支出占比分别为 61%、20%、16%,国内、海外资本支出占比分别为 68%、32%。中国海油将坚持提质增效工作,在支持产量稳定增长的基础上保持未来资本支出稳定,持续实施严格的成本管控,保持行业领先的成本竞争优势,坚持审慎的财务政策,保持健康的财务状况。 产量规模稳步增长,追求勘探、开发、生产各环节效益提升。中国海油预计24 年完成净产量约 720 百万桶油当量,位于 24 年初指引上限,同比增长6.2%;25 年产量目标为 760-780 百万桶油当量,目标中枢同比增长 6.9%,26 年产量目标为 780-800 百万桶油当量,目标中枢同比增长 2.6%,27 年产量目标为 810-830 百万桶油当量,目标中枢同比增长 3.8%,远期产量增速趋于稳定。中国海油将专注高质量发展,追求有效益的产量,保持生产规模稳步增长。 积极提升股东回报,派息率下限提升至 45%。2025-2027 年,在获股东大会批准的前提下,中国海油全年股息支付率将不低于 45%,派息率下限较2022-2024 年的 40%明显提升。中国海油未做出绝对值分红承诺,但将根据市场环境变化,秉承回报股东的原则,综合考虑中国海油股东的意愿、战略规划、经营状况等因素,适时对分红政策进行调整。中国海油派息率的提升体现了中国海油注重股东回报,共享发展成果,低利率背景下,内地市场高分红和分红持续性公司较为稀缺,中国海油坚持稳定高分红政策,投资价值凸显。 今日产品价格动向:1)能源:需求或成主导因素,燃料油价格开始上调;市场对高价资源接受有限,华中汽柴继续跌势;市场面消息缺乏利好,石脑油价格仍处下行态势;库存低位运行,局部地区溶剂油价格上涨。2)化工:成本面利空,芳烃市场僵持维稳;乙苯市场窄幅下滑,实际商谈跟进谨慎;POM 市场询盘氛围平淡,价格稳定;国内 PTMEG 市场大体持稳;BOPET 膜价格大体平稳,成本偏弱震荡。3)农化:市场行情平淡,五氧化二磷价格暂稳;热法磷酸市场供应偏紧,主流价格暂稳;三氯化磷市场价格暂稳,市场交付订单为主。4)新材料:成本面支撑有力,前驱体成本价格承压上行;终端需求淡季,组件市场价格暂稳;原料支撑力度加强,氟化锂行情小有涨幅。 投资建议:(1)持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注:中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展;(2)持续看好国产替代趋势下的材料企业,国产半导体材料、面板材料有望受益,建议关注:晶瑞电材、彤程新材、奥来德;(3)积极的货币及财政政策陆续出台,地产链及龙头公司有望率先受益,看好农药化肥及民营大炼化板块,建议关注:万华化学、华鲁恒升、华锦股份;(4)看好维生素及蛋氨酸板块,建议关注:安迪苏、浙江医药、新和成。 风险分析:原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期、地缘政治、行业竞争加剧风险。 基础化工 石油化工 交通运输仓储 增持(维持) 作者 分析师:赵乃迪 执业证书编号:S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师:王礼沫 执业证书编号:S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 分析师:胡星月 执业证书编号:S0930524070016 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源:Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工/石油化工/交通运输仓储 目录 1、 本日化工品行情回顾 ........................................................................................................ 3 1.1 石油石化 ................................................................................................................................................ 3 1.2 基础化工 ................................................................................................................................................ 4 1.3 新材料 .................................................................................................................................................... 8 2、 风险分析 ......................................................................................................................... 10 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 基础化工/石油化工/交通运输仓储 1、 本日化工品行情回顾 1.1 石油石化 炼化化纤 表 1:炼化化纤相关产品当日价格 产品 单位 最新价格 近一月均价 30 日涨跌幅 2025 年均价 2024 年均价 2025 年涨跌幅 代表上市公司 布伦特原油 美元/桶 79 77 8.8% 79 80 6.0% 中国石油、中国石化、中国海油 WTI 原油 美元/桶 76 74 9.1% 76 76 5.5% 石脑油 元/吨 7977 7862 2.9% 7899 8016 2.9% 汽油(92#国 VI) 元/吨 8611 8512 2.4% 8548 8818 1.8% 中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化 柴油(0#国 VI) 元/吨 7298 7302 -0.5% 7292 7558 0.2% 国内航空煤油 元/吨 5
[光大证券]:石化化工交运行业日报第11期:中国海油发布25年战略指引,维持高资本开支,派息率下限提升至45%,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2.09M,页数11页,欢迎下载。
