单四季度归母净利润高增长，新能源客户线束产品持续放量

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月22日优于大市沪光股份（605333.SH）单四季度归母净利润高增长，新能源客户线束产品持续放量核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价37.68 元总市值/流通市值16458/16458 百万元52 周最高价/最低价37.88/14.37 元近 3 个月日均成交额176.98 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《沪光股份（605333.SH）-单三季度归母净利润高增长，新能源客户线束项目持续放量》 ——2024-11-02《沪光股份（605333.SH）-单二季度量利双增，新能源客户项目持续放量》 ——2024-08-30《沪光股份（605333.SH）-汽车线束领先企业，国产替代加速》——2024-06-162024Q4沪光股份预计实现归母净利润1.62-2.72亿元，同比增长110%-253%。沪光股份发布 2024 年年度业绩预告，预计 2024 年实现归母净利润 6.0～7.1亿元，同比增加1009%～1212%，预计 2024 年实现扣非归母净利润 5.84～6.94亿元，同比增加 1362%～1638%。拆单季度看，预计 2024Q4 实现归母净利润1.62～2.72亿元，同比变动+110%～+253%，环比变动-11%～+49%，预计2024Q4实现扣非净利润 1.61～2.71 亿元，同比变动+124%～+276%，环比变动-10%～+52%。整体来看，2024 年全年乘用车市场整体保持了稳定增长态势，其中新能源汽车产销量大幅增长（2024 年国内乘用车销量同比+5.8%，新能源乘用车销量同比+35.8%，沪光股份第一大客户赛力斯销量同比+264.7%）。良好的市场环境为公司汽车线束业务拓展创造了有利的外部条件，公司及时把握市场机遇，进一步巩固并提升了市场份额，实现了业务的快速增长是业绩提升的主要因素之一。同时公司持续深入开展提质增效，促使公司规模效应更加显著，带动盈利水平、净利润及相关指标大幅增长。主营高低压线束的自主优质线束企业，量、价、利三升。1）价升：公司深耕创新低压线束产品；同时加大布局高压线束产品产能，加强与国内外领先的新能源整车厂商的技术开发和业务合作。此外沪光股份也加大对高压连接器的布局，推出高压连接器产品。2）量增：2020 年至今，在新势力和自主品牌崛起的大背景下，公司积极拓展新客户，成功配套赛力斯、L 汽车、美国 T 公司、蔚来乐道、吉利极氪等优质新势力客户，公司客户结构多元化，前五大客户销售收入占比总体呈下降趋势，从 2015 年的 99%下滑至 2024H1 的 84%。此外，公司持续深化“全球化”布局，积极开拓海外市场。3）利升：2024H1，一方面公司持续推进智能制造与数字化转型，降本增效；另一方面受益于新能源客户项目的持续放量，销量增长促使公司规模效应更加显著，公司期间费用率大幅下降，盈利能力大幅提升。风险提示：上游原材料涨价风险；下游产销风险。投资建议：维持盈利预期，维持优于大市评级。沪光股份作为汽车自主线束行业龙头，后续看点在于新能源客户线束产品持续放量支撑业绩增长，叠加公司持续降本增效带来的盈利能力边际改善。我们维持盈利预期，预计公司24/25/26 年营收分别为 74.8/95.2/121.6 亿元，24/25/26 年归母净利润分别为 6.3/8.1/10.2 亿元，EPS 分别为 1.45/1.84/2.34 元，对应 PE 分别26/20/16x，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)3,2784,0037,4819,52112,157(+/-%)33.9%22.1%86.9%27.3%27.7%净利润(百万元)41546328051023(+/-%)-3988.0%31.7%1068.1%27.4%27.0%每股收益（元）0.090.121.451.842.34EBITMargin1.8%3.1%10.7%10.3%10.1%净资产收益率（ROE）2.8%3.5%30.8%29.9%29.1%市盈率（PE）400.8304.226.020.416.1EV/EBITDA109.969.521.718.716.2市净率（PB）11.0810.668.036.114.69资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2沪光股份发布 2024 年年度业绩预告，2024 年全年，经公司财务部门初步测算，预计 2024 年实现归母净利润 6.0～7.1 亿元，同比增加 1009%～1212%，预计 2024年实现扣非归母净利润 5.84～6.94 亿元，同比增加 1362%～1638%。拆单季度看，预计 2024Q4 实现归母净利润 1.62～2.72 亿元，同比变动+110%～+253%，环比变动-11%～+49%，预计 2024Q4 实现扣非净利润 1.61～2.71 亿元，同比变动+124%～+276%，环比变动-10%～+52%。整体来看，2024 年全年乘用车市场整体保持了稳定增长态势，其中新能源汽车产销量大幅增长。良好的市场环境为公司汽车线束业务拓展创造了有利的外部条件，公司及时把握市场机遇，进一步巩固并提升了市场份额，实现了业务的快速增长是业绩提升的主要因素之一。同时公司持续深入开展提质增效，促使公司规模效应更加显著，带动盈利水平、净利润及相关指标大幅增长。表1：沪光股份 2024 年年度业绩预告情况归母净利润（亿元）扣非净利润（亿元）2024 年全年6.0～7.15.84～6.94同比增速+1009%～+1212%+1362%～+1638%2024Q41.62～2.721.61～2.71同比增速+110%～+253%+124%～+276%环比增速-11%～+49%-10%～+52%资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理2024Q3 沪光股份实现归母净利润 1.83 亿元，同比增长 902%。公司 2024 年前三季度实现营收 55.32 亿元，同比+133.71%，归母净利润 4.38 亿元，同比+2030.18%。分季度看，公司 2024Q3 实现营收 21.14 亿元，同比增加 121.40%，环比增加 12.14%，归母净利润 1.83 亿元，同比增加 901.75%，环比增加 18.89%。整体来看，随着国家层面汽车报废更新补贴力度加强，地方置换更新政策陆续生效，加之车企纷纷推出秋季新品，乘用车市场逐渐回暖，特别是终端零售市场持续走强，“金九”效应继续显现，新能源汽车延续良好态势、贡献显著促使对汽车线束需求量的增加。三季度以来，公司积极拓展新客户并取得了持续稳定的订单，公司量产项目