煤炭行业周报：节前成交冷淡，煤价遭受压制

请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告——煤炭行业周报 行业评级：中性 发布日期：2025.1.20 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 供需双弱成交冷淡，动力煤价格遭受压制。本周，煤价之前的小幅探涨已遭受压制，后期暂不具备大幅上涨的基础，虽然之前产地厂商和贸易商挺价情绪浓烈，但下游需求整体低迷，对较高报价抵触心理较强，煤价滞涨下跌重新转为弱势也是预期之中，有部分贸易商低价甩货离场歇市，市场预期趋于悲观。 ◆ 焦煤市场悲观情绪仍存，河北部分地区开启焦炭第七轮提降。本周，在淡季背景下，高炉开工率环比持平，日均铁水产量小幅上涨，叠加临近年底，工地将停工放假，国内钢材需求或将降至低点。在供给预期收紧，需求积极性不高，库存高企，河北部分地区开启焦炭第七轮提降的情况下，市场悲观情绪仍在，短期价格仍有下降可能。 ◆ 权益市场全线上涨，煤炭行业涨幅居后。本周，权益市场全线上涨，市场成交额最高上冲到 1.37 万亿，基本维持在 1.2 万亿左右，单日融资买入额 1000 亿上下震荡，市场情绪较高，虽然煤炭板块涨幅居后，但考虑到煤炭行业股息率保持在 6.2%以上，相较于十年期国债和固定理财产品仍具有较强吸引力。 ◆ 综合上述分析，动力煤由于上游港口煤炭受供货商看涨情绪强预期和下游需求低迷弱现实的影响，叠加贸易商看涨情绪减弱、低价出货增加，电煤价格上涨遭受压制；焦煤随着年关临近，下游补库有增加需求，但在焦炭看跌预期下，导致补库需求力度不大，另外钢铁需求处于淡季，预计焦煤价格仍有下降空间。二级市场方面，本周上市公司陆续公布 2024年年度业绩预告，其中煤炭企业的净利润和归母净利润环比基本都下降，但考虑到煤炭行业股息率保持较高水平，仍建议继续关注受分红指引、市值管理等影响的煤炭白马标的。 ◆ 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 0.80.91.01.11.21.32024-01-192024-02-192024-03-192024-04-192024-05-192024-06-192024-07-192024-08-192024-09-192024-10-192024-11-192024-12-19沪深300煤炭指数节前成交冷淡，煤价遭受压制 【2025.1.13-2025.1.19】 请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场全线上涨，煤炭行业涨幅居后 本周（2025.1.13-2025.1.19），随着煤炭行业年度业绩预告陆续公布，各大煤企预计净利润和归母净利润远不及去年，煤炭行业基本面表现一般。权益市场全线上涨，市场成交额最高上冲到 1.37 万亿，基本维持在 1.2 万亿左右，单日融资买入 1000 亿上下震荡，市场情绪较高，但煤炭板块涨幅居后。具体来看，上证指数周度收涨 2.31%，收报 3241.82 点，沪深 300 指数收涨 2.14%，收报 3812.34 点。申万一级行业中，煤炭涨幅不高，周收涨 1.64%，收报 2732.97 点，略微跑输指数。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司以涨为主，涨幅最大的三家公司分别为：安源煤业(14.56%)、晋控煤业(8.45%)、开滦股份(6.02%)；涨幅最小的三家公司分别为：陕西煤业(-0.5%)、冀中能源(-0.32%)、平煤股份(0.89%)。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 图表 2：煤炭行业涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 01234567社会服务(申万)传媒(申万)计算机(申万)通信(申万)机械设备(申万)基础化工(申万)商贸零售(申万)汽车(申万)有色金属(申万)环保(申万)美容护理(申万)电子(申万)农林牧渔(申万)房地产(申万)电力设备(申万)建筑材料(申万)钢铁(申万)非银金融(申万)轻工制造(申万)纺织服饰(申万)石油石化(申万)建筑装饰(申万)国防军工(申万)交通运输(申万)医药生物(申万)综合(申万)上证指数沪深300食品饮料(申万)煤炭(申万)公用事业(申万)银行(申万)家用电器(申万)14.56 -0.50 -20246810121416 请务必阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：供需双弱成交冷淡，动力煤价格遭受压制 本周，动力煤价格遭受压制。供需方面，供给侧来看，即将进入春节，产地市场中民营煤矿和中小煤矿逐渐停产放假，预期产量继续下降；进口煤中广州港到港的印尼煤和澳煤的库提价较上周继续下跌 贸易商盈利状况差，影响拿货的积极性，整体看供给收缩有望提速；需求侧来看，下游电厂库存充裕，节前阶段性补库进入尾声，随着工业企业进入放假模式，煤炭日耗将回落，采购心态放缓，需求疲软，对市场压制作用明显。价格方面，煤价之前的小幅探涨已遭受压制，后期暂不具备大幅上涨的基础，虽然之前产地厂商和贸易商挺价情绪浓烈，但下游需求整体低迷，对较高报价抵触心理较强，煤价滞涨下跌重新转为弱势也是预期之中，当前有部分贸易商低价甩货离场歇市，市场预期趋于悲观，另外，进口煤价不断下调，具有一定优势，对国内煤价也形成一定压制。政策方面，近期山西安全生产委员会办公室公布了山西省 2025 年度煤矿分类名单，共 887 座，其中 A 类煤矿 53 座、B 类煤矿 448 座、C 类煤矿 211 座、D 类煤矿 175 座，对于落后产能要进行改造或者淘汰；生态环境部会同国家能源局、国家矿山安全监察局正式发布《温室气体自愿减排项目方法学甲烷体积浓度低于 8%的煤矿低浓度瓦斯和风排瓦斯利用》，规范全国温室气体自愿减排项目设计、实施、审定和减排量核算、核查工作，鼓励更广泛的行业、企业自愿参与温室气体减排行动。 1.价格：市场需求相对低迷，产地煤价格滞涨下跌 产地动力煤价格滞涨下跌，但较同期差距扩大。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价扭头向下。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 562 元/吨，周度环比下降 21 元/吨，同比下降 118元