行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报

行业比较 行业比较 证券研究报告 2025 年 01 月 19 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20250111-20250117） 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 冯彧 A0230123080001 fengyu@swsresearch.com 联系人 冯彧 (8621)23297818× fengyu@swsresearch.com 本期投资提示： 一、A 股本周估值（截至 2025 年 1 月 17 日） ⚫ 1）指数及板块估值比较： ✓ A 股整体 PE 为 18.0 倍，处于历史 43%分位； ✓ 上证 50 指数 PE 为 10.7 倍，处于历史 50%分位； ✓ 中证 500 指数 PE 为 26.9 倍，处于历史 37%分位； ✓ 创业板指数 PE 为 32.1 倍，处于历史 12%分位； ✓ 中证 1000 指数 PE 为 35.8 倍，处于历史 34%分位； ✓ 国证 2000 指数 PE 为 40.9 倍，处于历史 42%分位； ✓ 科创 50 指数 PE 为 83.9 倍，处于历史 94%分位； ✓ 北证 50 指数 PE 为 50.8 倍，处于历史 94%分位； ✓ 创业板指数相对于沪深 300 的 PE 为 2.6 倍，处于历史 8%分位。 ⚫ 2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）： ✓ PE 估值在历史百分 85%分位以上的行业：房地产、水泥、航空机场、光伏设备、计算机（IT 服务、软件开发）、光学光电子； ✓ PB 估值在历史百分 85%分位以上的行业：无； ✓ PE\PB 均在历史百分 15%分位以下的行业：保险、物流、中药、医疗服务、环保。 二、行业中观景气跟踪 ⚫ 1）新能源 ✓ 光伏：据 SOLARZOOM 统计，本周光伏链各产品价格与上周基本保持一致。上游：硅料减产预期推动下，价格反弹后持稳，但下游硅料库存充足，采购需求有限，硅料涨价能否持续依然在博弈中。中游：硅片库存去化进展较好，供给格局改善，但需求端仍受制于电池端生产采购下降。下游：电池片价格短期走强主要受益于上游成本端改善和自身减产，但临近年关，组件采购需求暂停，且组件本身价格除高功效产品外均处于弱稳状态。 ✓ 电池：钴、镍：钴现货价下跌 1.6%，镍现货价上涨 1.5%。锂：碳酸锂现货价上涨 0.4%，六氟磷酸锂和氢氧化锂现货价均与上周基本保持一致。近期碳酸锂期现价格共同上行，主要是供给高位回落带来市场情绪好转，但需求延续季节性回落。正极材料：三元 811 型正极材料价格与上周基本保持一致，磷酸铁锂正极材料价格上涨 1.0%。锂盐成本上行，支撑正极材料价格近期修复。 ⚫ 2）地产链 ✓ 钢铁：本周螺纹钢现货价上涨 1.5%，螺纹钢期货价上涨 5.3%。成本端：铁矿石价格本周上涨 4.0%，且焦煤焦炭价格止跌，对钢材价格形成支撑。供给端：据中钢协估算，2024 年 1 月上旬全国日产粗钢环比上升 10.5%，日产钢材环比下降 1.0%。此外，螺纹等黑色系期货价格近期实现持续上涨，也受益于宏观数据改善推动：2025 年 1 月 17 日，统计局公布 2024 年全年 GDP 如期完成 5.0%目标，24Q4 单季度增长 5.4%，12 月地产销售继续边际回暖。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业比较 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 ✓ 建材：水泥：本周全国水泥价格指数下跌 1.0%，全国停工项目继续增多，水泥需求收缩。玻璃：本周玻璃期货收盘价上涨 16.7%，1 月上旬浮法平板玻璃价格环比下跌 1.41%。玻璃冷修加快导致供给减少，库存去化顺利，加上春节前有一定冬储补库预期，本周玻璃期货价格在宏观数据改善背景下大幅走高。 ✓ 房地产：2024 年 1-12 月全国商品房销售面积同比下降 12.9%，较前 11 个月降幅收窄 1.4 个百分点，为 2024 年 6 月以来连续第 7个月降幅收窄。需求侧销售仍维持恢复态势，但前期新开工收缩对投资的滞后传导效应开始显现。1-12 月房地产开发投资完成额同比下降 10.6%，降幅较前 11 个月扩大 0.2 个百分点。本轮房企拉长施工周期，12 月地产在建项目对应的仍是 2022 年中的开工项目，而彼时新开工持续下滑，也相应传导至当前地产投资走弱，房企融资增速走弱也形成拖累，住宅竣工增速仍偏低。1-12 月房屋新开工面积和施工面积增速与前 11 个月持平，分别同比下降 23.0%和 12.7%，竣工面积同比降幅分别扩大 1.5 个百分点至-27.7%。 ⚫ 3）消费 ✓ 猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价下跌 0.5%，猪肉批发均价上涨 1.0%。春节前期消费旺季对猪肉价格形成提振，虽然屠宰企业需求亦有回升，但生猪出栏较多，供给压力依然对生猪价格构成压制。 ✓ 白酒：2025 年 1 月上旬白酒批发价格指数环比下跌 0.05%。截至 2025 年 1 月 19 日，本周 24 年飞天茅台原装批发参考价上涨 0.2%至 2245 元，散装批发参考价与上周 2220 元保持一致。 ✓ 农产品：玉米：本周玉米价格上涨 1.1%，玉米淀粉价格上涨 0.3%。小麦、大豆：本周小麦价格上涨 0.3%，大豆价格与上周基本保持一致。 ✓ 零售：2024 年 12 月社零当月同比 3.7%，较 11 月增速上升 0.7 个百分点，主要系“以旧换新”政策支撑社零好于市场预期。限额以上商品零售增速回升，以旧换新政策继续拉动家电零售，部分地区数码产品补贴也支撑通讯器材零售走强。 ✓ 出行：2024 年 12 月三大航客座率环比回落 0.9 个百分点至 81.9%，预计春运热度提升和出入境游增长潜力带来航空客运景气提升。 ⚫ 4）中游制造 ✓ 投资：2024 年 1-12 月制造业投资同比增长 9.2%，增速较前 11 个月回落 0.1 个百分点；狭义基建投资（不含电力）同比增长 4.4%，增速较前 11 个月提升 0.2 个百分点。制造业投资增速高基数下有所回落，基建投资受政策拉动偏强。 ✓ 发电：2024 年 12 月发电量同比增长 0.6%，用电进入淡季叠加 2023 年同期高基数，增速较 11 月回落 0.3 个百分点。 ✓ 重卡：据中国汽车工业协会发布的产销数据，2024 年 12 月重卡销量同比增长 61.6%，增速较 11 月大幅提升 65.3 个百分点。2023年同期重卡车企全年销售任务基本完成，因此 12 月有压低开票销量造成低基数影响。而 2024 年 Q2-Q3 受到经济下行压力较大、房地产市场低迷、新基建开工不足等因