电力及公用事业行业周报（25WK03）：24年规上发电量+4.6%，能源央企25年新展望

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电力及公用事业行业周报(25WK03) 24 年规上发电量+4.6%，能源央企 25 年新展望 2025 年 01 月 19 日 ➢ 本周（20250113-20250117）电力板块行情：截至 2025 年 01 月 17 日，本周公用事业板块收于 2260.17 点，上涨 30.35 点，涨幅 1.36%；电力子板块收于 3006.32 点，上涨 38.16 点，涨幅 1.29%，低于沪深 300 本周涨幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万 31 个一级板块中排第 29 位。从电力子板块来看：本周光伏上涨 3.01%，热力服务上涨 3.30%，风力发电上涨 2.21%，火力发电上涨 1.87%，电能综合服务上涨 2.10%，水力发电上涨 0.07%。 ➢ 本周专题：2024 年 12 月规上工业太阳能发电、核电增速加快，水电、风电由降转增，火电由增转降。规上工业太阳能发电增长 28.5%，增速比 11 月份加快 18.2 pct；规上工业核电增长 11.4%，增速比 11 月份加快 8.3pct。规上工业水电增长 5.5%，11 月份为下降 1.9%；规上工业风电增长 6.6%，11 月份为下降 3.3%。规上工业火电同比下降 2.6%，11 月份为增长 1.4%。国电电力、运达股份、三峡能源中标辽宁大连 2GW 海风项目，具体包括：国电电力 70 万千瓦、运达股份 80 万千瓦、三峡能源 50 万千瓦。广西公布 2025 年度绿电合约价格为 375 元/兆瓦时，常规合约价格为 360 元/兆瓦时，而 2024 广西新能源发电企业市场电量政府授权合约价格集中式风电、光伏发电企业为 380 元/兆瓦时。各能源及电网央企布局 2025 年工作重点。1）国家电网: 2025 年国家电网进一步加大投资力度，全年电网投资有望首次超过 6500 亿元；2）南方电网：2025 年固定资产投资拟安排 1750 亿元；3）国家能源集团：继续加大海上风电、沙戈荒、水风光大基地资源获取及建设力度；4）国家电投：2025 年清洁能源装机比重力争达到 75%以上。 ➢ 投资建议：绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【中闽能源】。10 年期国债到期收益率继续下行，低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。 ➢ 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600905 三峡能源 4.22 0.25 0.24 0.26 17 18 16 推荐 600900 长江电力 29.01 1.11 1.43 1.47 26 20 20 推荐 601985 中国核电 9.43 0.55 0.57 0.64 17 17 15 推荐 003816 中国广核 3.62 0.21 0.23 0.24 17 16 15 谨慎推荐 600483 福能股份 9.19 1.01 1.08 1.20 9 9 8 推荐 000543 皖能电力 6.97 0.63 0.79 0.93 11 9 7 谨慎推荐 600023 浙能电力 5.27 0.49 0.57 0.60 11 9 9 谨慎推荐 资料来源：同花顺 iFinD，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 01 月 17 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 研究助理 黎静 执业证书： S0100123030035 邮箱： lijing@mszq.com 相关研究 1.电力及公用事业行业周报(25WK02)：优化电力调节能力，源网荷储促进绿电消纳-2025/01/12 2.电力及公用事业行业周报(25WK01)：能源法正式实施，新疆双边交易风电电价+10.7%-2025/01/05 3.电力及公用事业行业周报(24WK52)：11 月用电量同比+2.8%，长协电价逐步落地-2024/12/29 4.电力及公用事业行业周报(24WK51)：海风竞配高景气，山东存量风电仍保量 90%-2024/12/22 5.电力及公用事业行业周报(24WK50)：煤价持续承压下行，湖北集中式风光全部入市-2024/12/15 行业定期报告/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 每周观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................................... 3 1.2 本周专题 .............................................................................................................................................................................................. 5 2 行业数据跟踪........................................................................................................................................................... 9 2.1 煤炭价格跟踪 ..................................