煤炭开采行业跟踪周报：需求弱势持续，库存累库，煤价小幅下跌

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 需求弱势持续，库存累库，煤价小幅下跌 2025 年 01 月 19 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师 米宇 执业证书：S0600524110004 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《供给小幅回弹，煤价稳健运行》 2025-01-11 《供需表现弱势，煤价企稳运行》 2025-01-05 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（1 月 10 日至 1 月 17 日）港口动力煤现货价环比下跌 10 元/吨，报收 758 元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量 156.49 万吨，环比上周增加 5.01万吨，增幅 3.31%。后临近春节，矿山产地有序停产，港口供给平稳，整体预计供给呈现收缩状态。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量 151.99 万吨，环比上周减少 1.26万吨，降幅 0.82%；日均锚地船舶共 96.86 艘，环比上周增加 12.86 艘，增幅 15.31%。库存端，环渤海四港区库存 2534.84 万吨，环比上周增加33.26 万吨，增幅 1.33%。港口本周日均调出量较上周略有下降，仍显示出需求动力不足的情况，主要受今年气温偏高导致，库存有所累库，仍处高位，对煤价产生一定压制作用。 我们分析认为：煤炭价格在 2024 年 9-10 月淡季未出现大跌，进入 10月下旬开始陆续进入传统旺季，但 2024 年冬天天气气温偏暖，下游库存去化较弱，直至 12 月底产地供给收缩叠加需求稳健煤炭价格得到一定修复，预计伴随后续春节临近，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价企稳上涨动能持续加强。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -11%-7%-3%1%5%9%13%17%21%25%29%2024/1/182024/5/182024/9/162025/1/15煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有跌 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格环比持平 ................................................................................................................... 6 4. 国际原油、天然气价格环比上涨 ....................................................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比下降 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比下降 ........................................................................................................................... 8 7. 周观点 ................................................................................................................................................... 9 8. 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图 2： 本周涨跌幅前五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 5： 港口动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 6： 动力煤价格指数（元/吨） .......................................................................................