农林牧渔行业周报：肥猪延续加速去库，仔猪价格表现强势

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 1 月 19 日 行业研究 肥猪延续加速去库，仔猪价格表现强势 ——光大证券农林牧渔行业周报（20250113-20250119） 农林牧渔 本周生猪价格下跌，仔猪价格大幅上涨。根据博亚和讯，1 月 17 日生猪价格15.69 元/kg，周环比下跌 0.51%，15kg 仔猪价格 32.33 元/kg，周环比上涨9.59%。根据涌益咨询数据，本周出栏均重为 122.96kg，周环比下降 1.14kg。屠宰场冻品库容率为 12.34%，周环比下降 0.06pct。供给端，养殖厂受前期猪价重心上涨影响，出栏情绪高涨，部分集团猪企降价现象增多，市场生猪供应持续上量，均重延续下滑。需求端，当前处于春节前的需求真空期，消费呈现地理性转移，随着南方地区务工人员陆续返乡以及大中院校学生相继放假，城市餐饮及食堂需求转弱，下游屠宰企业订单减少，需求端支撑不足。 肉禽方面，黄鸡价格上涨。截至 1 月 17 日，中速鸡价格为 5.78 元/斤，环比上涨 0.52%。具体来看，品种间分化明显，快速鸡、中速鸡维持涨价，慢速鸡价格下跌较快。供给端，当前肉鸡社会积压量逐步减少，且后续出栏量也将逐渐降低，供应压力主要集中在春节前旺季需求的高档消费品种上。需求端，春节将近，聚餐消费将在一定程度上提振黄鸡价格，现阶段鸡价已经趋稳，春节前有望迎来上涨。 农产品方面，本周玉米、豆粕和小麦现货价格上涨。截至 1 月 17 日，玉米现货均价为 2148.82 元/吨，环比上涨 1.35%；豆粕现货均价 3088 元/吨，环比上涨 4.51%；小麦现货均价为 2397.78 元/吨，环比上涨 0.33%。玉米方面，国内整体市场好转，收储增量带动玉米价格低位反弹，贸易商建库意向增强。豆粕方面，国内现货价格止跌上涨，价格上升趋势强劲。USDA 一月供需报告单产和总产量，市场对供给收紧预期升温，叠加对关税不确定性预期，带动豆粕期现价格走强。天然橡胶价格上涨。截至 1 月 17 日，国内天然橡胶期货价格为 17515 元/吨，环比上涨 3.06%。国内方面，高价之下，春节前能够进一步增加的库存量已相对有限。后续来看，1 月中下旬泰国北部也将进入停割期，目前原料价格已企稳回升。根据原料价格的季节性规律，1、2 月处于常规的涨价区间，建议观察主产区是否提前开割以及届时的天气、病害情况。 投资建议：（1）生猪养殖板块， 进入腊月，旺季消费回升与猪价反弹稳步兑现，支撑价格高位维持，但市场去库存速度仍在加快，建议关注节前需求真空期的出栏压力。随着行业进入持续的盈利兑现期，α优势进一步凸显，重点推荐出栏、成本兑现度高的养殖企业牧原股份、温氏股份、神农集团。（2）后周期板块，猪价反转将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行，建议关注海大集团。（3）种植链，玉米价格仍受新粮抛售压制，春节前后有望筑底并逐步进入右侧，种植业基本面将迎来好转。上游方面，转基因产业化进程加速&年初一号文件&重组并购等多概念加持下，种业投资机会显现，拥有优质大品种的种子企业将优先受益，种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业。（4）宠物板块，宠食行业是长坡厚雪的优质赛道，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。 风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 买入（维持） 作者 分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002 021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 联系人：于明正 021-52523871 yumingzheng@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 12 月猪企销售月报暨全年出栏总结——光大证券农林牧渔行业周报（20250106-20250112）（2025-01-12） 节日效应提振猪价，关注出栏提速后的供给压力——光大证券农林牧渔行业周报（20241230-20250105）（2025-01-05） 库存去化大幅提速，备货需求支撑猪价——光大证券农林牧渔行业周报（20241223-20241229）（2024-12-29） -20%-8%5%17%29%01/2404/2407/2410/2401/25农林牧渔沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 农林牧渔 目 录 1、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 4 1.1 行业表现 .......................................................................................................................................................... 4 1.2 个股表现 .......................................................................................................................................................... 4 2、 重点数据追踪 ................................................................................................................... 5 2.1 生猪——处于去库存高峰 ................................................................................................................................. 6 2.2 白羽肉鸡——出栏放量，鸡价回落 .................................................................................................................. 7 2.3 黄羽肉鸡——节前需求支撑鸡价企稳 ....................................................................................................