农林牧渔行业2025年第3周周报：春节临近，如何看待农业各板块投资机会？

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔 证券研究报告 2025 年 01 月 19 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 陈潇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070002 chenx@tfzq.com 黄建霖 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524100003 huangjianlin@tfzq.com 林毓鑫 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524080004 linyuxin@tfzq.com 陈炼 联系人 chenlian@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《农林牧渔-行业研究周报:2025 年第2 周报：如何看 12 月生猪产能数据？》 2025-01-12 2 《农林牧渔-行业研究周报:2025 年第1 周报：消费旺季，如何看畜禽板块投资？》 2025-01-05 3 《农林牧渔-行业研究周报:2024 年第51 周报：25 年将至，农业各板块怎么 看？》 2024-12-29 行业走势图 2025 年第 3 周周报：春节临近，如何看待农业各板块投资机会？ 1、生猪板块：节前需求强势有望支撑近期猪价，重视本轮周期持续性！ 1）本周猪价偏弱，仔猪价格继续反弹。截至 1 月 18 日，全国生猪均价 15.77 元/kg，较上周末下跌 0.50%（智农通），行业自繁自养头均盈利约 345 元/头；本周 7kg 仔猪价格和 50 kg 二元母猪价格分别为 453 元/头和 1639 元/头，市场对年后仔猪价格的预期涨幅较大，刺激当下放养公司及养户采购仔猪积极性增加，带动仔猪价格有所反弹，我们预计或将透支春节后仔猪价格上涨高度。 2）供需情况：供应端，本周出栏均重为 122.96kg（环比-1.14kg），集团体重继续下调，散户大猪存栏量偏少（近期肥标价差加大），150kg以上生猪出栏占比为 5.24%（环比-0.37pct）；需求端，部分区域受回乡带动叠加气温下降，支撑地销量级提升，其次部分屠企拉高宰量，低销白条来提升市场份额，带动本周样本企业屠宰量环比+7.26%，短期来看，下周正值小年及春节，需求端有集中备货需求，需求或有较强支撑。节前猪价有望维持稳定偏强走势。 3）重视此轮猪价景气持续性，重视低估值时间窗口！从 2025 年头均市值看，其中牧原股份 2000-3000 元/头；温氏股份、巨星农牧、德康农牧、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于 2000 元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至 1 月 17 日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；小猪建议关注：【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐人神】、【德康农牧】、【新五丰】等 。 2、禽板块：白鸡黄鸡，重视估值低位和弹性！ 1）白鸡：重视白鸡基本面、关注引种边际变化！ ①海外引种受限，加剧供给压力。自 24 年 12 月美国俄克拉荷马州（24 年中国自美国的唯一一个祖代引种州）、新西兰相继爆发高致病禽流感以来，国内从美国（ AA+ 、Ross308、Hubba rd）、新西兰（ Cobb）的引种均处于暂停状态。受此影响，24 年 12 月国内祖代更新量 12.8 万套，环比下降 22.9%（来源：博亚和讯、国际畜牧网）。 ②临近屠宰企业放假，本周鸡价窄幅调整。截至 1 月 18 日，山东大厂商品代苗报价 2.80 元/羽（取区间中值），较上周末-0.20 元/羽；山东区域主流毛鸡均价 3.60 元/斤，较上周末-0.05 元/斤（数据来源：家禽信息 PIB 公众号），主要系临近屠宰企业春节放假，规模自养和合同鸡放养出栏量增加，叠加散户补栏情绪不高。 ③投资建议：祖代引种收缩已持续 2+年，缺口已成，中游去库存逻辑逐步兑现；商品代鸡苗供给已边际下滑；海外引种或受限，叠加促消费政策提振，预计后续有望景气上行。首推【圣农发展】，建议关注【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。 2）黄鸡：供给收缩确定，核心变量在需求。 ①产能为 2018 年以来最低区间。截至 2024 年 12 月 29 日，在产父母代存栏量 1301 万套，周环比持平，年同比+1.8%（数据来源：中国畜牧业协会）。 ②广东价格稳定、江苏价格上涨。截至 2025 年 1 月 15 日，广东矮脚黄项 14 元/公斤，较周初持平；江苏矮脚黄母鸡 12.5 元/公斤，较周初上涨 0.9 元/公斤（数据来源：新牧网公众号）。 ③投资建议：供给端出清彻底，价格对需求边际变化敏感性高于供给。供给端，在产父母代存栏量处近 5 年低位，散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。需求端，随着多项政策出台释放消费潜力，黄鸡需求端有望边际提振，后续价格弹性或优于此前预期。建议关注【温氏股份】、【立华股份】。 3、后周期：饲料板块，重点推荐基 本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品破局同质化竞争！ 1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。水产养殖/水产料历经 2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，25 年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比+1.7%/-1.1%/+0%/-2.8%/+4.5%/-1.8%；同比+2%/-14%/+3%/+19%/+5%/-41%，市场出鱼高峰期逐渐已过，重点关注过冬存塘鱼情况。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，市占率加速提升。消费提振背景下，叠加 24年投苗情况，预计 25 年多品种水产景气向上，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比。 2）动保板块：重视新赛道、新需求带来的新格局。根据批签发数据显示，在养殖利润回落的背景下，动保需求依然有小幅增长，24Q4疫苗批签发环比+1.21%；部分高附加值产品，例如蓝耳、伪狂犬、圆环等季度环比+5%/+31%/+17%，且季节性产品，例如腹泻苗继续保持环比增加，季度环比+21%。能繁补栏较为谨慎，我们预计 25 年猪价有望仍将维持成本线上，养殖企业盈利有望持续，免疫积极性或将持续保持，利好动保企业盈利持续。此外，动保企业纷纷布局新赛道+大单品，其中宠物动保产品受行业增量（24 年宠物数量突破 1.2亿只，同比+2.1%）+国产替代（如猫三联空间数十亿，目前瑞普、普莱柯、科前、中牧、生物等公司产品已上市）需求，潜在增量空间较大；大单品上，各家动保企业基于研发优势，疫苗产品推陈出新，打破行业产品同质化竞争格局。重点推荐：【科前生物】、【生物股份】、【中牧股份】，建议关注：【瑞普生物】、【普莱柯 】、【金河生物】、【回盛生物】。 4、种植板块：转基因技术应用有望提速，重视农业新质生产力！ 1）种子：①农业农村部部长韩俊出席中国农业科学院 2025 年工作会议，强调“奋力抢占世界农业科技竞争制高点”、“加强基因编辑、生物育种、合成生物学、人工智能等新兴领域原创性研究