中国动力(600482)点评报告：业绩预告略超预期，2024年归母净利润同比预增5080%

证券研究报告 | 公司点评 | 其他电源设备Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 中国动力(600482) 报告日期：2025 年 01 月 18 日 业绩预告略超预期，2024 年归母净利润同比预增 50-80% ——中国动力点评报告 事件：1 月 17 日盘后，公司发布 2024 年年度业绩预增公告。 ❑ 2024 年业绩预告略超预期，预计归母净利润 11.7-14 亿元，同比增长 50%-80% 2024 年预计实现归母净利润 11.7-14 亿元，同比增长 50.1%-79.61%；预告中枢约 12.85 亿元，同比增长约 65%。扣非归母净利润 9.82-12.12 亿元，同比增长75.75%-116.91%；预告中枢约 10.97 亿元，同比增长约 96%。单 2024Q4，预计实现归母净利润 5.47-6.57 亿元，同比增长 48.7%-78.61%；扣非归母净利润 3.84-6.14 亿元，同比增长 20.63%-92.84%。 2024 年业绩高速增长主要系：1）船舶行业继续保持增长势头，柴油机板块子公司 2024 年销售规模持续快速增长，订单大幅增加，主要产品船用低速发动机的价格增长，毛利率提升；2）公司船用机械销售规模扩大，毛利率较高的产品订单增长，利润同比提升。 ❑ 船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张，共促行业周期景气向上 1、周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善。1）需求：①量：2024 年，克拉克森新接订单（1000+GT，DWT）同比增长 31%。其中，箱船新接订单同比增长 164%，大幅增长；油轮新接订单（10k+DWT，DWT）同比增长 43%，快速增长；散货船同比下降 16%；LNG 船新接订单同比增长 37%，快速增长；②价：截至 2025-1-10，克拉克森新船造价指数报收 188.85 点，同比增长 4.31%，2021年以来增长 98.58%，位于历史峰值 99%分位。船位紧张与通胀压力推动船价持续上涨；2）下游运力：油轮至 2025 年运力仍紧缺，后续油轮、干散存在较大下单可能；3）供给：船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量显著下降，供需紧张或推动船价持续走高。由于供给收缩、扩产不易，叠加换船周期、环保政策，供需紧张有望驱动船价持续创新高，船舶周期有望震荡上行。 2、船用发动机是船舶“心脏”，行业竞争格局佳。随着船舶行业周期上行，船用发动机供需关系紧张，价格持续上涨。公司作为船用发动机龙头企业，有望优先受益于船舶周期上行。 ❑ 盈利预测与估值 ：看好公司在船舶行业的大发展 预计 2024-2026 年营业收入约 548、650、751 亿元，同比增长 22%、19%、16%，CAGR=17%；归母净利润约 12.9、21.6、31.3 亿元，同比增长 66%、67%、45%，CAGR=56%。2025 年 1 月 17 日收盘价对应 PE 约 39、23、16X，PB 约 1.3、1.2、1.2X。维持 “买入”评级。 ❑ 风险提示：1）船舶行业景气度不及预期；2）原材料价格波动。 投资评级: 买入(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：张菁 执业证书号：S1230524070001 zhangjing02@stocke.com.cn 分析师：王洁若 执业证书号：S1230522110002 wangjieruo@stocke.com.cn 分析师：姬新悦 执业证书号：S1230524080005 18863879909 jixinyue@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥23.00 总市值(百万元) 51,813.54 总股本(百万股) 2,252.76 股票走势图 相关报告 1 《归母净利润同比增长 66%，船用动力系统龙头景气上行》 2024.09.01 2 《中报业绩大增 60%-80%超预期，船用动力系统龙头景气上行》 2024.07.10 3 《2023 业绩预增 94%-145%，船用动力系统龙头景气上行》 2024.01.25 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 45103 54824 65023 75141 (+/-) (%) 18% 22% 19% 16% 归母净利润 779 1291 2158 3131 (+/-) (%) 132% 66% 67% 45% 每股收益(元) 0.36 0.59 0.99 1.43 P/E 65 39 23 16 P/B 1.4 1.3 1.2 1.2 ROE 2% 3% 4% 6% 资料来源：浙商证券研究所 -8%4%16%27%39%50%24/0124/0224/0324/0424/0524/0724/0824/0924/1024/1124/1225/01中国动力上证指数中国动力(600482)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 船舶行业核心标的估值 表1： 船舶行业核心标的估值 公司 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） EPS（元/股） PE PB 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 中国船舶 1,462 39.76 80.33 117.88 0.89 1.80 2.64 37 18 12 2.8 2.4 2.0 中国重工 1,022 15.55 32.30 63.83 0.07 0.14 0.28 66 32 16 1.2 1.2 1.1 中国动力 518 12.91 21.58 31.31 0.59 0.99 1.43 39 23 16 1.3 1.2 1.2 中船防务 324 5.08 10.36 22.06 0.36 0.73 1.56 64 31 15 1.8 1.7 1.5 中国海防 188 3.42 4.57 5.99 0.48 0.64 0.84 55 41 31 2.3 2.2 2.0 亚星锚链 75 2.46 3.23 3.98 0.26 0.34 0.41 31 23 19 2.0 1.9 1.7 行业平均 49 28 18 2.0 1.9 1.7 资料来源：中船防务、中国海防盈利预测为 Wind 一致预期，其他均为浙商证券预测，浙商证券研究所(数据截至 2025 年 1 月 17 日) 2 船舶行业重点数据跟踪 图1： 新船价格指数自 2021 年以来显著上