有色金属：低轨卫星结构拆解：单一价值量最大的组件在哪里？

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 12 证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] 低轨卫星结构拆解：单一价值量最大的组件在哪里？ [Table_Invest] 有色金属 评级： 看好 日期： 2025.01.16 [Table_Author] 分析师 王何梦雅 登记编码：S0950524100002 ： 13367000172 ： w anghemengya@wkzq.com.cn 分析师 金凯笛 登记编码：S0950524080002 ： 021-61102509 ： jinkaidi@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2025/1/15 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《有色金属脉动跟踪：复盘全球央行购金，趋势仍将持续》(2025/1/8)  《有色金属脉动跟踪：有色金属脉动跟踪：降息 预 期 降 温， 美元走强压制金属价格》(2025/1/8)  《镍钴系列报告·开篇：周期谷底探寻，镍成本支撑何在？》(2025/1/2)  《矿业巨头启示录系列之一：以终为始，跨越周期——嘉能可和洛钼解密》(2024/12/30)  《有色金属脉动跟踪：矿业并购时代，交易方式如何选择？》(2024/12/24)  《中资矿企风险勘查之路：破局与寻向》(2024/12/23)  《有色金属脉动跟踪：仍需关注降息预期+“特朗普交易”》(2024/12/19)  《中国优势金属，谁主沉浮？》(2024/12/12)  《 卫 星 相 关 的 锗 产 业 空 间 有 多 大 ？ 》(2024/12/10)  《有色金属脉动跟踪：并购与勘探，谁是矿业公司资源增长的主力军？》(2024/12/5) 报告要点 低轨卫星结构可以分为卫星平台和通信有效载荷。卫星平台是指用于承载各类卫星有效载荷的系统的总称，可以理解为“空车”。有效载荷是指卫星 上直接用于完成特定任务的仪器、设备和系统的总称，可以理解为“货物”。 占低轨卫星成本比重最大的部件是相控阵天线系统的 TR 组件，其次是姿控系统中的霍尔推进器。 根据艾瑞咨询，载荷价值量约占整星的 50%~70%。低轨通信卫星 的有 效载荷主要由相控天线阵和转发器构成。根据《星载相控阵天线的技术 现状 及发展趋势》，相控阵天线常常具有几百个单元。根据国博电子招股书，其 TR 组件单价约 1.27 万元/个。银河航天目前已将单颗卫星研制成本降至千万 元量级，假设低轨卫星的成本约为 1 千万元，若单星天线阵元不少于 200 个 ，我们推测 TR 组件总价值量在 250 万以上，至少占整星价值量的 25%以上。 根据艾瑞咨询，卫星平台价值量约占整星的 30%~50%，在卫星平台 中，姿控系统价值量占比约 40%，则可推算出姿控系统约占整星价值量的 12%~20% 。根据《我国空间推进技术领域发展思考与建议》，国外使用氩气/氪气的 小功率霍尔推进器的价格约为 108~144 万元人民币，国内使用较昂贵的氙气 的霍尔推进器价格约为 144~360 万元人民币。假设国内低轨卫星成本约 为 1 千万元，我们推测霍尔推进器成本约占整星的 10%以上。 风险提示： 1、下游需求不及预期；2、产品价格波动；3、新产能释放不及预期等；4、产业发展不及预期。 -16%-7%2%11%20%29%2024/12024/42024/72024/1 0有色金属沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 12 [Table_Page] 有色金属|周报 2025 年 1 月 16 日 内容目录 1 低轨卫星结构拆解：单一价值量最大的组件在哪里？ ............................................................................ 3 2 整体市场回顾 ................................................................................................................................................ 4 3 重点公司周行情回顾 .................................................................................................................................... 6 3.1 重点公司周行情回顾 ................................................................................................................................ 7 3.2 重要公司公告........................................................................................................................................... 7 4 近期行业热点跟踪 ........................................................................................................................................ 8 5 相关数据追踪 ................................................................................................................................................ 9 风险提示 .......................................................................................................................................................... 10 图表目录 图表 1：低轨卫星结构拆解...............................................................................