公司首次覆盖报告：内容营销领军者，新兴平台、出海、AI助力再启航

传媒/广告营销 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 引力传媒（603598.SH） 2025 年 01 月 13 日 投资评级：买入（首次） 日期 2025/1/13 当前股价(元) 15.06 一年最高最低(元) 27.17/10.25 总市值(亿元) 40.43 流通市值(亿元) 40.34 总股本(亿股) 2.68 流通股本(亿股) 2.68 近 3 个月换手率(%) 776.61 股价走势图 数据来源：聚源 内容营销领军者，新兴平台、出海、AI 助力再启航 ——公司首次覆盖报告 方光照（分析师） 肖江洁（联系人） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 xiaojiangjie@kysec.cn 证书编号：S0790124070035  内容营销领域头部公司，“新兴平台+出海+AI 赋能”驱动长期成长 公司为国内内容营销头部公司，以品牌营销为基石业务，社交营销、电商营销与运营服务全面发力。经二十载深耕内容营销，公司具备突出的资质与客户优势，拥有阿里、字节双平台顶级资质，累计服务超 1000 家知名品牌，并持续探索短剧、出海等创新业务发展，通过 AI 技术赋能内容创作及流量分发。我们看好公司营销主业持续修复，合作新兴平台、出海、AI 共同驱动公司长期成长，预计公司 2024-2026 年收入分别为 61.07、80.20、105.43 亿元，归母净利润分别为0.38/0.79/1.47 亿元，EPS 分别为 0.14/0.29/0.55 元，当前股价对应 PS 分别为0.7/0.5/0.4 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。  公司内容创意能力强大，“资质+客户”优势明显 公司品牌营销业务稳健，在长短视频等平台累计合作执行 1000+剧综项目，并持续发力社交营销、电商营销及运营业务，自研“核力系统”具备素材创作发布、自动化精准投放等服务能力。作为 IP 全链路全域营销先行者，公司内容营销能力突出，优质项目屡获阿里、字节广告大奖，资质与客户资源优势显著。服务品牌方面，公司在深耕美妆客户基础上，进一步拓展日化、食饮等多元化广告主，2024H1 开拓波司登、拼多多等新客户，实现“品效销一体化”增长。  国内布局小红书、华为等蓝海市场，出海业务整装待发，AI 赋能降本增效 国内新兴平台方面，公司 2021 年全面布局小红书，客户服务数量达 100+，双投客户数占比 70%以上，已成为小红书深度合作伙伴。此外，公司 2024 年携手鲸鸿动能共建共享会，有望依托鲸鸿动能鸿蒙全场景智慧营销平台拓展新应用场景。出海方面，公司积极布局 TikTok 出海等新兴全球营销市场，已获得 TikTok TSP 和 TAP 双经营牌照认证，有望借助在电商营销行业的全链路运营经验，进一步开拓国际优质供应链。AI 方面，公司利用 AI 赋能营销业务，自研“核力AI”提高内容产出效率，与澜舟科技合作共建“AIGC 联合实验室”辅助内容生成与流量分发，后续商业化空间或打开。 风险提示：竞争加剧风险、短视频营销业务不及预期风险、广告主预算收缩风险。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 4,333 4,738 6,107 8,020 10,543 YOY(%) -21.2 9.3 28.9 31.3 31.5 归母净利润(百万元) -100 48 38 79 147 YOY(%) 51.8 148.1 -19.9 105.1 85.8 毛利率(%) 4.5 5.7 5.7 6.0 6.3 净利率(%) -2.3 1.0 0.6 1.0 1.4 ROE(%) -68.8 24.4 16.3 25.1 31.8 EPS(摊薄/元) -0.37 0.18 0.14 0.29 0.55 P/S(倍) 0.5 1.3 0.7 0.5 0.4 P/B(倍) 27.8 20.5 17.2 12.9 8.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-24%0%24%48%2024-012024-052024-09引力传媒沪深300开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 公司研究 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 跨越周期、引领创新营销服务的头部内容营销公司 ............................................................................................................. 4 1.1、 行稳致远，历经 20 载成为国内最大内容营销平台 .................................................................................................... 4 1.2、 营销主业稳中有增，盈利能力明显提升 ...................................................................................................................... 6 2、 营销全域布局，内容创意能力突出，资质及客户优势明显 ................................................................................................. 7 2.1、 三位一体营销领域全布局，电商营销尤为突出 .......................................................................................................... 7 2.2、 拥有强大内容创意能力，占领用户心智 .................................................................................................................... 10 2.3、 “资质+客户”优势明显 ............................................................................................................................................. 11 2.3.1、 汇聚头部生态平台全牌照，资质优势明显 ..................................................................................................... 11 2.3.2、 沉淀丰富媒体与客户资源..................................