基本面高频跟踪02：工业生产季节性走弱，“抢出口”延续

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益点评 固定收益点评 2025 年 01 月 07 日 固定收益点评 证券分析师 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 严伶怡 资格编号：S0120524110003 邮箱：yanly＠tebon.com.cn 研究助理 苏鸿婷 邮箱：suht＠tebon.com.cn 相关研究 《如何高频观察基本面景气度？——基本面高频跟踪 01》 2024.12.31 工业生产季节性走弱，“抢出口”延续 ——基本面高频跟踪 02 [Table_Summary] 投资要点：  核心观点：岁末年初，宏观高频数据显示经济整体边际修复，需求端表现好于生产端。具体而言，工业生产季节性走弱，各行业开工率多数表现下行，钢价下跌；地产端来看，新房及二手房销售均好于去年同期，但环比表现走弱，二手房挂牌价边际回升；消费方面，电影消费表现较好成为主要拉动，但旅游分项表现偏弱；“抢出口”现象延续，进出口运价指数均表现回升。  经济高频指数周度一览  经济整体环比回升，需求端好于生产。截至 1 月 4 日，经济高频指数历史分位数为 9.5%，较前一周环比小幅回升 0.4 个百分点，较前月同期下降 0.9 个百分点。分项来看：  1）工业生产环比下行：12 月中旬以来，工业生产指数表现下行，截至 1 月 4 日，工业生产指数读数 0.51，历史分位数较前一周下降 1.6 个百分点至 25.3%，主因煤化工分项环比走弱，工业生产指数较去年同期表现走弱。  2）基建投资延续低位震荡：截至 1 月 4 日，基建投资指数读数 0.51，历史分位数26.2%，较前一周小幅回升 0.2 个百分点，较前月回落 0.8 个百分点，较去年同期表现偏弱；  3）地产销售边际回升：地产销售指数读数 0.17，表现环比回升，历史分位数较前一周上升 1.0 个百分点至 8.3%，较前月回落 4.6 个百分点；  4）消费继续改善，商品、电影为主要拉动：消费指数读数 0.56，历史分位数较前一周回升 2.9 个百分点至 73.3%，较上月水平增长 12.3 个百分点，已连续四周改善，其中乘用车消费指数和旅游指数降幅显著；  5）出口同比回升：出口指数读数 0.38，历史分位数 81.1%的高位，较前一周走弱0.2 个百分点，较前月同期走弱 1.1 个百分点，较去年同比回升 7.2 个百分点。  风险提示：央行存在超预期收紧货币政策的可能、指数编制方案的权重计算仍会受到异常值与缺失值填充的影响导致指数的失真与不稳定、流动性超预期变化。 固定收益点评 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 经济高频指数周度一览 ................................................................................................ 4 2. 基本面高频数据跟踪 .................................................................................................... 5 2.1. 生产端：工业生产整体表现季节性回落 ............................................................ 5 2.2. 基建端：水泥石油边际走弱 ............................................................................... 7 2.3. 地产端：地产销售环比走弱，同比走强 ............................................................ 7 2.4. 消费端：电影票房表现较好 ............................................................................... 8 2.5. 出口端：进出口运价均表现上行 ....................................................................... 8 2.6. 通胀端：原油价格持续上升 ............................................................................... 9 3. 风险提示 .................................................................................................................... 11 信息披露 ......................................................................................................................... 12 固定收益点评 3 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：经济高频指数“温度计” ....................................................................................... 4 图 2：经济高频指数及其分项一览...