建筑行业周报：继续耐心等待布局时点

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 建筑装饰 继续耐心等待布局时点 建筑行业周报 20250106-20250112  核心结论 分析师 张欣劼 S0800524120009 18515295560 zhang_xinjie@research.xbmail.com.cn 万静远 S0800524100006 15021911656 wanjingyuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 建筑装饰：Q1 为建筑建材淡季，疫情扰动因素 有 限 — 建 筑 建 材 行 业 专 题 报 告 2020-02-07 建筑装饰：【西部建筑建材】建筑行业 2020年度投资策略：聚焦基建地产双主线，关注高景气细分龙头 2019-12-15 一周随笔：本周建筑板块行情弱于大盘，建筑行业四季度业绩可能未出现明显好转，或导致市场信心偏弱。我们认为弱现实后强预期或是目前阶段主旋律，建筑仍然是目前稳经济的主要抓手，建议继续耐心等待布局时点。 Q4 建筑订单继续承压，目前数据仅中材国际实现正增长，地方国企、民企均有所下滑。截至 2025/1/10 公布数据，2024Q4 单季，中材国际新签订单实现同比正增长，同增 13%；鸿路钢构、上海建工、四川路桥、浦东建设新签订单同比负增长，分别为-6.17%、-11.66%、-16.83%、-32.73%。2024全年，中材国际实现累计新签订单同比正增长，同增 3%；累计新签订单同比负增长的有鸿路钢构、上海建工、四川路桥、浦东建设，分别为-4.76%、-9.90%、-17.95%、-27.58%。 本周暂未发行新增专项债，工地资金到位率周环比回升。资金到位率方面：截至 2025/1/7，国内样本建筑工地资金到位率周环比上升 0.13 个 pct 至65.47%，止跌回升（主要为房建项目改善），较 11 月底水平上升 0.59 个 pct。基建高频数据方面：截至 2025/1/8，石油沥青装置开工率周环比上升 2.9 个pct 至 27.0%，较 4 周前水平下降 2.7 个 pct；截至 2025/1/2，水泥磨机运转率周环比回落 2.42 个 pct 至 24.89%，较 4 周前水平下降 10.60 个 pct；截至 2025/1/10，主要钢厂螺纹钢周产量环比-3.26%，4 周移动平均同比-15.73%，较前值降幅扩大 0.41 个 pct。 行情回顾总结：本周（2025.01.06-2025.01.10）建筑工程指数下跌 2.52%，同期上证指数下跌 1.34%；2025 年初至今，建筑指数累计下跌 8.12%，在29 个行业中位居 25/29，同期上证指数下跌 5.47%。分板块看，本周除园林板块上涨 0.86%外，其他所有子板块均下跌，其中房建板块跌幅最大，区间跌幅为 4.11%，其次为化学工程、钢结构、石油工程、国际工程板块，区间跌幅分别为 3.97%、3.91%、3.81%、3.11%，其他如装饰、专业工程、基建、工程咨询板块，区间跌幅分别为 2.83%、2.72%、2.46%、1.28%。 投资策略：建筑仍然是目前稳经济的主要抓手之一，2025 年有望充分受益于财政政策发力；同时，国资委、证监会共同推动将市值纳入央国企考核体系，建筑央国企估值有望提升。我们看好建筑板块行情，建议关注：1）破净央企，中国能建、中国电建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国铁建、中国化学等八大建筑央企；2）出海+高股息标的，中材国际、中钢国际等；3）低空经济相关标的，深城交、华设集团、设计总院、苏交科等。 风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期风险。 证券研究报告 2025 年 01 月 12 日 行业周报 | 建筑装饰 西部证券 2025 年 01 月 12 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、行情回顾及总结 ................................................................................................................ 3 二、重点公司订单以及估值情况 .............................................................................................. 5 三、下周大事提醒 .................................................................................................................... 6 四、风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表目录 图 1：年初至今（1 月 10 日）建筑工程行业相对表现（%） .................................................. 3 图 2：本周（01.06-01.10）建筑工程板块相对表现................................................................. 3 图 3：年初至今（1 月 10 日），A 股 29 个行业涨跌幅情况（%） ........................................... 3 图 4：2010 年以来 A 股 29 个行业估值水平（历史 TTM，整体法，倍） ............................... 4 图 5：子板块本周（01.06-01.10）涨跌幅（%）..................................................................... 5 图 6：子板块当前估值水平（倍，历史 TTM，整体法） ......................................................... 5 图 7：建筑重点公司新签订单同比增速汇总（%） .................................................................. 5 表 1：本周（01.06-01.10）个股涨跌幅 ................................................................................... 4 表 2：建筑板块重点公司估值表 ..........................................................................