光伏行业周报：产业链多环节价格上涨，关注行业后续积极变化

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 太阳能 2025 年 01 月 12 日 光伏行业周报（20250106-20250112） 推荐 （维持） 产业链多环节价格上涨，关注行业后续积极 变化 ❑ 行业自律初显成效，本周硅料、硅片、电池等环节价格上调。据硅业分会，本周多晶硅成交价格小幅上涨。N 型复投料成交价格区间为 3.80-4.50 万元/吨，成交均价为 4.15 万元/吨，环比上涨 2.22%。自 2024 年 12 月起，多晶硅企业普遍上调对外报价，至本月上旬涨价成交逐渐落地。据 InfoLink Consulting，本周 182-183.75mm//210mm 单晶 N 型硅片平均价 1.18//1.55 元/片，环比上周+12.4%/+10.7%。182-183.75mm/210mm TOPCon 电池片价格报 0.290/0.290 元/W，环比上周+3.6%/+1.8%。 我们认为主要系行业自律正式启动，叠加库存持续去化，在春节前备货需求的影响下，带动本周价格上涨。据硅业分会，1 月硅料排产预计 9.8 万吨左右，环降 5%，供应端环比持续缩减。硅片环节，库存快速消化触底，供需关系偏紧张，在头部企业带动下价格上调。电池片方面，多数厂家已关停 P 型产能，供应紧缺 P 型电池价格上涨；N 型电池片受硅片涨价传导，价格调涨。目前电池片库存整体健康，若硅片端酝酿继续涨价，电池片环节或积极响应。 节前产业链价格已初显拐点，随着春节后需求启动以及行业自律的继续执行，节后产业链价格或将进入持续性更好、幅度更大的上行通道，带动盈利修复。后续建议关注价格向下游组件传导以及各环节去库情况。 ❑ 光伏玻璃价格基本触底，向下空间预计有限。据卓创资讯，本周 3.2mm/2.0mm镀膜光伏玻璃报分别报 19.25/12.00 元/m²，周环比持平。 1 月光伏玻璃环节冷修停产或环比加速。25 年 1 月组件排产进一步环降，需求下降预期下，光伏玻璃冷修或加速；据 SMM 统计，1 月国内已有 2800t/d 窑炉冷修，此外有 1650t/d 窑炉停产保窑，1 月后续仍有 2200t/d 左右窑炉存在冷修计划，冷修减产有望推动缓解供需改善。 节后组件需求有望逐渐恢复，考虑窑炉复产点火与实际供应产出存在时间差，届时光伏玻璃或存在阶段性供应不足，价格有望上调带动盈利修复。 ❑ 光伏产业链价格：（1）主材环节：据 InfoLink Consulting，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价 39.0/36.0 元/kg，环比上周持平/持平。182-183.75mm/210mm 单晶 P 型 硅 片 平 均 价 1.15/1.70 元 / 片 ， 环 比 上 周 持 平 / 持 平 ； 182-183.75mm/182*210mm /210mm 单晶 N 型硅片平均价 1.18/1.25/1.55 元/片，环比上周+12.4%/+11.6%/+10.7%。182-183.75mm/210mm 单晶 PERC 电池片平均价0.300/0.300元/W，环比上周+9.1%/+7.1%。182-183.75mm/182*210mm/210mm TOPCon 电池片价格报 0.290/0.280/0.290 元/W，环比上周+3.6%/+5.7%/+1.8%。182*182-210mm/210mm 双面双玻 PERC 组件价格报 0.65/0.66 元/W，环比上周-4.4%/-4.3%。本周 182-183.75mm TOPCon 双玻组件价格报 0.69 元/W，环比上周-2.8%；210mm HJT 双玻组件价格报 0.85 元/W，环比上周-2.3%。（2）辅材环节：本周 3.2mm 镀膜光伏玻璃价格报 19.25元/m²，环比上周持平；2.0mm 镀膜光伏玻璃面板价格报 11.75 元/m²，环比上周持平。据索比咨询，本周透明 EVA 胶膜价格报 5.89 元/m²，环比上周+0.6%；白色 EVA 胶膜价格报 6.42 元/m²，环比上周+0.3%；POE 胶膜价格报 8.44 元/m²，环比上周-0.8%。 ❑ 投资建议：（1）供需改善及政策调控预期下，盈利有望改善的硅料、一体化组件及辅材龙头。建议关注：硅料环节，通威股份、协鑫科技、大全能源；一体化组件，隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯；辅材龙头，福斯特、福莱特、信义光能等。（2）新技术布局领先，有望量利齐升的环节。建议关注：BC 量产相关，隆基股份、爱旭股份、帝尔激光、宇邦新材、广信材料等；少银/去银浆料技术，聚和材料、帝科股份。（3）受益于新兴市场需求爆发以及布局高盈利区域的逆变器及支架环节。建议关注：逆变器环节，德业股份、阳光电源、艾罗能源、上能电气；支架环节，中信博、意华股份。 ❑ 风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com 执业编号：S0360522100003 联系人：蒋雨凯 邮箱：jiangyukai@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 36 0.00 总市值(亿元) 9,177.94 0.99 流通市值(亿元) 7,558.01 1.03 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -17.3% 7.6% -26.6% 相对表现 -10.7% -1.3% -40.5% 相关研究报告 《光伏行业周报（20241230-20250105）：1 月产业链排产预计环降，春节后需求起量价格或迎上行》 2025-01-06 《光伏行业周报（20241223-20241229）：龙头减产叠加期货上市，多晶硅环节供需有望迎来改善》 2024-12-30 《光伏行业周报（20241216-20241222）：11 月国内新增光伏装机 25GW，全年或有望超 250GW》 2024-12-23 -34%-13%9%30%24/0124/0324/0624/0824/1025/012024-01-12~2025-01-10太阳能沪深300华创证券研究所 光伏行业周报（20250106-20250112） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 产业链多环节价格上涨，关注行业后续积极变化 ....................................................... 4 （一） 行业自律初显成效，本周硅料、硅片、电池等环节价格上调........................ 4 （二） 1 月光伏玻璃冷修或加速，供需进一步改善 .................................................... 4 二、 市场行情回顾 ......