行业研究——周报：原油周报：西方或对伊俄制裁推动国际油价继续上涨

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 行业评级——看好 上次评级——看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油周报：西方或对伊俄制裁推动国际油价继续上涨 [Table_ReportDate0] 2025 年 1 月 12 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2025 年 1 月 10 日当周，油价继续保持上涨。本周，中国 12 月财新 PMI 连续三个月扩张，中国将增加发行超长期特别国债刺激经济，市场对中国经济前景乐观。同时，市场担忧西方国家对俄罗斯和伊朗的制裁将导致供应收紧及美国冬季风暴支撑，国际原油价格冲高。截止本周五（1 月 10 日），布伦特、WTI 油价分别为 79.76、76.57 美元/桶。 ➢ 【油价观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙特为首的 OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的 OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。 ➢ 【原油价格】截至 2025 年 01 月 10 日当周，布伦特原油期货结算价为 79.76 美元/桶，较上周上升 3.25 美元/桶（+4.25%）；WTI 原油期货结算价为76.57 美元/桶，较上周上升 2.61美元/桶（+3.53%）；俄罗斯 Urals 原油现货价为 70.04 美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO 原油现货价为 74.64 美元/桶，较上周上升 1.55 美元/桶（+2.12%）。 ➢ 【海上钻井服务】截至 2024 年 12 月 30 日当周，全球海上自升式钻井平台数量为 385 座，较上周持平；全球海上浮式钻井平台数量为144 座，较上周增加 3 座，其中北美地区较上周增加 4 台，南美地区环比减少 1 台。 ➢ 【美国原油供给】截至 2025 年 01 月 03 日当周，美国原油产量为1356 万桶/天，较上周减少 1 万桶/天。截至 2025 年 01 月 10 日当周，美国活跃钻机数量为 480 台，较上周减少 2 台。截至 2025 年 01月 10 日当周，美国压裂车队数量为 195 部，较上周减少 6 部。 ➢ 【美国原油需求】截至 2025 年 01 月 03 日当周，美国炼厂原油加工量为 1690.2 万桶/天，较上周增加 4.5 万桶/天，美国炼厂开工率为93.30%，较上周上升 0.6pct。 ➢ 【美国原油库存】截至 2025 年 01 月 03 日当周，美国原油总库存为8.08 亿桶，较上周减少 71.2 万桶（-0.09%）；战略原油库存为 3.94亿桶，较上周增加 24.7 万桶（+0.06%）；商业原油库存为 4.15 亿桶，较上周减少 95.9 万桶（-0.23%）；库欣地区原油库存为 2003.8万桶，较上周减少 250.2 万桶（-11.10%）。 ➢ 【美国成品油库存】截至 2025 年 01 月 03 日当周，美国汽油总体、车 用 汽 油 、 柴 油 、 航 空 煤 油 库 存 分 别 为 23771.4、1428.6、12893.8、4162.6 万桶，较上周分别+633.0（+2.74%）、-233.5（- 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 14.05%）、+607.1（+4.94%）、+44.5（+1.08%）万桶。 ➢ 相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工 股 份 （600028.SH/0386.HK） 、 中 海 油 服/中 海 油 田 服 务（601808.SH/2883.HK） 、 海 油 工 程 （600583.SH） 、 中 曼 石 油（603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球 2050 净零排放政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一周原油点评 ....................................................................................................................................... 5 油价回顾：................................................................................................................................... 5 油价观点：................................................................................................................................... 5 石油石化板块表现 ............................................................................................................................... 6 石油石化板块表现： ...........................................................