新能源行业周报(第118期)：重视铁锂高端产能，新势力有望继续超预期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 01 月 06 日 行业周报 看好 / 维持 电力设备及新能源 电力设备及新能源 新能源周报（第 118 期 20241230-20250105）：重视铁锂高端产能，新势力有望继续超预期 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 电站设备Ⅱ 无评级 电气设备 无评级 电源设备 无评级 新 能 源 动 力系统 无评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<新能源周报（第 117 期 20241223-20241229）：智能化升级将拉大企业之间差距，重视硅料期货>>--2025-01-01 <<风电 2025 年投资策略报告：量利齐升，出海加速>>--2024-12-29 <<【太平洋新能源】新能源周报（第116 期 20241216-20241222）：重视智能化带来的变革，龙头海外拓展加速>>--2024-12-27 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 报告摘要 行业整体策略：重视铁锂高端产能，新势力有望继续超预期 目前新能源汽车产业链的景气度仍在持续超预期，本质原因是终端产品力持续的进化；小米、理想等是代表；特斯拉短期低于预期是布局机会，从行业未来三年向上周期看，其仍是核心驱动力。从锂电产业链看，重视高端铁锂等优质产能。 新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启 1）重视铁锂等优势产能。近期商务部就《中国禁止出口限制出口技术目录》调整征求意见，其中重点是新增限制高端铁锂材料的出口。目前阶段是储能和高端电动车对高端铁锂提升需求的窗口期，国内产能已经出现供不应求，后续高端产能有望持续享受溢价。 2）重视头部企业机会，行业分化加大。从扩产角度：最近一年来，锂电池投资扩产出现“三大转变”：向头部集中、额度骤减、区域分化；逆周期扩产提升龙头在未来向上周期的成长性。 3）终端新势力持续超预期，特斯拉调整是机会。a）国内理想等新势力超预期：12 月，理想、小鹏、小米等新势力品牌交付量创历史新高；理想 12 月交付 5.8 万辆，环比提升 20%。b）特斯拉 2024 年交付 178.92万辆，同比下降 1.1%；这是特斯拉自 2015 年以来首次出现年度销量同比下滑；公司预计 2025 年进入新品和 AI 上行周期，调整是机会。 光伏产业链核心观点：中期底部将逐步确认 1）淡季降库存，后续产业链有望逐步走出大底部。近期，多晶硅库存出现较大下降。从整体产业链看，部分企业开工率计划下调，1 月预计产量继续下降。硅片排产处于低位，库存去化进程良好，价格强支撑，海外组件报价随着出口退税下降，有望实现涨价。 2）光伏数据向好，未来装机预期有望修复。虽然，2024 年国内全年光伏新增装机（交流侧）预期超过 260GW；但从并网消纳情况看，11 月光伏发电利用率为光伏 96.2%，好于风电。 风电产业链核心观点：布局海风、海外，重视风机的反转。 1）辽宁省发改委发布《辽宁省 2024 年度海上风电建设方案》，省管海域海上风电总规模 7GW。 2）《自然资源部关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》近期发布，深远海风电有望加速启动。 周观点： (20%)(10%)0%10%20%30%24/1/824/3/2024/5/3124/8/1124/10/2225/1/2电力设备及新能源沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 新能源周报（第 118 期 20241230-20250105）：重视铁锂高端产能，新势力有望继续超预期 证券分析师：谭甘露 电话： E-MAIL：tangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110001 证券分析师：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110004 证券分析师：万伟 电话： E-MAIL： 分析师登记编号：S1190524100003 （一）新能源汽车：新势力有望持续超预期 1）重视铁锂等优势产能。近期商务部就《中国禁止出口限制出口技术目录》调整征求意见，其中重点是新增限制高端铁锂材料的出口。目前阶段是储能和高端电动车对高端铁锂提升需求的窗口期，国内产能已经出现供不应求，后续高端产能有望持续享受溢价。 2）重视头部企业机会，行业分化加大。从扩产角度：最近一年来，锂电池投资扩产出现“三大转变”：向头部集中、额度骤减、区域分化；逆周期扩产提升龙头在未来向上周期的成长性。 3）终端新势力持续超预期，特斯拉调整是机会。a）国内理想等新势力超预期：12 月，理想、小鹏、小米等新势力品牌交付量创历史新高；理想 12 月交付 5.8 万辆，环比提升 20%。b）特斯拉 2024 年交付 178.92万辆，同比下降 1.1%；这是特斯拉自 2015 年以来首次出现年度销量同比下滑；公司预计 2025 年进入新品和 AI 上行周期，调整是机会。 （二）光伏：光伏发电利用率保持较高水平，产业链报价强支撑 光伏行业本周我们的观点如下： 光伏发电利用率保持较高水平。1 月 2 日，由国家能源局批准，电力规划设计总院成立的全国新能源消纳监测预警中心公布了 11 月各省级区域新能源并网消纳情况，11 月光伏发电利用率为光伏 96.2%，风电 95.8%。 产业链报价支撑力度强，部分环节报价上涨。产业链报价具有较强支撑，硅料报价整体趋稳，硅片、电池片报价强支撑，海外组件报价有上驱可能。值得关注的是，硅片排产处于低位，库存去化进程良好，价格强支撑，海外组件报价随着出口退税下降，有望实现涨价。 （三）风电：政策推动深远海空间打开，行业向上周期有望超预期 风电行业本周我们的观点如下： 《自然资源部关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》近期发布： 海风“单 30”政策进一步细化，可操作性加强。属于新增海上风电项目的，应在离岸 30 千米以外或水深大于 30 米的海域布局；近岸区域水深超过 30 米的，风电场离岸距离还需不少于 10 千米；滩涂宽度超过 30 千米的，风电场内水深还需不少于 10 米。 选址流程优化。海上风电场应在可再生能源用海区或兼容风电用海的功能区选址；在兼容海上风电的功能区选址时，不得影响国防安全和海上交通安全；鼓励海上风电集中集约布局、集群式开发、充分做好规划衔接（加强部门协同，优化海上风电项目用海审批；优化用海审 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 新能源周报（第 118 期 20241230-20250105）：重视铁锂高端产能，新势力有望继续超预期 批程序）。 提升用海效率，可持续性增强。严格控制用海规模，单位装机容量风电场面积等指标均要符合节约集约用海管控要求（按单机容量分三种类型：≤8 兆瓦、8-12 兆瓦、≥12 兆瓦；如单机≥12 兆瓦，单机风电场面积≤15 公顷/兆瓦、海域利用率≥6%、投资强度≥800 万元/公顷）。鼓励集电电缆与风机阵列