家电行业周报：25年以旧换新方案落地，石头科技发布新品仿生机械手扫地机

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2025 年 01 月 11 日 25 年以旧换新方案落地，石头科技发布新品仿生机械手扫地机 看好 ——《2025/1/6-2025/1/10》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上升 2.1%，同期沪深300 指数下降 1.1%。重点公司方面，三花智控（21.5%）、极米科技（9.1%）、海信视像（4.9%）领涨，比依股份（-21.6%）、倍轻松（-9.2%）、光峰科技（-8.1%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）2024 年以旧换新带动家电销售额 2400 亿元，2025 年消费品以旧换新方案落地。2024 年超过 3600 万名消费者购买了八大类家电产品 5600 多万台，带动销售额 2400 亿元。家装厨卫“焕新”带动销售相关产品近 6000 万件，销售额约1200 亿元。2025 年以旧换新新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲 4 类产品纳入补贴范围。每位消费者每类产品可补贴 1 件（空调最多可补贴 3 件），每件补贴不超过2000 元。2024 年已享受某类家电产品以旧换新补贴的个人消费者，2025 年购买同类家电产品可继续享受补贴。2）石头科技发布新品仿生机械手扫地机 G30 Space Omnigrip。2025 年 CES 展石头科技发布仿生机械手扫地机 G30 Space Omnigrip五轴仿生机械手用于家务辅助，5 个旋转轴、6 个自由度。高摄像头对漏扫空间进行补扫，机械臂将杂物收纳进石头收纳箱，可遥控机械手进行抓取、高低双视角视频通话和全屋巡航。 ⚫ 数据观察：11 月白电内外销延续增长 ⚫ A、空调出货端：内外销持续高增。根据产业在线披露数据，2024 年 11 月空调行业实现产量 1671.00 万台，同比上升 55.70%；实现总销量 1538.23 万台，同比上升44.22%，其中内销 673.19 万台，同比上升 28.71%，出口 865.04 万台，同比上升59.14%。分品牌出货端：空调总销量美的位列第一。根据产业在线披露，2024 年 11月空调总销量市占率美的以 32.50%的市占率位列第一，格力、奥克斯、海尔、海信市占率分别为 22.10%、10.405%、8.45%和 6.64%。 ⚫ B、冰箱出货端：内外销增长延续。根据产业在线披露数据，2024 年 11 月冰箱行业实现产量 859.00 万台，同比上升 9.7%；实现销量 830.10 万台，同比上升 5.9%，其中内销 421.90 万台，同比上升 2.3%，出口 408.20 万台，同比上升 10.0%。 ⚫ C、洗衣机出货端：外销有所降速。根据产业在线披露数据，2024 年 10 月洗衣机行业实现产量 793.95 万台，同比上升 7.1%；实现销量 786.35 万台，同比上升 5.08%，其中内销 429.10 万台，同比上升 7.96%，出口 357.25 万台，同比上升 1.82%。 ⚫ 投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，1-3 月外销排产仍持续+10%/+23%/+10%增长，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共20页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上升 2.1%，同期沪深300 指数下降 1.1%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFind，申万宏源研究 重点公司方面，三花智控（21.5%）、极米科技（9.1%）、海信视像（4.9%）领涨，比依股份（-21.6%）、倍轻松（-9.2%）、光峰科技（-8.1%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFind，申万宏源研究 -1.1%2.1%-8.0%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%商业贸易食品饮料休闲服务公用事业医药生物纺织服装房地产交通运输建筑装饰非银金融农林牧渔轻工制造钢铁传媒建筑材料通信电气设备计算机化工沪深300采掘国防军工银行汽车机械设备电子有色金属家用电器综合-12%-7%-2%3%8%13%18%23%28%比依股份倍轻松光峰科技小熊电器火星人奥普科技飞科电器奥佳华荣泰健康九阳股份盾安环境老板电器科沃斯华帝股份浙江美大石头科技公牛集团欧普照明苏泊尔万和电气莱克电气华翔股份格力电器美的集团海信家电新宝股份海尔智家亿田智能海信视像极米科技三花智控 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共20页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 1）2024 年以旧换新带动家电销售额 2400 亿元，2025 年消费品以旧换新方案落地 1 月 8 日，商务部市场运行和消费促进司司长李刚在在国务院政策例行吹风会上表示，2024 年商务部深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，会同各地区和有关部门扎实推动消费品以旧换新，取得了积极成效。全年超过 3600 万名消费者购买了八大类家电产品5600 多万台，带动销售额 2400 亿元。家装厨卫“焕新”带动销售相关产品近 6000 万件，销售额约 1200 亿元。 1 月 8 日，国家发改委和财政部两部门印发了《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，与 2024 年 7 月 25 日的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施的通知》相比，政策力度进一步加大。其中，涉及家电以旧换新内容的变化，主要体现在以下几个方面：1）加力支持家电产品以旧换新：继续支持冰箱