计算机行业月报：AI模型成果密集发布，制裁或将全面升级

第 1 页 / 共 34 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 计算机 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50586737 AI 模型成果密集发布，制裁或将全面升级 ——计算机行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 计算机相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《计算机行业深度分析：经济工作会议聚焦人工智能+，地方发力产业建设》 2024-12-20 《计算机行业月报：AI 应用潜力亟待释放，禁令下国产化持续深入》 2024-12-09 《计算机行业年度策略：国产化形势持续向好，重点关注推理、AI 应用和液冷需求》 2024-11-30 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 01 月 10 日 投资要点：  我国软件产业增速呈现小幅回落趋势。2024 年 1-11 月软件业务收入 12.29 万亿元，增长 10.7%，较 2023 年 13.4%的增速回落了 2.7PCT，较 1-10 月回落了 0.3 PCT，处于近 2 年地位水平。  重点关注子行业的主要数据和动态包括： （1）国产化：2024 年 12 月以来我们看到美国对我国科技领域制裁措施密集出台，在美国政府换届以前，或将出台更加全面升级制裁措施。2024 年 1-11 月，我国集成电路在进口依赖度比例为 80%，较 1-10 月回落 1 PCT，或将继续呈现回落趋势。2024超聚变高速增长，华为昇腾、鲲鹏产业生态持续壮大。 （2）算力：目前，半数以上省市都出台了有关算力基础设施建设的专项规划政策。我国首个液冷整机柜服务器标准发布，英伟达 GB300 有望在 3 月推出，将推动液冷技术加速发展。包括xAI、微软在内的头部 AI 企业都推出了激进的开支计划，小米也加快入局 AI，字节有望继续引领国内的 AI 投入。 （3）AI：2024 年底的中央经济工作会议高度聚焦“人工智能+”。字节的豆包发布以来，模型调用量高速增长，并再次推动了国内大模型的价格战。2024 年 12 月谷歌发布了 Gemini 2.0 Flash，OpenAI o3 即将在 2025 年 1 月发布，头部大模型能力再次升级。DeepSeek-V3 在保障模型能力的同时对算力需求仅为竞品的 1/20，让业界看到了工程设计能力提升对摆脱最先进硬件依赖的可靠路径。 （4）电子：IC 设计 2024 年 1-11 月增长 14.8%，较 1-10 月回升 1.0 PCT，软件行业中领涨，受益电子产业的景气度回升。  给予行业同步大市的投资评级。2024 年 12 月中信计算机指数下跌了 6.17%，在 30 个中信一级行业中排名倒数第 5。2025 年 1月 6 日中信计算机行业估值为 43.10 倍，位于历史均值水平之间。在大国局势变化加剧的同时，国内外科技领域成果也接连发布，同时美国对我们的制裁也在走向一个新阶段，导致科技股波动性的进一步加大。由于华为、字节这样的头部科技企业没有在国内上市，市场关注度转移到了其产业链的相关上市公司，但是各公司实际业绩改善情况仍需经历时间的考验。在制裁加码的大背景下，长期看好国产化趋势下受益的上游软硬件企业。 风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支。 -23%-14%-5%5%14%23%33%42%2024.012024.052024.092025.01计算机沪深300第 2 页 / 共 34 页 计算机 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业数据 ......................................................................................................... 4 1.1. 行业数据：11 月收入增长稳定，但增速处于近两年低位，出口业务持续向好 ............... 4 1.2. 2024 年 11 月高景气赛道：IC 设计 ................................................................................. 5 1.3. 国产化：国产化持续深入，美国出台新禁令 ................................................................... 6 1.3.1. 制裁或将全面升级 ................................................................................................ 6 1.3.2. 2024 年 12 月以来我国出台的反制措施 ................................................................ 9 1.3.3. 2024 年 11 月芯片国产化比例再次回到上升轨道 .................................................. 9 1.3.4. 2024 年超聚变收入高速增长，华为服务器生态进展顺利 ................................... 10 1.4. 算力：智算成为地方核心关注点，华为生态快速壮大 .................................................. 11 1.4.1. 地方算力建设相关政策接连发布 ........................................................................ 11 1.4.2. 头部厂商积极展开投入规划，2025 年的算力领域投资值得期待........................ 16 1.4.3. 我国首个液冷整机柜服务器标准发布，有望 3 月推出的 GB300 将带来更大的散热考验 ............................................................................................................................... 18 1.5. AI：大模型成果集中发布，字节、幻方引领国内大模型新进程 ..................................... 19 1.5.1. 2025 年中央经济工作聚焦“人工智能+”，AI 应用值得重点关注 .......................... 19 1.5.2. 地方人工智能领域行动计划集中出台 ........