【策略专题】中信金融资管计划简析：红利背后的长线大钱

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 策略专题 2025 年 01 月 10 日 【策略专题】 红利背后的长线大钱 ——中信金融资管计划简析 ❖ 长钱入市，红利投资新纪元 华创策略对于高股息资产的推荐已持续一年以上，并且我们认为大类资产中持有股票更优的中长期逻辑，是存量经济下企业审慎投资&提高营运效率，使得自由现金流不断充裕，从而转化为更丰厚的股东回报，故未来红利资产有望扩充为红利质量+红利低波。另一方面过去一年中我们也始终认为红利资产更适合低频的价值投资者，而非高换手的成长猎人，并且在近期观点中也认为以险资为代表的中长线资金有望驱动红利资产阶段占优。 事实上，长钱加速入场趋势已经显现。2024 年险资举牌上市公司达 20 次，涉及 8 家保险公司、17 家上市公司，数量均为近年新高。在监管引导中长期资金入市、新金融工具准则实施、以及无风险利率持续下行的多因素叠加下，险资等中长线资金增配权益动作加快。 中信金融资管 2024 年公开披露两次委托投资计划规模上限合计约 1100 亿，其公告对投资计划较为详细的披露可作为长钱布局的典型案例。本篇报告以中信金融资管为案例，参考其较为详尽公开披露的两期委托投资计划，对其中涉及的投向个股、投向要求做出详细梳理。 ❖ 长钱布局案例：中信金融资管 24 年投资计划千亿 中国中信金融资产管理股份有限公司前身为中国华融资产管理公司，2024 年1 月，公司更名为中国中信金融资产管理股份有限公司。目前，公司主要股东包括中国中信集团有限公司、财政部、中保融信私募基金有限公司、中国人寿保险（集团）公司等。 第一期委托投资计划 600 亿：中信金融资管分别于 1/8、2/6 公告称委托中信证券资管、中信建投设立单一资产管理计划，两计划委托资金规模分别不超过400 亿、合计不超过 600 亿，投资期限 3 年。6/13 公告称将从计划中提取大秦铁路股份并直接持有，以及四个单一资管计划拟通过清算及转让收益权及股东权利等方式，由作为公司全资附属公司（中国中信金融资产国际控股有限公司）的受让人持有投资标的公司的股票。 第二期委托投资计划 503 亿：11/8 公告称聘请中信证券、中信建投作为进一步推进投资配置的专业顾问，计划增持中信股份、中国银行、光大银行，并以不超过 200 亿元设立单一资产服务信托开展投资，四项计划合计投资规模不超过 503 亿元。其中，在购买股份方面，中信金融资管计划：一是通过签订股份转让协议，以约 112.66 亿元进一步购买中信股份 4.88%股份；二是以不超过260 亿元进一步购买中国银行股份；三是以不超过人民币 40 亿元进一步购买光大银行股份。增持个股 12 个月内实施，信托产品存续期限 3 年。 ❖ 长钱筛选标准：盈利能力/估值、股息 中信金融资管在第二期投资计划中披露“重点关注公用事业、基建（含新基建、新能源等战略新兴产业）、资源能源、金融、先进制造、基础民生等对国民经济和社会发展有重要影响的战略支柱行业，拟投向历史沿革清晰，公司治理规范，经营稳健、分红较高且有较好成长空间”，其中量化指标包括净资产收益率/市净率(ROE/PB)不低于 8%，股息率不低于 4%，报告对 A 股做出上述量化指标筛选得到 153 只个股，并对应“红利低波”、“消费内需”、“周期资源”分类，股票池见正文。 ❖ 风险提示： 宏观经济不及预期；历史复盘不代表未来。 证券分析师：姚佩 邮箱：yaopei@hcyjs.com 执业编号：S0360522120004 证券分析师：林昊 邮箱：linhao@hcyjs.com 执业编号：S0360523070007 相关研究报告 《【华创策略】攻守兼备的港股央企红利——广发中证国新港股通央企红利 ETF 投资价值分析》 2025-01-03 《【华创策略】信任的溃败与重塑——美股 ETF启示录》 2024-12-31 《【华创策略】财富效应：高收入群体预期更强——资产负债表修复系列 3》 2024-12-28 《【华创策略】15 年牛市公募调仓交易笔记》 2024-12-28 《【华创策略】化债：打破缩表第一步——资产负债表修复系列 2》 2024-11-22 华创证券研究所 策略专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、长钱入市，红利投资新纪元 ............................................................................................. 5 二、长钱布局案例：中信金融资管 24 年投资计划千亿 ....................................................... 5 三、长钱布局拆解：买入个股全梳理 ..................................................................................... 7 （一）大秦铁路 ................................................................................................................. 7 （二）中国银行 ................................................................................................................. 8 （三）中国电信 ................................................................................................................. 9 （四）中国电力 ............................................................................................................... 11 （五）昆仑能源 ............................................................................................................... 12 （六）中信股份 ............................................................................................................... 13 （七）光大银行 ...............................................................