通信行业云计算系列报告（二）：暮去朝来，云计算拐点进一步确立

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 通信 | 通信 推荐（维持） 暮去朝来，云计算拐点进一步确立 2019 年11 月05 日 通信行业云计算系列报告（二） 上证指数 2975 行业规模 占比% 股票家数（只） 122 3.3 总市值（亿元） 13563 2.4 流通市值（亿元） 9580 2.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.2 -8.4 26.8 相对表现 -6.5 -10.1 5.9 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《招商通信周周谈（2019 年第 43周）：通信行业三季报总结：营收利润增速放缓，无线射频、通信设备增速 靠 前 ； 机 构 配 置 底 部 向 上 》2019-11-03 2、《招商通信周周谈（2019 年第 42周）：Amazon 资本开支环比同比大增，诺基亚下调未来业绩指引》2019-10-27 3、《通信行业云计算系列报告（一）—深度复盘全球公有云变迁史，掘金万亿云市场》2019-09-22 北美五大云巨头整体资本开支增速改善显著，其中亚马逊、谷歌增速大幅提升，拐点进一步确立；我国 5G 正式商用，下游应用加速发展，有望带动流量持续高增长。资本开支增速提升+5G 应用加速发展，有望带动云产业链重回高增长轨道。  北美五大云巨头 2019 年 Q3 整体资本开支增速改善显著，其中亚马逊、谷歌增速大幅提升，拐点进一步确立，有望带动云产业链重回高增长轨道。从 2019年 Q2 开始，云巨头资本开支增速有所回暖，2019 年 Q3，云巨头资本开支增速改善显著，同比增长 13.4%，环比增长 9.0%。其中，亚马逊 Q3 同比、环比增速分别为 40.1%、31.9%，同比环比均实现大幅增长；谷歌 Q3 同比、环比增速分别为 27.5%、9.9%，同比增速实现较大提升。  5G 正式商用，即将进入全面落地期，AR/VR、云视频、云游戏等 5G 下游应用发展加速，有望带动云产业链进入新一轮高景气周期。韩国自 4 月 3 日起商用 5G，目前用户数已超 300 万，且以每月超 100%的速度不断上升，韩国5G 用户 DOU（24.7GB）为 4G 用户 DOU（9.7GB）的 2.5 倍，为 3G 用户 DOU（0.33GB）的 75 倍，5G 对流量带动明显，根据 LG U+，AR/VR 流量占据 5G流量 20%（4G 时期 5%）。随着 5G 应用的不断发展，流量有望高速提升。  云计算是对传统 IT 模式的颠覆，为 5G 时代最受益方向，发展空间大。云计算是对传统 IT 模式从底层硬件到业务模式的颠覆，改变了核心芯片、网络体系、硬件体系、软件模式、IT 服务等，对外提供按需分配、可计量的 IT 服务，传统 IT 市场空间为万亿级别，目前云计算收入在 IT 支出占比还较低，未来提升空间较大，尤其到了 5G 时代，移动互联网向人工智能+万物互联过度，产业重心将从“端”转“云”，云计算有望在 5G 时代迎来发展新风口。  投资建议：5G 时代以“云”为核心，云产业链具备长期高成长性，重点推荐IDC：光环新网；光网络：星网锐捷、中际旭创、天孚通信、太辰光；服务器：浪潮信息（计算机组覆盖）；云视频：亿联网络、会畅通讯。建议关注：宝信软件、数据港、云赛智联、万国数据、紫光股份、新易盛、华工科技  风险提示：5G 建设不及预期；云巨头资本开支增速下滑；宏观经济不景气 余俊 021-33938892 yujun@cmschina.com.cn S1090518070002 蒋颖 jiangying2@cmschina.com.cn S1090519070005 重点公司主要财务指标 股价 18EPS 19EPS 20EPS 19PE 20PE PB 评级 光环新网 17.8 0.43 0.55 0.69 32.3 25.8 3.4 强烈推荐-A 星网锐捷 32.6 1.00 1.18 1.38 27.6 23.6 4.4 强烈推荐-A 中际旭创 43.5 1.31 0.83 1.27 52.4 34.3 4.3 强烈推荐-A 天孚通信 35.3 0.68 0.90 1.18 39.2 29.9 5.9 强烈推荐-A 亿联网络 72.3 2.84 1.98 2.46 36.5 29.4 10 强烈推荐-A 太辰光 27.2 0.64 0.91 1.12 29.9 24.3 4.5 强烈推荐-A 资料来源：公司数据、招商证券 -20-100102030405060Nov/18Feb/19Jun/19Oct/19(%)通信沪深300 23210509/43348/20191108 10:55 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、亚马逊、谷歌资本开支大增，拐点进一步确立 ...................................................... 4 二、5G 正式商用，下游应用加速发展，流量提升明显 ................................................ 6 三、云巨头资本开支回暖，叠加 5G 应用加速发展，有望带动云产业链重回高增长轨道 ...................................................................................................................................... 8 1、IDC：兼具高成长与确定性，建议“双主线”布局 ................................................. 8 2、光模块：上游芯片厂商营收攀升，下游云厂商资本开支回暖 ............................... 10 3、网络设备：全球数据流量爆发驱动网络设备持续升级 .......................................... 11 4、服务器：云计算驱动下进入规模化发展新时代 ..................................................... 13 5、云视频：国家政策扶持、基础设施完善、技术革新助推 ....................................... 14 四、投资建议及风险提示 ............................................................................................ 17 图表目录 图 1：北美五大云巨头（亚马逊、谷歌、微软、苹果、Facebook）资本开支拐点进一步确立 ...............................................................................