汽车空气悬架行业深度报告：稳健与成长兼具的新赛道，拥抱高景气与新技术

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 12 月 30 日 推荐（维持） 稳健与成长兼具的新赛道，拥抱高景气与新技术 中游制造/汽车 空气悬架系统是自独立悬架面世以来汽车悬架行业的重大突破，比起传统悬架金属件的“硬连接”，空气悬架能对路面振动有明显的过滤削弱效果。对于新能源车而言，可以保持离地间隙，降低风阻，保护电池；对于商用车而言，可以助力重卡在行驶过程中减少对路面的冲击力损耗，延长公路寿命；对于车内人员而言，可以提高乘坐的舒适度和驾驶的操控感。国产空悬方案趋于成熟，未来空气悬架将逐渐从高端豪华车型向中端车型普及，市场需求将持续增长。 ❑ 主动悬架方案百花齐放，空簧+CDC 减震器方案为主流。全主动悬架是汽车悬架的重要未来趋势之一，市场中几款主流主动悬架的方案百花齐放，主要分为空气悬架方案、液压悬架方案和电磁悬架方案，方案配置呈现多样化的局面，目前主动悬架的主要方案仍以空气悬架+CDC 方案为主。此外，国产空悬技术不断迭代，单腔&多腔，开式&闭室方案正逐渐实现国产化，主机厂可以根据车型定位进行选择。 ❑ 国产化+规模化促进降本，空悬市场渗透率有望持续提升。（1）单车价值量：据盖世汽车数据，在 2020 年之前，由于空气悬架主要依赖进口，彼时单套空气悬架的价格大约在 12000 元左右。近两年，随着空气弹簧、空气压缩机、空气供给单元等核心零部件相继国产化，空气悬架整套系统价格才开始逐渐降低，至 2021 年单车价值量已降至 9000 元左右。未来伴随着国产化进程的持续推进，空气悬架还有进一步降本的空间。（2）渗透率：据盖世汽车数据，2022 年国内空气悬架搭载量只有 23.8 万辆，渗透率仅 1.2%。2023 年国内标配空气悬架的新车销量约为 56.4 万辆，搭载量同比增幅高达 137%，渗透率达 2.7%。2024 年渗透率涨势迅猛，6 月渗透率高达 4.4%，预计到 2025年末，空气悬架渗透率能够进一步提升。 ❑ 顺应电动化+智能化趋势，市场规模有望快速增长。（1）从产品特点来看，空气悬架与新能源汽车的适配程度更高，新能源汽车底盘搭载核心三电系统，对底盘高度及整车NVH更为敏感，空气悬架提供的高度可调性和行驶平顺性，能更好地保护车辆核心系统，也能适时调整底盘高度，减少风阻，降低能耗。（2）消费趋势来看，据中汽协数据，以 20 万元为分水岭，2022 年、2023年和 1H24 传统燃料乘用车售价 20 万元以上的车型销量占比分别为 29.3%、28.8%和 27.3%，传统燃料乘用车偏向于往 20 万元以内发展；而新能源乘用车售价 20 万元以上车型销量占比分别为 37.8%、42.2%和 43.5%，中高端新能源车型销量提升明显。目前 30-40 万元新能源车型中已经有空气悬架标配车型，20-30 万元已经逐步开始选配，空气悬架顺应乘用车电动化、高端化发展趋势。（3）市场规模来看，据盖世汽车数据，预计到 2025 年，空气悬架市场规模接近 380 亿。 ❑ 国产供应商技术不断突破，重视产业链相关标的。国内厂商在空悬业务布局较晚，但孔辉、保隆、中鼎、拓普等几家核心公司已具备相应技术实力，并通过绑定新势力车企快速上量，国产替代前景可观，推荐拓普集团、保隆科技，建议关注中鼎股份等。 ❑ 风险提示：行业市场竞争加剧风险、市场技术路线变化风险、渗透率增长不及预期风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 254 5.0 总市值（十亿元） 3821.5 4.4 流通市值（十亿元） 3390.2 4.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.7 20.1 12.6 相对表现 3.8 4.8 -6.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《广汽发布首款人形机器人，低空领域政策密集催化—汽车行业周报》2024-12-29 2、《低空司正式官宣，顶层规划日渐 完 善 — 低 空 经 济 点 评 报 告 》2024-12-29 3、《低空经济利好不断，关注板块机 会 — 低 空 经 济 点 评 报 告 》2024-12-26 汪刘胜 S1090511040037 wangls@cmschina.com.cn 杨献宇 S1090519030001 yangxianyu@cmschina.com.cn 梁镫月 研究助理 liangdengyue@cmschina.com.cn -40-30-20-100102030Jan/24Apr/24Aug/24Dec/24(%)汽车沪深300汽车空气悬架行业深度报告 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、悬架系统趋向于电控化、集成化和高端化 ................................................... 5 1、悬架系统：向非独立、主动悬架方向逐渐演变 ............................................. 5 2、空气悬架：提升驾驶感+舒适性，顺应新能源趋势 ....................................... 7 二、空悬技术不断进步，契合汽车电动智能化趋势 ......................................... 10 1、空悬技术不断迭代，为主机厂提供更多选择 ............................................... 10 （1）空气弹簧：由单腔向双腔、三腔发展 ...................................................... 10 （2）空气供给系统：开式和闭式方案并行 ...................................................... 12 （3）减震器：CDC 配套空悬为当前主流 ........................................................ 14 2、国产化+规模化降本，促进行业渗透率持续提升 ......................................... 16 3、契合电动化与智能化趋势，市场规模快速增长 ........................................... 19 三、本土企业快速崛起，空气悬架国产化提速明显 ......................................... 21 四、投资建议 .................................................................................................... 33 五、风险提示 .................................................................................................... 33 图表目录 图 1：中国空气悬架行业