互联网传媒行业：12月国产与进口游戏版号发布，阿里开源首个视觉推理模型

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 12 月国产与进口游戏版号发布，阿里开源首个视觉推理模型 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周（12月23日-12月27日）中信传媒板块下跌7.61%，跑输上证指数8.56个百分点。本周（12月23日-12月27日）A股传媒板块有所回调，主要系市场预期近期AI等方向短期缺少强催化，年底资金兑现。我们认为AI产业趋势在，同时传媒互联网政策环境边际宽松，并且短期春节档有望表现亮眼，业绩预期向好、估值合理的方向推荐积极配置，推荐关注互联网、游戏等板块，及营销和影视中绩优个股。 ⚫ 投资建议：（1）互联网：我们认为当前市值切换25年盈利预期来看，互联网公司的PE普遍处于高个位数和低双位数区间，稳健增长的标的，建议关注腾讯控股、以及音乐流媒体的腾讯音乐和网易云音乐，未来的增长模型稳健，盈利空间仍在不断上拓。从宏观弹性来看，我们建议关注和经济复苏强挂钩的外卖、电商以及广告增长为主要利润支持的美团、快手、哔哩哔哩、微博。从出海超预期，我们建议关注泡泡玛特（北美市场拓展和尺寸拓维）。内容平台有自身的周期，今年处于产品弱周期的网易和爱奇艺，后续产品可期。（2）游戏：我们重申对板块的推荐，我们认为明年A股各家公司均有储备产品可能产生业绩弹性，持续推荐游戏板块，建议关注完美世界、世纪华通、恺英网络、姚记科技、创梦天地、神州泰岳、三七互娱、吉比特、电魂网络、冰川网络等。（3）出版：出版类国企的免征所得税政策延续4年，关注教育出版公司的分红能力及投资价值提升，重点关注股息率高、或有提升潜力的中南传媒、皖新传媒、长江传媒、凤凰传媒、时代出版等。（4）影视：关注电影内容的供给拐点，本周《蛟龙行动》官宣定档25年春节（根据官方微博），此次春节档片单堪称近年最强，有望创造新的票房记录。推荐关注明年影视剧项目丰富、春节档对应业绩弹性较大的猫眼娱乐、万达电影、光线传媒、阿里影业、博纳影业等。（5）营销：关注品牌广告的修复弹性，包括分众传媒、兆讯传媒等，AI营销蓝色光标、易点天下等。（6）建议关注央国企改革和市值管理方向，重点可关注以下：营销板块建议关注浙文互联；广电方向建议关注华数传媒、东方明珠等；影视相关建议关注芒果超媒、中广天择、上海电影、唐德影视等；文旅方向建议关注电广传媒；同时还可关注浙数文化等。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 ⚫ [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-12-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 互联网传媒行业:微信小店灰度测试送礼物功能，豆包大模型家族升级 2024-12-22 传媒行业:豆包大模型家族升级，看好字节 AI 产业链机会 2024-12-18 短剧专题报告（三）:红果短剧成功突围的商业逻辑与投资空间 2024-12-15 [Table_Contacts] 联系人： 黄静仪 huangjingyi@gf.com.cn -30%-19%-8%2%13%24%12/2303/2405/2408/2410/2412/24传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 光线传媒 300251.SZ 人民币 9.57 2024/10/30 买入 10.52 0.18 0.35 53.17 27.34 37.80 20.38 5.70 10.60 横店影视 603103.SH 人民币 15.51 2024/4/19 买入 20.50 0.51 0.63 30.41 24.62 11.56 9.80 19.50 19.40 芒果超媒 300413.SZ 人民币 27.99 2024/10/27 买入 29.75 1.07 1.22 26.16 22.94 4.20 4.01 7.90 7.80 万达电影 002739.SZ 人民币 12.41 2024/10/31 买入 14.66 0.07 0.49 177.29 25.33 10.99 7.66 1.80 11.50 新媒股份 300770.SZ 人民币 41.93 2024/10/28 买入 47.88 2.66 2.82 15.76 14.87 6.47 6.17 15.00 14.20 蓝色光标 300058.SZ 人民币 9.40 2024/9/1 买入 5.85 0.15 0.23 62.67 40.87 9.76 8.66 4.60 6.90 完美世界 002624.SZ 人民币 10.63 2024/4/29 买入 11.13 0.62 0.63 17.15 16.87 9.88 9.53 11.90 10.80 神州泰岳 300002.SZ 人民币 12.02 2024/10/29 买入 15.98 0.73 0.73 16.47 16.47 13.62 12.62 19.70 16.50 吉比特 603444.SH 人民币 224.60 2024/10/25 买入 248.37 12.42 14.87 18.08 15.10 10.08 8.33 19.30 21.90 三七互娱 002555.SZ 人民币 16.16 2024/10/31 买入 20.67 1.15 1.28 14.05 12.63 10.67 8.38 18.60 18.20 恺英网络 002517.SZ 人民币 13.95 2024/10/29 买入 15.83 0.79 0.95 17.66 14.68 13.07 9.88 26.10 25.80 盛天网络 300494.SZ 人民币 12.16 2024/4/30 买入 15.80 0.38 0.58 32.00 20.97 22.35 14.17 9