通信行业月报：国家实施手机等数码产品购新补贴，智能手机市场平稳复苏

第1页 / 共24页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 通信 分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 国家实施手机等数码产品购新补贴，智能手机市场平稳复苏 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(上调) 通信相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《通信行业月报：运营商大数据业务高速增长，AI 手机渗透率逐步提升》 2024-12-11 《通信行业年度策略：向新求质，AI 驱动产业变革》 2024-12-05 《通信行业月报：北美云厂商资本开支高增，对 美 光 模 块 出 口 同 比 增 长 超 七 成 》 2024-11-08 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 01 月 08 日 投资要点： ⚫ 2024 年 12 月通信行业指数强于沪深 300 指数。通信行业指数 12月上涨 2.73%，跑赢上证指数（+0.76%）、沪深 300 指数（+0.47%）、深证成指（-1.86%）、创业板指（-3.71%）。 ⚫ 运营商大数据业务收入持续高速增长，千兆用户占比超三成。2024年 1-11 月，电信业务收入累计完成 15947 亿元，同比增长 2.6%；新兴业务收入 3952 亿元，同比增长 7.9%，占电信业务收入的24.8%，促进电信业务收入增长 1.9pct，其中，大数据业务收入同比增长 60.7%。截至 2024 年 11 月，三大运营商及中国广电的 5G移动电话用户占移动电话用户的 56.0%；2024 年 11 月当月 DOU达到 19.11GB/户·月，同比增长 5.9%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的 31.2%。运营商通过组网、安防、云应用等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。 ⚫ 2024 年 1-11 月国内智能手机出货量同比增长 4.9%。2024 年 1-11月，国内市场手机出货量为 2.8 亿部，同比增长 7.2%；5G 手机 2.41亿部，同比增长 12.0%，占同期手机出货量的 86.2%；国产品牌手机出货量为 2.38 亿部，同比增长 15.2%，占同期手机出货量的85.1%；国内智能手机出货量 2.62 亿部，同比增长 4.9%，占同期手机出货量的 93.7%。随着行业头部厂商相继入局，将吸引更多开发者为移动端开发更丰富的 AI 应用与服务，进一步完善目前初具雏形的手机 AI Agent 应用场景，AI 手机的渗透率将逐步提升。 ⚫ 2024 年 1-11 月我国光模块出口总额同比增长 67.1%。2024 年 11月，我国光模块出口总额为 40.4 亿元，同比增长 41.1%，环比增长 7.1%。四川省单月出口额为 10.73 亿元，同比增长 181.9%；湖北 省 单 月 出 口 额 为 3.71 亿 元 ， 同 比 增 长 147.4% ； 根 据LightCounting 的测算，400G/800G 以太网光模块销售持续超预期，光模块销售额有望在 2024 年增长近 60%，预计 2025 年会有同样的增长。 ⚫ 上调行业“强于大市”投资评级。截至 2025 年 1 月 7 日，通信行业 PE（TTM，剔除负值）为 20.15，处于近五年 50.98%分位，近十年 25.44%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，上调行业“强于大市”投资评级。我们看好科技股的后市表现，建议关注光通信、消费电子零部件和运营商板块。1）国家实施手机等数码产品购新补贴，新补贴政策有望刺激消费电子市场需求。AI 带动智能手机市场的创新需求，将促进结构件、连接器、光学器件、射频器件等消费电子零部件业务的增长。随着华为 Mate 70 系列以及-12%-3%5%14%22%31%39%48%2024.012024.052024.092025.01通信沪深30011727第2页 / 共24页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 iPhone 16 系列等头部手机品牌旗舰产品的全面量产，相关零部件供应进入大规模生产阶段。创新周期下出货量增长，稼动率有望提升，AI 手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：中兴通讯、信维通信。2）运营商具备高股息的配置价值，年中和年末两次现金分红，分红比例持续提升。央行引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票，央行新政策强化了对高股息公司市值管理的支持。运营商传统业务经营稳健，全面参与算力网络建设，引领 ICT 产业发展，在新质生产力的发展过程中起到关键作用，处于从数据资源化向资产化迈进的关键期，探索数据要素价值释放路径，具备科技成长属性，价值有望持续重估。建议关注：中国电信、中国移动、中国联通。3）头部云厂商资本开支展望乐观，AI 算力产业链各环节需求高景气，未来英伟达 GB200 的放量将带来新的增量。1.6T 光模块已小批量出货，2025 年预期会逐步放量，带宽升级为行业快速增长提供持续动力，CPO、LPO、薄膜铌酸锂等新技术推动行业发展。头部厂商有望维持较高的利润率，相关公司业绩或延续高增长态势。在中美贸易摩擦的背景下，光芯片国产替代逻辑加强，业绩弹性较大。建议关注：仕佳光子、新易盛、中际旭创、天孚通信。 风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧。 第3页 / 共24页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 5 1.1. 指数情况 ........................................................................................................................... 5 1.2. 子板块及个股行情回顾 ..................................................................................................... 5 2. 行业跟踪 .......................................................................................................... 6 2.1.